蚂蚁、华夏、中金...18家巨头入局！破解散户基金投资“亏钱”困局，公募基金

本篇文章10592字，读完约26分钟

2020年，可以说是投资者“财务焦虑”的一年，“原油宝藏”如雷贯耳，基于商品的收入持续下降，银行财务管理开始亏损，a股市场也经历了“过山车”...财富管理已经成为普通大众的一项技术活动。在新的资产管理条例下，投资者更难管理自己的财务，这可能会为投资咨询业务打开一片蓝海。

基金投资与托管试点的落地，可以满足投资者对买方投资与托管服务的需求。其改革的核心基于两点。一是允许具有专业理财能力的试点机构代表客户进行资产配置、资金选择、动态调整等操作，解决客户不知道如何投资、何时投资等一系列问题；第二，为避免机构与客户之间的利益冲突，理财机构可以采用“按资产规模收费”的模式，这种模式与客户的长远利益挂钩，引导客户进行长期投资，提高中标率。

到目前为止，获得授权的公司包括蚂蚁基金、招商银行、中信证券等基金销售机构，以及更多的公开发行机构如E基金和华夏基金。对于公募基金行业而言，基金投资试点不仅是拓宽业务范围和收入来源的契机，也影响着公司的战略布局和行业的长远发展。

如今，公开发行机构积极推出基金投资产品，并根据投资者的年龄、需求和风险偏好设计不同的产品。然而，面对投资人力的短缺，基金公司联合选择分层服务:智能投资覆盖普通投资者，人工投资服务高净值客户。未来，约2000万高净值客户和大量长尾客户，各机构也将为用户展开一场持久战。

资料来源:《新财富》

作者:张天伦

目前，成为一个独立的公民并不容易。

首先，了解基金是一个巨大的工程。2020年初，中国的公募基金数量达到6000多只，是10年前的10倍，基金管理人超过2000人。仅部分股票型基金就可以分为多种类型，如普通股票、被动指数、增强型指数、部分股票组合、均衡组合和灵活配置，更不用说债券、qdii等大多数投资者很少接触的基金类型。

其次，购买基金后，如何增加或减少头寸也是一个巨大的问题。这个问题对投资者的实际收入有多大影响？中国基金业协会曾披露:“从历史记录来看，在过去15年中，公募基金的年化收益率平均为14.1%，而债券基金的年化收益率平均为6.9%，明显高于无风险收益率。但是，由于赎回频繁、高买低卖，个人投资者的基金投资经验不足，导致投资者对公共基金信任的发展基础丧失。”

一些基金从业者甚至展示了各种投资风格。在其成立后的13年里，其公司的一只股票基金创造了12.54倍的利润。然而，该基金的投资者损失了31.4%，只有8.2%的持有人赚取了1倍以上的利润。

基于“不投资”的理念，部分股票基金和部分债务基金等中高风险产品并不是市场的宠儿。根据风能数据，在2010-2020年间，当中国的基本公民数量激增时，国内股票和混合公共基金的净资产值仅从21212亿元增加到32239亿元，而过去10年的规模仅增加了52%。以“宝月”为代表的货币基金在此期间的净资产值从1532亿元增加到74106亿元，10年间增长了近50倍。

错配的基本面意味着2019年10月启动的公共基金投资咨询业务试点前景看好。

01.基金投资试点，公共基金行业的又一个转折点

华夏财富总经理彼得在《新财富》2019财富管理峰会论坛上表示，华夏基金对2010年至2017年6月的10万多份样本数据进行了统计分析，发现华夏回报混合基金持有人投资服务的平均回报率比没有投资服务的高13.93%，华夏大中华混合基金持有人投资服务的平均回报率比没有投资服务的高3.25%。

但现实是，只有少数人接受过专业的投资咨询服务。根据中国证券基金协会2018年的调查，只有6.3%的基础公民接受过专业投资顾问咨询，61%的基础公民做出了自己的分析和决策。

