精选层开市首日有望复制去年科创板火爆行情？4位专家、多重维度助你捕捉精

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过去，很多人参与了新三板的交易。新三板企业除了寻求换板机会外，较a股更高的成本绩效也是吸引投资者的重要因素。两天后，新三板150万合格投资者将有这样的机会。

下周一，新的第三届董事会将迎来一个历史性的时刻。首批32家入选公司将首次通过连续竞价的方式正式上市交易。

与以往在新时代成为第一手的斗争不同，面对32只入选的新股集体上市，如何选择未来的黑马，无疑是本周末150万新三板合格投资者最关心的问题。

对此，记者邀请了包括开源证券总裁助理、研究院院长孙金菊在内的新三板四位专业研究人员，从发行市盈率、线下发行认购倍数、参与战争投资等几个维度对所选层的未来黑马进行了刻画。

市盈率低的公司有望成为热门股票？

选定层企业与科技板块企业的估值比较图片来源:开源证券研究报告

虽然总体而言，所选的一级企业在整体规模、盈利能力和技术属性上不如科层板企业，但不可否认的是，所选的一级企业在估值水平上比科层板企业具有优势。

32只精选新股的市盈率数据。来源:选择数据

图像来源:本质证券研究报告

根据选择统计，32只被选上市新股的市盈率为14.95-90.43倍，平均市盈率为31.1倍。相比之下，去年7月22日第一批上市的25只科技股新股的平均市盈率为53.4倍，今年7月以来发行的科技股新股的平均市盈率高达190.6倍(不含负值)。

此外，在首批选定的32只新股中，部分新股的发行价较新三板的前市场价有所折让。根据安信证券新三板团队的统计，与停牌前相比，折扣价最高的新股是方达(折扣率57%)、国源科技(折扣率63%)和英泰生物(折扣率69%)。

近日，开源证券发布报告称，由于行业定位不同，与科创板相比，所选层的上市公司规模普遍较小，盈利能力和科技素质也不如科创板。然而，新三板的低估值提供了良好的安全边际，而所选层流动性的改善和转让制度的引入将促进所选层企业的估值。此外，新的第三委员会的选定层的增长与科学和技术委员会的增长相似。总的来说，我们认为选择层的投资是有成本效益的。

然而，一些机构消息人士认为，从市盈率的角度来判断所选新股的投资价值是不够的。

银泰证券新三板业务负责人张科良认为，情况不一定如此，因为所选新股的发行价格是被询问的，所以一些公司询问的低价也可能表明该机构对其行业或其他方面不是特别乐观。

开源证券总裁助理、研究院院长孙金菊在接受记者采访时指出，据我们统计，首批32家入选公司2019年的平均初始市盈率为31倍，与目前科技股接近90倍的市盈率相比，确实非常可观。然而，在第一批被选中的公司中，初始市盈率的差异很大，从15倍到90倍不等。科技创新公司是科技创新板的主要组成部分，公司的估值方法更加多样化，不仅仅是通过市盈率。因此，仅仅从pe的角度来评估价值是不合理的。同时，由于选择层也采用了完全市场化的询价方式，初始定价在很大程度上反映了市场对公司价值的判断，所以低市盈率并不意味着企业更有可能成为黑马。发行市盈率只是评估公司的一种方式，公司的价值需要从更多的维度来评估。建议投资者更加关注所选公司的基本面，基本面优秀的公司更容易被投资者认可。

线下认购比例高的公司有望成为热门股票？

第一批32家精选一线企业的线下配送来源:选择数据

根据选择的统计，在选择的32只新股中，网下发行认购倍数最高的公司是英台生物、苏州安讯士、爱荣软件、共享科技、冠电国防、连城数控、富士达等。然而，热门股票和非热门股票的认购倍数之间的差距可能高达10倍。

根据安信证券新三板研究团队的统计，根据线下询价的结果，第一批入选企业中线下购买的热门股票排名前几位的是:连城数控、创源仪器、英泰生物、爱荣软件、苏州轴、汉博高科技、桐乡科技、官店防务、富士达、森轩医药、生物谷、背叛、新安杰、国源科技和路德医药。

那么，在线订阅率高的公司在市场开放的早期阶段更有可能成为牛股吗？

对此，孙金菊认为，选择层下的询价设定了更高的参与门槛，参与网下询价的投资者专业水平更高，理性更强。另外，选择层采用现金购买制度，这带来了购买的机会成本。因此，线下投资者通常会选择知名度较高的公司进行购买。从这一点来看，公司的线下询价认购比例越高，意味着投资者更加关注和乐观，也更有可能在开盘初期成为热门股票的选择层。

首都国家研究院首席研究员夏冉告诉记者，从之前已经开板的科技板块公司的经验来看，通常有效认购倍数越高，就意味着企业越受市场和投资者的关注，相应的股票会有更好的市场表现，因此更有可能成为热门股票。

然而，在张科良看来，新股的线下高认购倍数与机构的乐观程度之间不应该有必然的联系。玩新股可能不等于在二级市场买卖，因为很多人可能专门玩新股，比如一些个人投资者，但他们可能不参与二级市场投资。

拥有战争投资的公司有望成为热门股票？

图像来源:本质证券研究报告

值得注意的是，在首批入选的32家公司中，英台生物、爱龙软件、背叛、生物谷、泰翔股份、新安杰、冠电防务、三友科技、森轩医药、创源仪器、连城数控、汉博高科技、龙泰家园、徐阶科技、伟创光电等15家公司在发行阶段引入了战略投资者。其中，除了生物谷、泰翔、龙泰家园、冠电防务等战略配售数量占总发行量不到10%的公司外，其他公司的战略配售比例相对较高。

