千亿茶叶市场无A股公司 中茶、澜沧古茶IPO能否破局

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在中国传统饮食文化中，酒文化浓郁而浪漫，而茶文化宁静而自然。到目前为止，茶和酒是人们生活中最重要的饮料，也是孕育了许多老品牌的产业领域。

看看资本市场，以贵州茅台(600519，上海；昨日收盘价为1762元)，五粮液(000858，深圳；昨天的收盘价是220.9元)，这已经成为著名的白马公司的a股。相比之下，整个茶叶行业的资本化表现非常黯淡。虽然中国国内茶叶销售总额接近3000亿元，但整个a股都找不到一家以茶叶为主营业务的公司。

7月初，随着中国茶叶股份有限公司和澜沧古茶招股说明书(申请稿，下同)的披露，空白色a股茶叶企业的情况再次有了改写的希望。然而，两家公司也面临着品牌建设不足、行业集中度低、库存量大等发展局限，这似乎是国内茶叶企业资本化进程缓慢的一个重要因素。

对于茶叶企业的资本化问题，中国食品行业分析师朱分析，目前国内茶叶行业正处于一个混质、低质、高价的发展阶段，有品类无品牌，需要加强标准化和规范化。

食品饮料行业分析师韩良也表示，茶叶行业未能吸引资金，因为其生产周期相对较长，生产风险较高。相比之下，资本方当然更喜欢短而快的商业模式。

但是，也需要注意的是，近年来新的茶饮料和茶叶品牌不断涌现，这些具有网络思维的品牌显然比传统的茶叶企业更受资本的青睐。韩良补充道:这既是挑战，也是激励。一些新品牌茶叶企业带来了市场化、规范化的现代企业制度和营销方式，这是整个茶叶产业向现代化、产业化迈出的一步。

国内茶叶销售总额接近3000亿元，但a股找不到以茶叶为主营业务的公司

两家茶叶公司在同一天抢购a股

中国是茶的故乡和茶文化的发源地。茶叶也是中国最常见的消费品之一。根据国家统计局的数据，中国茶叶市场的消费规模在不断扩大。2019年，国内茶叶销量达到202.56万吨，总销量为2739.5亿元。

与巨大的市场规模相反，茶叶企业的资本化非常缓慢。直到2014年，第一家茶叶公司谢才正式出现在新三板。从那以后，许多茶叶企业，包括茶厂村、罗松茶叶、包尔忠秀和龙胜茶叶，也选择在新三板尝试资本化。此外，一些茶叶公司如天府(06868，hk)和龙润茶叶(02898，hk)也在港股上市。

然而，在上市审核较为严格的a股中，目前还没有一家上市公司将茶叶作为主营业务。相反，在媒体上，经常有关于茶叶企业ipo失败的消息。

目前，又有两家企业在挑战空a股茶企业的白色局面。7月3日，中国证监会陆续公布了中国茶叶和澜沧江古茶的招股说明书。其中，作为中粮控股的中国茶叶股份有限公司，其向a股冲刺的举动似乎具有一定的信号意义。

根据招股说明书，中国茶叶股份有限公司的前身是一家成立于1949年的中国茶叶公司，该公司曾在计划经济时代管理茶叶的购买、加工、出口和国内销售。到目前为止，中国茶叶股份有限公司已经成为一个门类齐全、综合经营的品牌茶叶消费品公司。目前，公司的直接控股股东是中粮集团的全资子公司中国土产畜产品进出口有限公司，而中国茶叶股份有限公司现在是中粮集团旗下专注于茶叶业务的专业公司。

2019年，中国茶叶股份有限公司营业收入16.28亿元，净利润1.66亿元。2017年至2019年，公司营业收入复合增长率达到15.11%，综合毛利率从39.56%上升至41.25%。在收入构成中，乌龙茶和普洱茶贡献了公司50%以上的收入。此外，花茶、红茶、六堡茶和白茶分别占公司收入份额的5%~11%。

与中央企业控股的中国茶叶股份有限公司相比，云南省普洱市澜沧江古茶是一个以普洱产业为核心的地方巨人，其成长历史颇具时代代表性。

1966年，位于云南省普洱市澜沧县的一家茶厂正式成立，并于1998年宣告破产。杜春怡女士作为澜沧茶厂的员工，带领部分员工创办了一家古茶公司(澜沧古茶的前身)。目前，杜春义仍是澜沧古茶的实际控制人和董事长之一。

自成立以来，澜沧古茶的产品主要是普洱茶。2017年至2019年，古茶经营收入分别为2.5亿元、2.99亿元和3.8亿元，复合年增长率为23.42%；净利润分别为5900万元、7600万元和8100万元，复合年增长率为16.96%。

