又一家外资评级机构获准进入中国 能否迅速抢占市场？

本篇文章1236字，读完约3分钟

14个月后，另一家外国信用评级机构获准进入中国评级市场。

5月14日，中国人民银行业务管理部发布公告，对美国惠誉评级在中国设立的全资公司惠誉波华信用评级有限公司(以下简称“惠誉波华”)进行备案。同日，中国银行间市场交易商协会发布公告，同意惠誉博华进入银行间债券市场，开展部分债券品种的评级业务登记。

这表明惠誉评级已成为继2019年S&P环球公司之后，第二家获准进入中国市场的外国信用评级机构。

事实上，当许多投资者对国内评级机构深感失望时，他们对外国评级机构寄予厚望。行业观察人士认为，外国评级机构被允许陆续进入中国市场，这是金融开放的一个重要表现。然而，他们也面临着实际问题，如强大的发行人和国内外信用评级人员之间的巨大薪酬差距，并不乐观这些机构是否能迅速抢占市场。

两个已经被允许进入

根据同业交易商协会2018年3月发布的《银行间债券市场信用评级机构注册评估规则》，银行间债券市场的评级许可分为甲类和乙类两类..其中，甲类信用评级机构可以在银行间债券市场开展各类信用评级业务，而乙类信用评级机构可以在银行间债券市场开展部分信用评级业务。惠誉博华获准在银行间债券市场开展乙级信用评级业务注册，业务范围涵盖银行间债券市场的金融机构债券和结构性产品信用评级业务。

据业内人士透露，“惠誉博华”目前主要为金融机构(包括商业银行、证券公司、金融公司、金融租赁公司、消费金融公司、汽车金融公司、资产管理公司、保险公司、担保公司等金融机构)和结构性融资(包括消费贷款资产支持证券、汽车贷款资产支持证券、信用卡资产支持证券、住房抵押贷款资产支持证券等)开展评级业务。)。然而，它仍然无法为非金融机构，即包括私营企业在内的信贷实体开展评级业务。

值得一提的是，2019年1月首次进入中国市场的标准普尔已经获得了甲级信用评级许可，可以在银行间市场开展各类信用评级业务。

2019年7月11日，国际评级巨头标准普尔的中国子公司标准普尔信用评级(Standard & Poor 's Credit Rating)发布了获得牌照后的首个本地评级结果:工行金融租赁有限公司(工银租赁)信用评级为“aaa”，前景稳定。据S&P介绍，中国保监会批准的金融租赁公司主要信用评级基准为“bbb-”，工银租赁“A”个人信用等级比该基准高5个等级。据报道，标准普尔将投机水平和投资水平的分界点定为aa。

债券违约金额在第一季度达到新高

经济下行的压力，加上COVID-19肺炎疫情的影响，使得国内债券市场的违约金额在一个季度内创下新高。

数据显示，2020年第一季度，15家发行方的46只债券在债券市场违约，违约金额达580.82亿元。一季度，新增7家违约发行机构，主要集中在北京，行业和企业属性分布分散。从违约原因来看，流动性恶化已经成为新的违约事件的主要原因，在一些违约事件中，发行人的内部控制问题更加突出。同时，在COVID-19流行病的影响下，行业景气度的下降和实体经济流动性的缺乏也加剧了发行人的违约风险。

新世纪评级R&D部认为，在当前国内疫情得到有效控制、各种金融支持政策不断出台并逐步向实体经济传导的情况下，预计未来实体经济的流动性压力将逐步缓解，发行人将被流动性不足所触发。信贷风险也将得到改善；但是，在国内经济恢复正常的内外压力仍然较大，政策效应的传导仍需时间的情况下，债券发行人仍将面临不同程度的流动性压力，短期内债券市场违约事件仍有可能继续增加。

越来越多的债券雷霆事件也给以债券为评级对象的债券发行者和信用评级机构的信誉蒙上了阴影。风险预警本应提前发出，但只有在公司构成违约后才能降低评级，这让债券投资者感到失望。目前，国内金融开放程度不断提高，投资者对国外评级机构的期望也越来越高。

外国评级机构还有很长的路要走

毫无疑问，外资主流评级机构进入国内市场，不仅可以丰富投资者的评级选择，方便投资者获得对债券主体更全面的评级分析，还会在技术水平和服务能力上给国内评级机构带来一定的压力和动力，从而推动相关评级机构进一步提升自身的技术和服务水平。

然而，在巨大的中国市场上，至少在短期内，该行业对于外国评级机构能在多大程度上扮演一个不断变化的角色并不乐观。

钱乙资产认为，随着中国债券市场的开放，国际评级公司进入中国市场独立开展评级业务是大势所趋。然而，这些机构要在国内信贷分析的核心领域发挥作用，还有很长的路要走。一方面，由于国际“三大评级公司”对中国国家主权的评级不是最高级别，而只是中高级别，中国公司海外主体的评级明显低于国内主体。因此，国际评级机构的国内子公司在中国市场完全独立运营后，如何协调国内和海外评级的差异，值得进一步关注。另一方面，国际评级公司主要采用定量测量进行评级，而国内企业存在财务数据可靠性有限、数据积累不足、数据周期短等问题。核心信用评估量化模型对于判断首标(极低信用风险)和尾标(极高违约概率)是有效的。但是，两者之间的信用主体资格有一定的限制。

据了解，这也是国内评级机构的一个问题，因为国内主流量化信用评级模型主要借鉴国际评级机构的方法。根据评级结果，截至2019年底，交易所公开发行的信用债券中，93%的股票债券评级在aa以上。根据中央银行发布的评级分类、评级符号和内涵指引:发行人的信用评级aa表示“支付短期债务的能力和偿还长期债务的能力非常强；运营处于良性循环中，不确定因素对运营和发展影响不大。简而言之，高度集中的评级对个人信用分析的参考价值非常有限。

来源：人民视窗网