当然，在过去，货币基金和理财产品仍然可以提供更高的回报，这也是投资者对投资服务需求较低的原因之一。然而，行业的利率机制是一个更深层次的激励。

在传统的基金销售模式下，“销售规模×返利率”是机构及其投资顾问的主要盈利模式。这种以交易量等流量指标为核心评估的商业模式，使得投资顾问把“销售”放在第一位，而忽略了“顾问”。本末倒置，自然不可能谈论投资服务业。

对此，基金行业协会有明确的认识。这表明以前端收费和拖尾佣金为代表的销售费率机制是损害投资者利益、导致公共基金非正常发展的重要原因之一。为了使基金销售行为遵循投资者利益优先而非自身利益最大化的原则，有必要放弃销售驱动的收费模式，改为按持股量收费，在市场竞争机制下，基金募集管理者和投资管理者自发形成不同层次的管理份额。

基金投资与托管业务试点项目是监管部门思路的清晰体现。在新模式下，投资机构可以完全代表客户进行资产配置、资金选择、动态调整等操作；通过投资服务，换取按资产规模向客户收费；在解决“投资难”问题的同时，要通过“收益率”等直观指标加强市场竞争机制。

基金销售行为的改变也将加速基金销售组织向“财富经理”角色的转变(图1)。

图1:卖方模式和买方模式下不同的利益传递方式

来源:新财富

未来，买方投资模式有望成为财富管理行业转型的主要方向之一。基金投资试点自2019年10月启动以来，已有18家金融机构先后获得试点许可，涉及四大领域:公共基金、第三方基金销售机构、银行和经纪公司(表1)。

由于基金投资产品的配置范围仅限于公共基金，公共机构在这里发挥的作用最为特殊，它不仅是此次试点的第一批进入者，也是基金投资产品资产方的管理者(表2)。

对于公共基金，在基金投资试点下，机构间的差异将越来越明显。同时，新模式对资产管理能力要求高，或者加速了行业的马太效应；利率机制的变化也将重构基金销售产业链中各机构的利益格局。

总体而言，基金投资试点的实施可能成为公募基金行业发展的又一个转折点。

此次试点将对上市机构和整个资本市场带来什么样的影响值得研究。

02，产品设计，返回买方位置

过去，投资者没有习惯为投资服务付费。因此，基金投资试点业务在实施初期面临着一个大未知数。然而，据《华夏财富》相关人士介绍，2020年第一季度，公司投资护理服务新签约客户数量较去年年底翻了一番，表明该业务潜力巨大。

“关注客户需求”是基金投资产品的最大动力。目前，中国、华南、中欧、嘉实等基金公司都推出了相应的产品。它们的特点如下:1 .多种产品组合，进取、稳健、划算；2.关注投资者教育和养老心理，满足热点需求；3.大多数产品的初始投资额为1000元(表3)。

首先，每个公开发行机构都强调产品设计的个性化。根据风险偏好，客户需求分为三个层次:进取型、稳定型和保本型。风险水平越高，分配给客户的权益资产比例就越高。以南方基金推出的思南智投为例，其基金投资产品分为三类:超越通胀、追求增值和高回报。

其次，为了吸引更多的投资者，公开发行机构也在探索产品类别的差异化。例如，华夏基金和中欧基金为整个生命周期设计了一套解决方案，如养老金和儿童教育。以华夏基金养老投资为例，基于各年龄段人群的主要需求，构建了不同资产配置类型的组合策略，其中权益性资产的比例会随着退休年龄的增长而相应调整。截至2020年第一季度，在60后财富组合中，股本资产的比例为68%；在90后的自由投资组合中，股票资产的比例达到了88%。据调查，25%的人在投资基金时需要教育储备和养老储备。

