千禾转债尾盘坐上“过山车” ，沪市牛债为何频遇尴尬？业内：需注意两市可

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每一个记者王海军每一个编辑何建玲

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尽管何谦叶巍今天有稳定的趋势，但其可转换债券何谦可转换债券在过去30分钟里出现了大逆转。《国家商报》记者注意到，自3月以来，这样一个盘中大起大落的案例已经在上海证券交易所的可转换债券中多次出现。

对此，业内人士认为，这一现象与沪深两市可转换债券的交易规则存在差异有关:根据沪市的交易规则，可转换债券首次涨跌超过20%，或单次涨跌超过30%时，将会触发临时停牌，而近期沪市可转换债券多次出现临时停牌后的过山车现象。相比之下，深圳的交易规则没有对可转换债券采取临时暂停措施。

值得一提的是，尽管今年可转换债券市场的火爆引人注目，但不同市场的可转换债券表现却有所分化，上海呈现出深强弱弱的格局。

可转换债券在上海股市频繁出现。虽然今年可转换债券市场一直繁荣，出现了大量的多头债务，但也有意外坐过山车的尴尬。

今天，何谦可转换债券上演了一场大逆转。下午2点30分之前，可转换债券的走势基本稳定，但之后，何谦可转换债券突然上涨，其增长率在短短2分钟左右从不到3%飙升至21.9%，令投资者喜出望外。

然而，这种看似无缘无故的拉升只是昙花一现。由于上海证券交易所临时停牌规则的触发，今天下午，在何谦可转换债券大幅上涨的同时，上海证券交易所宣布，何谦可转换债券(113511)于2020年4月24日14: 30停牌，2020年4月24日14: 57复牌。14: 57恢复交易后，何谦可转换债券开始直线下跌。截至收盘时，原21.9%的增幅已大幅降至3.53%。相比之下，何谦可转换债券的正股何谦·叶巍今天表现相对稳定。

据记者观察，自3月以来，这样的盘中大起大落的情况已经在上海可转换债券中出现过多次。

例如，3月20日，在电台和电视可转换债券开盘大幅走高后不久就触发了临时停牌，当天有两次临时停牌。第二次停牌后，可转债价格一度升至248元，但随后迅速跳水，最后收于166元。同一天，天禄可转换债券和百合可转换债券都有这样一个类似的逆转阴谋。

4月1日，在交易时段短暂停留两次后，狄威可转换债券全天都在收长影子线。此外，4月16日，东风可转债和李涛可转债并未引发暂时的止损，但它们也上演了一出大幅上涨后迅速跳水的好戏。

对此，业内人士认为，近期上海可转换债券出现的这种现象与沪深可转换债券交易规则的差异有关。

根据《上海证券交易所异常证券交易实时监控规则》(以下简称《监控规则》)，若其他债券当日交易价格首次未出现涨跌幅度超过20%(含)或单次超过上一交易日收盘价的30%(含)，上海证券交易所可根据市场需要暂停当日交易。

此外，《监测规则》关于暂停时间的主要规定是:第一次会议暂停时间为30分钟；第二个交易日暂停交易一直持续到当天14:57。

相比之下，深圳的可转换债券没有这种约束。在《深圳证券交易所交易规则》和《深圳证券交易所债券交易实施细则》中，没有关于可转换债券暂停交易的规定。

在谈到可转换债券投资的感受时，厦门投资者杨对记者表示:目前还不确定上海股市的可转换债券在盘中暂停交易后会涨跌。此外，可转换债券是t+0交易，这使得资金不敢轻易追上。

如果是投资，选择哪一个市场的可转换债券并不重要，但从投机的角度来看，深圳的可转换债券将更具可行性。他还指出。

今年，可转换债券的火热市场引人注目，其无价格限制的特点让热钱感到如鱼得水。然而，可转换债券在不同市场的表现是不同的，上海呈现出深强弱弱的格局。根据choice的数据，截至今日收盘，市场上有12只可转换债券的价格超过200元，其中11只来自深圳，只有1只来自上海。

注意提前赎回的风险。虽然深圳的可转换债券在当天交易中并未暂停交易，这给热钱的投机带来了一定的便利，但是，刻意追求更高的价格也将面临更大的风险。

据记者观察，近期活跃的许多可转换债券都是已经进入转换期的可转换债券，债券的剩余金额也很小。

对此，杨先生认为，小盘可转换债券便于热钱投机，大股东也有动机将正股拉高至高于转换价。

然而，随着今年市场上一些高价可转换债券的出现，价格波动很大。

一家大型券商的高级投资经理最近表示:虽然可转换债券有债务保护，但它们不是无限的，债务保护将在130元以下的可转换债券中发挥作用。然而，如果可转换债券的价格过高，债务底部保护的作用将大大降低。

他建议投资者应关注可转换债券引发的提前赎回风险。据了解，在可转换债券转换期间，可能引发提前赎回的情况包括:公司股票在连续30个交易日中至少15个交易日的收盘价不低于当前转换价格的130%(含130%)；发行的可转换债券余额不足3000万元的。但是，在触发提前赎回条款时，公司也可以选择不进行提前赎回。

今年3月，再融资的可转换债券(现已到期)发生了巨大的地震，每一种债券的价格都高达415元。3月9日，可转换债券收盘上涨55.9%，但3月10日，可转换债券下跌53%，这让投资者感受到了可转换债券的高风险一面。无独有偶，3月10日，日盛可转换债券发布了提前赎回的即时公告。

根据上述高级投资者的说法，3月10日后再融资的可转换债券大幅下跌与提前赎回条款的触发有关。提前赎回带来的抛售压力在高价可转换债券中会更加明显。

据choice统计，自今年3月以来，已有9只可转换债券相继发布提前赎回公告，其中6只可转换债券在提前赎回公告后大幅下跌。

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来源：人民视窗网