海螺水泥：核心利润符合预期，汇兑拖累业绩

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中信证券指出，第一季度归属于母公司的收入/毛利/净利润同比下降23.9%/-13.8%/-19.2%。贸易业务造成收入混乱，毛利与预期相符。汇兑损失和费用的相对刚性导致归属于母亲的净利润下降超过毛利。疫情对1q20水泥的销量产生了一定的影响，但1q20的平均价格仍在逐年上涨。受益煤价吨成本逐月下降，而每吨毛利逐月下降，但仍保持在较高水平。受益价格上涨，低利润贸易业务大幅下降，毛利率同比大幅上升；汇兑损益相对刚性的叠加使得费用比率明显增加，净利息收入大幅增加；经营现金仍保持净流入，负债率继续下降，手头有充裕的资金。疫情发生后，下游争相工作，叠加反周期调整和增持，交割继续走强，库存逐步消化，价格有望在短期内企稳反弹；预计2020年需求将稳步增长，价格将保持高位，全年性能将保持稳定。考虑到材料反周期调整下需求的预期稳定增长，以及公司良好的竞争格局和成本控制能力，2020-2022年净利润预测维持在356/333/319亿元，相当于每股收益预测6.72/6.28/6.03元，当前价格相当于每股收益8.7/9.3/9.7倍

来源：人民视窗网