此外，嘉实财富(Harvest Wealth)推出的特色账户组合还配备了海外债券市场的qdii债券基金，使客户能够配置全球资产。

结合海外经验，未来基金投资产品将进一步细化空房源。例如，海外基金巨头沙湾集团已经推出了12种退休储蓄产品，覆盖18岁至69岁的所有人。教育领域推出的入学储蓄产品可以满足0至19岁以上儿童的储蓄需求。产品类别可分为12个年龄组，并可分为保守型、稳定型和进取型组合，共有36种产品。

03.整个市场的资产配置，改变了基金行业的生态

作为回报，基金销售的买方地位给公开发行机构的财富管理战略布局带来了颠覆性的变化。此前，公开发行机构的产品设计和销售与上下游关系紧密结合，主要服务于自身发行的基金。然而，随着基金投资业务的发展，整个市场的资产配置趋势将使这两条业务线更加平行。

同时，整个市场配置将加强对公开发行和资产管理能力的检验，加速行业的马太效应。

财富管理:重建销售体系

在市场竞争下，在整个市场配置资产，而不是只在投资组合中配置自己的资金，是基金投资业务的必然选择。

新财富统计(New Wealth Statistics)对首批5家基金公司进行了业务投资试点，比较了它们最近一年的基金回报率。在部分股票、部分债务、量化、qdii和另类投资基金中，E基金、中欧基金各占2类，华夏基金占1类(表4)。

从公募机构的整体绩效维度来看，五只基金中各领域的领军企业并不是整个市场中最好的机构。例如，在部分股票型基金中，有几十只公募基金的收益率高于中欧基金，其中瑞元基金、财通证券资产管理基金和宝应基金的收益率都在50%以上，中欧基金在qdii和另类投资领域没有推出相应的产品。

对于公开发行机构来说，首先要考虑的是重塑新的业务模式，以确保基金投资业务的独立性。

例如，E基金明确指出，其基金投资业务不参与基金的推出，不承担公司的销售规模，只关心客户是否有收益感。同时，在内部建立了防火墙，对基金公司的研究、调查数据和信息进行保密。在投资业务的研究和投资模式上，E基金的产品不会有丝毫的优先权，这与原来的模式完全不同。

就各类机构基金的投资产品配置而言，华夏基金和嘉实财富的所有产品，以及中欧基金的部分产品，都率先突破，实现了整个市场的配置。例如，华夏和嘉实财富只在收入差距不大的货币基金中优先考虑自己的产品，而在配置部分股票型基金和部分债务型基金时并不偏向自己的基金产品(表5)。

另一方面，尽管嘉实财富(Harvest Wealth)已开始在整个市场配置资产，但其母公司嘉实基金(harvest fund)仍只将自己的产品配置给投资产品，这是基金公司平衡自身利益的一种出路。

尽管基金投资产品的收益率差异还没有建立很长时间，但已经开始显现。其中，股权产品是机构资产配置能力的最佳体现，也是回报率差异最大的产品。根据新的财富统计，华夏基金偏向于股权基金投资产品，其目前的收益表现已经显示出优势(表6)。

作为参考，2019年12月23日至2020年6月19日期间，国内股票型开放式基金和混合型开放式基金的平均回报率分别为22.11%和20.41%。然而，在表6中，超过70%的部分股票型基金的投资产品仍然无法超越混合开放式基金指数。其中，嘉实基金进取账户的三种基金投资产品均为表现不佳的混合型开放式基金指数，只有中欧基金的超级股票全明星产品表现优于该指数。

然而，在中低风险产品中，公开发行机构的专业能力开始显现。以嘉实财富的低风险产品为例，从2019年12月23日至2020年6月19日，其固定收益优化产品、固定收益加成产品和绝对收益产品的正收益率分别为2.45%、2.38%和3.92%，大大优于普通投资者青睐的余额宝。