根据安信证券新三板团队的统计，有战争投资的精选新股的市场定价差异小于没有战争投资的新股，这意味着市场对这些公司估值的判断相对更接近。

那么，这是否意味着下周将参与战争的选定新股有望成为热门股票？

对此，孙金菊向记者指出，在首批选定的32家公司中，包括英泰生物在内的8家公司的战略配售股份占已发行股份总数的20%以上。由于战略布局需要锁定至少6个月，机构参与战略布局通常表明他们认识到公司的长期价值。作为对公司结构的认可，它有望帮助公司在市场开放的早期成为热门股票。

张科良还认为，由war投资认购的选定新股对机构来说必须是相对乐观的，而war投资应该锁定6个月，这表明机构仍然认识到相关公司的价格在6个月之后仍然会上涨，而不是那种短期炒作，所以从这个角度来看，我认为可以作为参考。

但是，张科良也表示，那些被选中的没有参与战争投资的公司并不意味着他们是低人一等的，因为一些券商在发行过程中经验不足，所以他们因为券商的原因没有找到战略投资者，然后一些股票没有被战争投资认购，但也不能说这些股票没有价值。

夏冉指出，war投资参与认购表明，war投资对企业的中长期发展持乐观态度，这通常意味着这些企业具有长期发展潜力，但它们能否在短期内成为热门股票可能会受到市场风格、市场情绪以及包括基本面在内的相关股票概念等多种因素的影响。在基本面、概念、市场风格、投资者偏好等因素的共振影响下，参与战争投资的选定公司在市场开放初期可能不会成为热门股票。

哪些行业是特定牲畜的温床？除了上述选股维度，如市盈率、参与战争投资、线下认购倍数等，投资者还可以从哪些维度选择下周将在选股层开盘的热门股票？

秘书长之家创始人崔砚君告诉记者，投资者可以从行业前景、同行业上市公司估值差异、管理团队和技术壁垒等角度进一步筛选公司。

除上述维度外，我认为还可以从几个角度进行筛选，如上市首日公司的流通比例、公募基金等专业机构网络下新发行的比例、网上中奖率、公司基本面和市场风格偏好。上市首日流通量相对较低、公众资金参与和配置比例较高、网上中标率较低、基本面突出的公司将成为市场热点。孙金菊告诉记者。

据安信证券新三板研究团队统计，在发行阶段，选择的集中参与公募资金和专项账户的新股包括英泰生物、苏州安讯士、背叛、泰翔、新安捷、冠电防务、富士达、迪尔医疗、森轩医药、创源仪器、连城数控等公司。

夏冉从所选图层公司所在的轨迹的角度对其进行了分析。我们预测，开板后所选的层将与a股的整体市场风格相似，我们可以从目前a股的整体风格中进行挖掘。据预测，新能源汽车、生物医药、信息技术等行业将有更高的概率产生热门股票。

所选层的流动性是否仍然不足？下周一(7月27日)，选择层将正式开放。据了解，有关部门将于上午举行新三板评选层成立仪式。

过去，投资者对新三板投资的批评最多，因为参与门槛太高，导致投资者群体规模和流动性明显不足。那么，下周开市后，预计第一批32家入选企业的市场交易热度和流动性会是怎样？

对此，孙金菊告诉记者，我们预计交易热在第一天的正式开幕的选择层将是相对较高的，但它将略低于第一天的科学技术委员会去年开幕。一方面，虽然选择层的门槛相对较高，但截至6月30日，新三板合格投资者账户总数已达130.8万个，是去年同期科委开业时投资者账户总数(320多万个)的三分之一。另一方面，第一批25家科技板块公司的总营业额达到485.1亿元，总周转率为78.2%，而第一批32家处于选择层的公司的总融资规模为94.52亿元，仅占第一批25家科技板块公司370.2亿元总融资规模的四分之一。考虑到部分特定层级的老股东可以在上市第一天进行交易和出售，我们预计特定层级投资者的数量与流通市值的比率与科技委员会成立时相似。

同时，从玩新链接的角度来看，公开发行、经纪自营、私募等机构投资者和个人投资者的参与热情较高，其中玩新在线的平均成功率不到0.6%。此外，选定公司的初始定价估值相对较低，这也为二级市场的投资带来了良好的机会。因此，总的来说，我们认为，第一天选择层的开放将迎来一个良好的开端，交易热度将相对较高。孙金菊指出。

图像来源:本质证券研究报告

此外，安信证券新三板的研究团队最近发布了一份研究报告，指出在第一批以选定级别参与网上购物的投资者中，单个公司参与网上认购的最有效人数为54.3万。从发行后股权分散的角度来看，第一批公司的平均股东人数在发行后分散至5.6万人。因此，股权高度分散后会出现自发的交易需求，而且随着第一批公司整体规模大、质量高，投资者不用太担心流动性。

图像来源:本质证券研究报告

选择层开户数量的快速增长也为选择层交易的流动性提供了保证。根据股权转让公司的数据，截至今年7月20日，基层、创新层面和选择层面的投资者人数分别达到567，200人、722，100人和1，526，600人。自今年年初以来，选定层级开设的账户数量从年初的23万个增加到最近的153万个，增加了6倍以上。

封面图片来源:照片网

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来源：人民视窗网