招股说明书暴露了茶叶企业发展中的不足

关于这两家公司的发展水平和行业现状，韩良分析说，中国茶叶和澜沧江古茶在行业中都有一定的知名度，但都不是顶尖企业。

《商业日报》记者从中国茶叶股份有限公司的筹资项目中发现，该公司还瞄准了普洱。根据招股说明书，中国茶叶股份有限公司计划发行不超过9375万股，其中2.9亿元用于云南普洱茶产能建设项目，2.51亿元用于营销网络和品牌建设项目。

然而，澜沧古茶计划发行不超过2000万股，募集资金6.28亿元，其中普洱茶技术及仓储中心建设项目1.32亿元，全渠道营销网络建设项目2.79亿元，补充流动资金1.5亿元。

除了对普洱子行业的普遍乐观之外，招股说明书还显示了两家公司在当前发展中面临的共同障碍和行业风险。

目前，由于我国茶叶产业集中度低，企业数量多且分散，整体规模小，以中小企业为主。即使对于销售渠道顺畅的中粮子公司，中国茶叶股份有限公司也承认公司产品的整体市场份额仍然不高，未来仍有很大的提升空间。

澜沧古茶在招股说明书中也提到，普洱茶企业很多，产业集中度相对不明显，行业竞争激烈。目前，公司的生产和销售规模普遍较小，其行业地位仍需进一步提高。

此外，品牌建设问题也是整个中国茶叶行业面临的一个痛点。正如朱所说，茶叶产业正处于一个高质量、高价格、高毛利的局面。茶叶产品有很多种类，但是很难找到一个品牌可供选择。

每个人都知道毛尖、毛峰和普洱，但是在这些类别中哪个品牌是最好的呢？我不能告诉你这些。这也是这两家茶叶企业希望借助资本市场的力量打造自己的品牌，从而在后续发展中获得先机的主要原因。朱接着说道。

此外，两家公司还指出了库存风险。2017年至2019年，中国茶叶股份有限公司存货的账面价值分别为6.6亿元、7.15亿元和9.67亿元，分别占总资产的38.38%、39.64%和45.75%。在此期间，澜沧古茶的存货余额分别占总资产的61.97%、66.77%和56.27%。

新的零售品牌带来挑战和灵感

对于两家公司首次公开募股的背景，朱表示，随着国家对特大型央企改革力度的加大，中国茶叶有必要进一步完成市场化转型。从这个角度来看，投入资本可能是一条捷径。

澜沧江古茶作为云南普洱茶产业中的一个茶业企业，具有一定的品类优势。因此，借助资本运营，加强公司的差异化能力，进一步专业化和品牌化运营，也将促进企业更好的发展。

没有必要说资本赋予茶叶企业权力。然而，在业内人士看来，整个行业仍然需要克服多重障碍才能真正获得资本的认可。

韩良分析说，长期以来，茶叶企业上市难、引资难，主要原因有几个:第一，行业集中度太低。中国目前有数万家茶叶企业，但龙头企业年销售额只有10亿至20亿元左右，大型茶叶企业数量太少；其次，茶叶属于半农业产业，受季节、气候和种植等多种因素的影响。虽然门槛很低，但水很深；此外，首都希望有一个标准化的前提，但目前茶产业的管理相对落后，它还没有进入完全市场化或现代化的阶段。

资本创造价值的前提必须建立在行业规范的基础上，它的增长需要资本。从这个角度来看，传统茶叶企业很难找到资本发挥实力的方向。灯光说。

与该行业的低资本化程度相比，茶叶本身已经发展成为一种高资本化的产品。例如，2003年前后，普洱茶一度演变成一种金融产品，其价格迅速飙升。各行各业都不乏资金，但最终结果是价格暴跌。

朱说，茶业的资本化有点偏颇，它是由各方的民间资本运作的，而不是正规的资本市场。要解决这一现象，我们应该从行业标准化入手。

另一方面，与以中国茶叶股份有限公司和澜沧古茶股份有限公司为代表的传统茶叶企业相比，以小壶茶为代表的各类新茶和新零售茶品牌在资本市场上似乎走得更加顺畅，融资能力和发展规模也越来越大。

韩良说，这些新企业在标准化方面做得更好，掌握了现代企业的制度和营销方法，可以说是引领整个行业向现代化迈进了一步。

这不仅是对传统茶叶企业的挑战，也是对行业的推动。朱表示，这些新品牌使茶叶产品在价格和价值之间找到了一个清晰的平衡点，推动整个行业走向标准化和品牌化，从而获得更多的关注。

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来源：人民视窗网