目前，大多数投资者的愿景是“承担适度风险，获得稳定回报”。因此，公共机构的中低风险投资产品能否在未来撼动7.4万亿元的货币资金市场，还有待观察。

资产管理:明星基金成为配置热点，加速行业优胜劣汰

整个市场的资产配置不仅会颠覆公募机构理财业务的商业模式，还会加速行业本身的马太效应。原因在于，与普通投资者相比，金融机构具有较强的专业能力、充足的研究数据和较高的识别优质基金的能力。

结合表4和表5的数据可以看出，E基金下的基金是公开发行机构在配置债券基金投资产品时的重点，这与其市场表现密切相关。

截至2020年5月28日，E基金仍有81只部分债务基金(包括部分债务混合基金)在运营。最近三年的平均收益率为22.69%，中值为20.54%，波动中值仅为2.39%(表7)。这样，E基金的债券基金产品就成为各机构竞相配置的对象。

中欧基金也因其对部分股票基金的强大管理能力而成为受益者。根据风能数据，截至2020年6月22日，中欧基金股票和混合基金规模为965亿元，在全行业排名第15位。

同样，南方基金中的南方天元(160133)被华夏基金分配到6个基金投资组合中，占其自身部分股票型基金分配比例的13.94%。

这些例子表明，建立明星基金产品将是一个可行的方法。或许，随着基金投资和护理业务的实施，争夺明星基金经理的战斗将同时开始。

据新财富统计，从2020年初到6月19日，表现最好和最差的普通股票型基金、部分股票型混合基金和纯债务型基金的收益差异分别为81.3%、73.68%和17.82%，进一步反映了公募基金产品的差异。

从长远来看，上市机构优胜劣汰的趋势可能会逐渐加快。根据波士顿咨询集团(bcg)的数据，从2011年到2016年，美国五星级、四星级、三星、二星级和一星级产品的净流入分别为7420亿美元、1460亿美元、3690亿美元、2990亿美元和590亿美元。

另一方面，当公开发行机构配置投资组合时，货币资金的比例不高，但配置了更多的债券资金，从而控制风险，寻求更高的回报。例如，在嘉实财富的产品中，部分债务基金占43%；华夏基金投资产品中，部分债务基金占30.5%。相比之下，由于投资者对债券基金缺乏认知，2019年只有10.7%的个人投资者会投资债券基金(表8)。

如果基金投资产品的受众持续增长，无疑将对积极管理能力较强的上市机构产生积极影响。

04.改革税率，重构产业链利益分配机制

利率机制的变化不仅影响投资者的投资意愿，还涉及到公开发行机构的利益。在基金投资业务试点项目下，机构可以根据所管理资产的规模向投资者收取额外的投资服务费。过去，这种模式并不常见。

投资者:综合支出增幅不明显，交易所交易基金难以成为主流

在目前的基金投资产品中，要求投资者支付额外费用的投资率在0.3%至1.5%之间，贴现后可低至0.15%至0.8%。权益资产比率越低，利率越低。

为了平衡投资者的成本，各种公开发行机构也加强了订阅费等渠道费用的折扣。例如，华夏基金和中欧基金只收取1%或最低折扣的认购费，而嘉实基金暂时不收取基金交易过程中产生的认购费、赎回费和转换费(表9)。

同时，代理机构进行基金投资试点时，从公开发行机构收取的客户维护费将从投资服务费中扣除，这也将减少投资者原本承担的无形成本。

以部分股票基金为例。目前，其客户维护费约占管理费的25%，约为0.38%/年。加上认购费的折扣，费率约为0.8%，完全可以弥补投资服务费的额外支出。根据中信证券的计算，客户购买各种基金产品所支付的渠道费为0.11%-1.04%/年，考虑到认购率的40%折扣。

