金地集团票面利率调整风波尘埃落定 巨额利息损失谁来背锅？

本篇文章2114字，读完约5分钟

中信经纬客户4月29日(罗琨)4月29日，金地宣布，经过慎重考虑，公司选择不调整“18金地03”的票面利率，将票面利率维持在5.29%。就在八天前，金谷的一份纸质息票利率调整公告在债券市场引起了轩然大波。

4月21日，金地宣布“18金地03”在其存在的头两年(2018年5月28日至2020年5月27日)的票面利率为5.29%。在债券存续的第二年年末，公司选择降低本期债券的票面利率，即本期债券存续一年后(2020年5月28日至2021年5月27日)。

最初，市场上降息并不罕见。然而，金谷的这一削减引起了公众的强烈抗议。一方面，原因在于减持幅度较大，另一方面，这也与招股说明书不符。根据招股说明书，发行人可以选择调整票面利率，存续期最后一年的票面利率为前两年的票面利率加上公司推广的基点。

知名房地产分析师严跃进告诉中信经纬记者，利率下调后，持有者的收入减少，迫使持有者选择回购，企业可以在市场上以较低的成本发行债券。这也从另一个方面表明，最近的市场融资环境相对宽松，所以金地会有这些行动。

也有市场参与者担心，如果金谷成功降息，更多企业将会效仿。

如果按下调至1.5%计算，每10亿债券每年将节省3790万元。据公开信息，金地现有债务余额约为437.01亿元。据市场消息来源称，如果金地其他几个条款相同的债券“以同样的方式制造”，将为金地节省5亿至8亿元的利息。

然而，在公众舆论的压力下，Gemdale第二天宣布，公司担心市场上的投资者在公告后对条款有不同的理解。公司正积极与相关投资者沟通，将按照法律法规妥善处理，并及时向公众披露。请注意公司随后的公告。

同一天，金谷还收到上海证券交易所的监管函，要求金谷核实“18金谷03”公司债券的利率是否从5.29%下调至1.50%，这与债券招股说明书一致。与此同时，上交所还要求受托人CICC对此事进行核实，并给出特殊意见。

4月29日，金地公司回复称，经认真研究相关法律法规并征求律师意见，金地03年18月招股说明书中的相关约定并不支持公司单方面降低债券票面利率。在这种情况下，为了保护债券投资者的利益，回应债券投资者的意见和关切，公司决定在本债券的后续期限内保持原票面利率不变。公司对上述事项对市场造成的不良影响道歉。Gemdale还表示，公司将继续秉承诚信经营的企业文化，在经营中平衡市场各方的利益。

对此，一位资深债券市场从业者向中信经纬记者表示，金谷维持利率不变的最终选择表明，整个债券市场并没有“跌入”违规操作的公开点，自下而上的投资者保护仍可推进。他还指出，金地此次“损失”5-8亿元利息的主要责任应由金融机构承担，“承销费用过低的不良后果”，之后监管部门将采取措施全面整顿一级承销的混乱局面。

据此前媒体报道，作为上述债券的主承销商，如果按照0.05%、0.1%、0.15%、0.2%和0.3%五个等级计算CICC的承销费用，将在600万元至3600万元之间。据业内人士透露，作为债券的主承销商和托管人，如果目前的结果是由CICC的失误造成的，就不可能排除发行人金地会追究中介人责任的可能性。

短期债务偿还压力上升

金谷曾经是四大金刚之一，近年来已经出现了疲态。

根据2019年主要房企年报数据，万科A母公司股东应占净利润为388.72亿元，保利地产为279.59亿元，招商局蛇口为160.33亿元，金地略高于100亿元。就净利润而言，还有四家房地产企业领先于金谷，即绿地控股、华夏幸福、新城控股和华侨城a

根据Cree发布的2019年房地产企业销售排名，金代尔2019年的销售股权金额为1305.8亿元，在房地产企业中排名第17位，中国恒大排名第一，为5782.1亿元。

严跃进还指出，金地确实有落后的趋势，近两年来一直在努力追赶，包括不断征地，对其后期增长持乐观态度，但仍有一些问题需要注意。“与此次利率调整事件类似，原本是一件小事，但却引起了很大的误解，对后续融资造成了不利影响。”

从最近的财务报告来看，gemdale的流动负债增长迅速。根据季度报告，截至2020年第一季度，金地的流动负债为2100.35亿元，2017年至2019年的数字分别为686.16亿元、1044.94亿元和1406.13亿元。一年内到期的非流动负债为384.09亿元，2017-2019年分别为110.59亿元、82.66亿元和328.10亿元。Gemdale解释说，这是由于一年内到期的长期贷款和债券增加造成的。

风能数据显示，近几年来，gemdale的资产负债比率也在上升。从2017年到2019年，金谷的资产负债率从66.80%上升到75.40%。然而，这一水平在住房企业中仍然中等。

根据联合评级统计，根据金地债务期限分布，2019年到期金额为155.25亿元，2020年为332.68亿元，2021年为262.03亿元，2022年及以上为71.46亿元。2020-2021年有一定的集中还款压力。

此外，2019年6月联合评级机构发布的评级报告也指出，公司在建房地产项目和在建自持物业项目在未来三年需要投入大量资金，这将对公司造成一定的财务压力。(中信经纬应用)

来源：人民视窗网