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“投资者网络”谢英杰

经过三次不成功的上市申请,北京金科信息技术有限公司(以下简称金科)再次敲开了ipo大门。

在最近的报告期内,IEC过去质疑的可持续运营能力和员工数量减少等问题似乎已经得到解决,尤其是对中国移动的过度依赖。2019年,中国移动掘金者的销售收入从2018年的80%下降到63%。

然而,淘金者为此付出了巨大的代价。

为什么ipo一再失败

“挖黄金的客户显然不是坏钱。你为什么要申请两次ipo?即使上市的真正目的受到市场质疑,掘金者仍然坚持提交上市申请。

据公开信息,掘金是移动文化娱乐产业领域的综合服务提供商,主要为游戏、动画、阅读等移动娱乐产品提供综合内容发布、渠道营销推广、产品支付和计费等一站式服务。

4月17日,这位淘金者披露了招股说明书。2019年,公司收入同比增长23%,达到2.58亿元,归属于母亲的净利润同比增长89%,达到1.16亿元。

在招股说明书中,公司暗示存在实际控制人控制不当的风险:“如果实际控制人无法约束自己的行为,导致公司内部控制制度执行不力甚至失效,公司可能面临实际控制人损害公司和中小股东利益的风险。”

两个控股股东之间的离婚纠纷给公司带来了很多麻烦。2015年1月,淘金者计划借壳上市。同年5月,控股股东陈坤因离婚向法院申请财产查封,导致控股股东李征持股存在较大不确定性,终止重组。

2016年,淘金者再次申请上市,但由于“公司的战略发展和部分股东权益的拟变更”而撤回申请。当该公司在2017年第三次提交招股说明书时,股权纠纷问题受到了中国证监会的质疑。尽管公司说这个问题已经解决了,但还是失败了。

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目前,这一隐患还没有消除。“李征和陈坤通过直接和间接持股控制了公司77.25%的股份。本次发行完成后,李征和陈坤仍将控制公司57.94%的股份。同时,李征担任公司董事长兼总经理,陈坤担任公司董事兼副总经理

发展低毛利业务

股权纠纷的隐患没有消除,新的困难又来了。

据wind统计,2019年,淘金者应收账款从2018年的不足2000万元增加到8000多万元,预付账款从110万元增加到3232万元。相应地,应收账款周转率从10.8倍下降到5.3倍,总资产周转率从1.16倍下降到0.99倍。

不仅如此,该公司商誉的账面价值已接近1亿元,但在2018年不到500万元,这一数字在一年内爆炸了约19次。这位掘金者在暗示风险时说:“如果未来外部因素发生重大不利变化,公司将有商誉受损的风险,这将对企业业绩产生不利影响。”

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这些财务压力的“始作俑者”都源于北京久佳信息通信技术有限公司的并购..九佳信通成立于2016年3月,主要为Qunar.com、58城等大型企业客户提供移动信息服务。当它成立时,淘金者持有20%的股份,然后将他们的资本增加到28%。

2019年10月,掘金投资5175万元人民币,收购了九家新通23%的股权,成为其控股股东,持股比例为51%。

九佳信通纳入报表后,原权益按公允价值重新计量,产生投资收益,占净利润的近50%。这就是为什么2019年公司收入和净利润大幅增长,但扣除非净利润后变化不大,仅同比增长6%,达到6300万元。

Digg金科在解释收购久佳ICT的原因时表示:“移动信息服务一直是公司近年来关注的业务领域。通过此次收购,公司可以扩大其优质客户资源和市场份额,并提高其可持续盈利能力。”

但事实是,在这个领域,淘金者属于后来者。在招股说明书中,公司还承认“(竞争对手)梦网集团和吴彤控股拥有相对成熟的移动信息业务,具有较大的业务规模和较强的购买议价能力”。

一些市场参与者指出,移动信息市场已经成熟和饱和,无论是掘金者的切入点还是创新都没有优势。招股说明书显示,2019年和2018年,公司移动信息业务的毛利率分别为21.2%和19.33%,2018年可比上市公司的平均毛利率为22.9%。

列名的目的受到质疑

由于业务向移动信息倾斜,掘金者主营业务的增值电信业务没有得到充分发展。2018年,同业上市公司该业务的平均毛利率达到57.3%,而掘金业务的毛利率为41%,2019年略增至43%,仍低于同业。

在这种情况下,公司为什么坚持发展这项业务?根据投资者网络的研究,这可能与公司急于解决依赖大客户的问题有关。

以往在披露招股说明书时,淘金者往往强调“公司也有能力与中国联通、中国电信开展业务合作,将来还会与其他运营商开展业务合作”,从而否认业务对中国移动的依赖。

然而,国际电工委员会仍拒绝了该公司之前的首次公开募股申请,事实证明了其判断。

与中国联通和中国电信的合作很难实现,因此移动信息服务业已经成为蓬勃发展的方向。这项业务似乎与增值电信业务没有太大区别——它只是从为中国移动提供服务转变为为大型企业客户提供移动信息解决方案,但毛利率水平却大不相同。

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该公司一举两得,不仅解决了对单一客户的依赖,还受益于子公司的整合,收入和净利润双双飙升。公司上市后,由此产生的高商誉和财务压力等风险将被稀释到每一个中小股东手中。

事实上,淘金者资本运营能力的市场是显而易见的。早在2017年,当淘金者提交招股说明书时,该公司在新的第三板支付股息,并被问及为什么要上市。

如今,该公司仍有充裕的账面资金。截至2019年底,公司流动资金达到2.16亿元,流动负债仅为5500万元,流动比率和速动比率接近4倍,资产负债率仅为20%,理财产品收入达到305.5万元。

在这次首次公开募股中,公司筹资的一个重要用途实际上是买房。根据招股说明书,淘金者计划筹集4.44亿元,投资移动互联网信息服务升级和扩建项目,R&D和运营基地建设项目。“购买办公空间”包含在运营基地建设中。(思考金融产生了)■

来源:人民视窗网

标题:低毛利率业务+商誉爆增 挖金客四度闯关IPO藏何秘密

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