因此，虽然投资者在购买基金投资组合时需要支付额外的投资服务费，但认购费、客户维护费等渠道费用的减少起到了对冲作用，投资者的额外费用不会显著增加。

因此，在收益率和成本增幅不显著的前提下，基于收益方的优势，基金投资产品实际上可以满足大多数普通投资者的基金投资需求。

未来，基金投资产品的利率可能会进一步降低。就海外而言，无论是规模最大的先锋基金，还是财富前沿(wealthfront)等理财平台，智能投资产品的综合回报率一般在0.35%至0.8%之间(表10)。嘉信理财的智能投资平台Sip (Schwabintelligent)，直接取消投资咨询费，只收取与etf相关的运营费用。根据证券交易委员会的统计，美国的平均投资服务率在0.5%到1.2%之间。

然而，由于中国的活跃基金仍有能力赚取超额回报，公开发行机构可能不会像海外机构那样分配ETF。以产品收益率较高的华夏基金为例。在7种中高风险投资产品中，etf的综合比例仅为2.7%。

公开发行机构:减少基金净资产值的波动，增强资产管理能力

如果认购费、客户维护费等渠道费逐渐被投资服务费扣除，无疑受影响最大的是银行、券商、第三方基金销售平台等代销机构，在市场竞争下，公开发行机构的话语权可能会增强。

过去，在卖方委托模式下，基金销售的认购或认购费和销售服务费(如果通过基金直销渠道，则属于基金公司本身)都归销售渠道所有；扣除基金净值后，赎回费用由公开发行机构和销售渠道共同承担；一些管理费将以客户维护费的名义返还给销售渠道。

据CICC研究所估计，2018年，我国公募基金产业链收入总计1239亿元，其中外部渠道支出占52%，而作为基金管理的主力军，公募基金机构仅占其自身收入的48%(表11)。其中，银行、券商和第三方基金销售机构共获得基金认购费和赎回费166亿元，占赎回费总额的72.49%；基金管理费和销售服务费为206亿元，占总额的27.8%。

扣除托管费和交易费等具体费用后，认购费和赎回费分别占公开发行机构、银行、券商和第三方代销机构收入的10.7%、57.4%、70.4%和20%。当基金投资产品时，公募机构降低认购费的政策不会对其收入产生太大影响，但对于银行和其他代销机构来说，如果他们遵循公募机构的定价策略，无疑会放弃更大的收益。

从长期来看，渠道率的下降显然有利于基金市场的发展。一方面，可以降低投资者的综合利率成本，另一方面，也可以避免金融机构频繁换仓以收取更多的渠道费，减少基金产品净资产值的波动。总体而言，对于目前已经推出的基金投资产品，每个投资组合的头寸调整频率大致为每季度一次。如果基金业绩符合预期，现有头寸将保持不变，头寸调整的频率趋于稳定。

另一方面，通过从客户维护费中扣除投资服务费，进一步解开了公开发行机构与委托渠道之间的利益关系，有利于公开发行机构集中精力提高资产管理能力。

中信证券研究院表示，2019年上半年，积极管理型股票基金的规模加权平均率高于一般平均率，这意味着积极管理型股票基金的业绩越好，越容易吸引大规模的增量资金，也可以收取更高的管理费，同时在渠道方面享有更高的话语权。

05.不管遵循与否，公共机构将再次遇到战略问题

为了减少对外部渠道的依赖，近年来，许多公开发行机构都在悄悄地努力建立自己的渠道。这个基金投资业务的试点项目也是一个在角落里赶超的难得机会。

对于公开发行机构而言，过去其基金直接销售金额的增加主要是由于对外包基金和各种定制基金的需求增加，但在高端市场的话语权仍由银行和其他委托渠道控制(图2)。作为参考，2018年，个人基金占公共基金的49%，而金融同业基金和企业基金分别占41%和10%。

在整个市场的资产配置和市场竞争机制的因素下，未来的理财业务不再仅仅是公开发行机构的附属服务，而是需要投入更多的资源。就资产管理规模和收入能力而言，首批获得试点许可的公开发行机构在业内名列前茅(表12)。

