创业板注册制受理今日开闸 近两百家企业IPO在审

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作者:时代财经·徐威强

创业板注册制度已经进入“实际操作”阶段。

从今天开始，深圳证券交易所开始接受被审查公司提交的在中国证监会创业板上市、再融资、并购的申请。

“今天是第一天。我们尚未申报该项目，但今后的申报将根据这一新规则进行。”深圳一家本地经纪机构向时代财经透露。

平安证券投资银行部相关人士向时代财经分析，创业板上市后，投资银行市场分化将更加严重，马太效应将进一步加剧。

创业板注册制度已经进入“实际操作”阶段。图片来源:中国视觉

6月12日深夜，中国证监会发布了《创业板股票首次公开发行管理办法(试行)》、《创业板上市公司证券发行登记管理办法(试行)》、《创业板上市公司持续监管办法(试行)》和《证券发行与上市保荐管理办法》，自发布之日起实施。同时，中国证监会、深圳证券交易所、中国结算和证券业协会发布了相关配套规则。

从今天至29日，深圳证券交易所收到了被审查公司在中国证监会创业板上市、再融资、并购重组的相关申请。从6月30日起，开始接收新申报企业提交的相关申请。

对于此时的创业板登记制度改革试点，平安证券首席宏观策略师魏伟向时代财经分析，目前创业板登记制度改革试点的市场环境已经基本成熟。一方面，科学和技术委员会的顺利运作是注册制度。促销提供了可复制的体验；另一方面，新《证券法》为登记制度改革提供了法律保障。自2019年以来，持续监管、转移和退市机制、扩大对外开放等各项市场基本制度改革也在不断完善。

注册制度很容易被理解为降低了上市门槛，导致市场融资压力加大。魏伟表示，从本质上讲，简单地将登记制度理解为降低上市门槛是相对片面的，这是一项更加市场化的改革，包括发行与承销、交易、并购等制度将更加市场化。

魏伟认为，注册制度的制度环境将使高质量的企业脱颖而出，从具有良好商业前景的中小企业到经营稳定的龙头企业。一方面，注册制度“宽进严出”的市场机制有望提高上市公司的质量，培育一批优秀企业，这也将在资源配置上有更多的优势，从而支持它们继续做大做强。另一方面，注册制度的改革也将导致市场流动性更好地集中在高质量的企业。在美国股票市场，注册制度已经实施了很长时间，超过90%的营业额集中在10%的市值最大的公司。然而，前10%的a股公司的营业额占不到40%，所以注册制度的实施可以有效地抑制壳资源的投机。

“公司治理是企业经营的关键环节，也是登记制度改革的重点之一。”根据魏伟的分析，一系列基础制度改革有望推动上市公司更加关注主营业务，建立和完善内部控制制度，从整体上改善公司治理。

一是加强信息披露监管，加大对信息披露违规行为的处罚力度，引导上市公司提高信息披露的真实性、准确性、完整性和及时性；第二，提高机构投资者的定价影响力，严格退市安排，将加速市场优胜劣汰，增强白马的领先效应。高质量企业的估值溢价有望上升，这将促使企业完善公司治理机制，继续做大做强；第三，注册制度改革对中介机构的专业水平和执业质量提出了更高的要求，要求保荐人将持续监管期延长至上市后三年，并定期出具带有处罚内容的投资研究报告，这将促进中介机构更加专业、负责地引导上市公司的规范化发展。

"这种改革案例在美国市场上由来已久。"魏伟介绍说，美国在2002年出台了2002年萨班斯-奥克斯利法案，以加强信息披露和提高非法成本为中心进行市场监管改革。在法案出台后的3-5年间，上市公司的质量和治理水平都有了显著提高。法案发布后三年内对年度财务报告发表无保留意见的公司比例为

目前，创业板改革和试点登记制度的准备工作已经完成。目前，深圳证券交易所相关业务规则和配套安排已正式颁布实施，廉政制度建设同步推进，所有审计人员到位。与此同时，整个市场技术测试组织、中介培训、投资者宣传教育、市场风险评估和应对等工作正在有序开展。

关于创业板注册制度试点的下一步工作，深交所相关负责人表示，深交所坚持稳步推进，全力精心组织实施改革蓝图，努力打造优质改革工程，切实增强市场主体改革意识。

“从试点注册制度的公布到正式实施，只用了46天，效率非常高。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，创业板试点注册制度有利于推动更多优质新兴技术企业登陆资本市场，增强创新创业企业的制度包容性。注册制度的实施有利于促进经济转型，有利于初创企业的发展，有利于创业板的创新和发展。短期内可能对资金有一定的分流作用，市场会有一些波动，但长期来看将是一个重大利好。

“我们相信，创业板注册制度改革是证券市场注册制度改革的先行者，将为我国资本市场全面实施注册制度改革积累经验。”平安证券投资银行部相关人士表示，券商投行作为资本市场的核心参与者，显然是这一体系的重要受益者。在注册制下，投资银行业务的内外部增长渠道将全面开放，行业收入蛋糕将随着大量企业上市而增加。与此同时，券商也有望与投资者分享企业成长的溢价。然而，它也面临许多挑战。在注册制度下，中介机构的责任将进一步压缩，投资银行团队的能力和财务实力将更高。投资银行市场将更加分化，马太效应将进一步加剧。

平安证券投资银行部相关人士认为，在注册制下，大型经纪投资银行将通过建设资本、定价、销售、协调、风险控制、技术等全方位综合能力，打造核心竞争力，向航母级投资银行迈进；中小投资银行将走专业化路线，或深入培育或专注于行业中的某一类产品，走与自身资源禀赋相匹配的精品投资银行之路。

平安投资银行也采取了三项措施来应对创业板注册制度的推出。一是不断深化行业重心，充分调动内外部资源，不断提升医疗卫生、电信管理、高端装备制造、交通运输和物流行业的行业洞察力，继续打造懂行业、懂法律、懂会计的复合型人才队伍。改善客户服务体验；其次，投资银行、销售等多部门联动，深入分析客户投资价值，在新的发行机制下，使股票价格得到市场的充分认可。

据时代财经统计，截至6月15日，有183家企业未参加创业板会议，其中67家企业处于预披露、更新和等待首次审议会议状态，92家企业给出反馈，24家企业处于“接受”状态。另有9家企业已经过审计，但尚未获得批准。

根据中国证监会的安排，深圳证券交易所将在未来10个工作日内重点完成被审查的首次公开发行(ipo)企业的再申报工作。

根据关联安排，深交所将分享中国证监会的审计结果。对于通过证监会初审的企业，深圳证券交易所将安排创业板上市委员会进行审议，并尽快召开初审会议。已通过审批会议但尚未获得批准的企业，可选择继续推进原流程，或重新申报，并在完成发行上市审核登记手续后，按照改革后的制度开始发行承销工作。

深圳证券公司的一位人士向时代财经介绍说，他们今天还没有申请项目，但未来的申请将按照这一新规定进行。他说，未来的申请程序和做法与过去没有太大的不同，但随着门槛的降低，要求也不像以前那么严格，所以会有更多的企业进入他们的名单。根据他的分析，未来的视野会更广阔，申报的企业类型会更丰富。

来源：人民视窗网