在大多数公开发行机构看来，财富管理行业向买方投资模式转变是一个漫长的过程，因此有必要制定一个长期稳定的战略规划。

在渠道建设方面，五家公开发行机构建立了自营应用产品，而华夏基金、南方基金和中欧基金近年来获得了独立的基金销售资格，并逐步扩大了线下渠道的影响力。

嘉实基金旗下的嘉实财富成立于2012年，华夏基金旗下的华夏财富成立于2018年。他们都在北京和深圳建立了财富中心。其中，华夏财富拥有数百名专业服务人员，负责基金投资组合的策略开发和自动头寸调整机制，可实现投资前、投资中、投资后的连续服务。

从2015年成立到2019年上半年，中欧基金旗下的中欧货币滚动应用已覆盖1286万个人互联网客户，资产管理规模达到1081亿元。在所有在中国和欧洲投资的客户中，盈利客户占87%，固定投资开盘率超过50%，客户回购率超过90%。

据中欧基金介绍，在12年的公募基金管理过程中，其活跃的股票投资能力近6年来一直位居市场首位。这意味着，即使公共基金在客户规模方面没有优势，只要它们真的能给投资者带来超额回报，它们仍然可以迅速填补这个短渠道。基金投资业务的实施为其提供了新的机遇。

网上渠道建设只是公开发行机构金融技术布局的一小部分。张辉以余额宝为例:“余额宝巨大的管理规模和良好的用户体验离不开强大的数据处理能力和系统支持。未来，公共机构只有建立包括财务规划系统和仓库调整系统在内的金融技术生态系统，才能支持大规模的投资管理。"

06.投资人员的短缺仍然需要填补

在买方投资模式下，投资是核心。但从长远来看，人员配备仍然是公共资金的缺点。

过去，由于公募基金的直销渠道通常与B终端相连，远离C终端，前端投资和线下网点的布局与银行、券商等金融机构相差甚远。例如，招商银行有3.6万名零售员工，中信证券有近9000名经纪员工，其中4000多人获得了投资资格，而在基金公司中员工人数最多的嘉实基金只有608名员工获得了基金从业资格(表13)。

为了增强投资团队的实力，E基金在2020年初公布了投资顾问总部的招聘公告。其投资不仅需要国内外重点大学硕士以上学位，还需要3年以上证券或基金投资方面的研究经验，本次招聘包括关培生。E基金副总裁陈彤对媒体表示:“招募管培生是为了给五年后的投资行业储备资金。我们认为，基金投资业务的发展将更加乐观，因此我们希望培养一支有效的新生力量。”

相比之下，华夏基金的投资评估方法已经从销售评估调整为股票和客户收入评估，迫使投资的服务重心从销售职能向投资职能转变，间接提升了其资产配置能力。

未来，投资人员将在用户肖像收集、财务规划、投资建议、交易执行和投资后管理等一系列环节中发挥重要作用。因此，在基金投资的浪潮下，能力强的明星投资人员有望脱颖而出，成为最有利的职业。《新财富》第三大最佳投资选择发布后，23000多名投资者踊跃报名，充分展示了他们的潜力。

然而，对于公开发行机构来说，不仅要增加人力支出，还要投入更多的资源来建立线下渠道。因此，从财务角度来看，填补短期人员配置的不足是不切实际的。目前，利用股东资源，建立渠道协调机制，还是用公共资金弥补不足的突破口之一。在前五家试点基金公司中，E基金、华夏基金和华南基金都有经纪股东背景，嘉实基金和中欧基金分别有信托和银行股东背景(表14)。

早在2004年，电子基金和广发证券就联合推出了营业部试点。2017年CICC收购中投证券后，开始建立平台渠道，CICC基金资产管理规模大幅提升。根据风能数据，从2017年到2020年第一季度，CICC的资产管理规模从5.32亿元增加到22.33亿元。

然而，一些业内人士表示，对于股东公司而言，尽管他们不排除围绕财富管理与公共基金开展业务，但它们大多基于产品层面，难以转移网点和人力等资源。

谈到海外，放开第三方独立投资顾问的资格也是一个解决办法。根据艾瑞咨询公司的数据，截至2018年，第三方独立投资占美国投资顾问的81%。比如摩根士丹利、富达基金等机构与第三方机构合作，不仅可以解决投资不足的问题，还可以更好地推荐公募基金的投资对象，避免客户选择上的偏见。

在中国，一些机构已经盯上了第三方独立顾问这块蛋糕。2016年4月，华泰证券以7.8亿美元完成了对资产市场的收购，并牵头安排了第三方独立投资市场。Assetmark是一个交钥匙资产管理平台(tamp)，它为买家的投资提供系统化服务，并能为第三方在客户获取、投资、管理和报告方面的独立投资提供标准化、简化和定制化的服务。根据华泰证券的公告，资产标记在美国夯击行业的市场份额为11.0%，排名第三。2019年，平台总资产达到616.08亿美元，服务于7958个投资者，覆盖16万多个家庭。

然而，在中国，第三方独立投资顾问市场是否会开放以及何时开放还不得而知。总的来说，虽然公开发行机构更适合基金投资业务的专业化和净值化运作模式，但要突破机构混战，需要的精力远比券商、银行等在渠道和人员配备上具有内在优势的机构要多。

此外，例如，蚂蚁财富，已经与先锋基金联手推出基金投资产品，以帮助您投资。随着海外巨头的进入，未来财富管理行业的竞争将会越来越激烈。

07.普通投资者和高净值客户:智能投资pk手动投资

目前，基金投资产品的开发还处于起步阶段，对客户的分层服务还不明显。然而，在业内人士看来，随着业务的深入，不同资产规模的客户将获得明显的投资服务分层。

目前，为了抓住长尾市场，尽可能多地收集客户的需求，公共基金以聪明投资为第一手。但在海外，聪明投资不是投资业务的主流。据统计，2019年美国智能投资的资产管理规模为7497亿美元，渗透率为4.1%。例如，先锋基金的智能投资产品在其财富管理总规模中所占的比例不到3%。

原因是，尽管智能投资可以解决投资者如何投资和如何匹配的问题，但在投资期间和之后很难提供投资行为咨询、全周期陪伴等投资服务。

买家的投资模式与fof、mom等产品的最大区别在于，通过专业服务可以尽快建立起人与人之间的信任。据sec统计，截至2020年1月，美国投资服务总规模约为84万亿美元，其中全权委托账户管理规模约为76万亿美元，占90.48%。然而，大多数接受客户全权委托的投资者仍会不时咨询投资者并与他们沟通，以纠正他们的投资行为，这导致了永保与客户之间的高粘性。

嘉实财富经理匡霞表示，未来其投资业务将分为两部分，一部分主要面向高净值和超高净值客户，其服务包括与专家团队、理财规划师和客户进行一对一的访谈，帮助客户发布投资建议和制定投资计划，并提供月度账户报告和季度市场分析报告，陪伴客户度过整个投资周期，进行动态调整。另一种是通过明智的投资来覆盖长尾客户。

对于公开发行机构而言，由于投资者数量较少，人工投资的精力将集中在维护高净值客户上。根据CICC研究所的数据，2019年，中国有2000万投资者，每户可投资净资产超过100万元，但他们占可投资金融资产的50%。对此，华夏基金已经开始部署“1+1+n”的投资服务模式，即一个客户对应一个投资顾问+一个配置团队和配置专家+公司各业务条线的专家团队，为高净值客户提供更好的服务。

匡霞进一步指出，在未来，投资服务将不仅是直接2c，还包括2b和2c。过去，嘉实财富与银行合作，银行提供渠道。嘉实财富提供了一系列服务，如投资策略和交易系统。由此可见，基金投资业务并不缺乏实现的方法，但它仍然有能力为投资者带来增值。

来源：人民视窗网