南宁糖业1元卖掉子公司，表面赚到实则损失更大

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12月20日，南宁糖业(股份简称:*st南唐)宣布，控股子公司广西环江源丰糖业有限公司(“环江源丰”)75%股权的转让取得最新进展，广西鑫泽环丰投资合伙(有限合伙)(“广西鑫泽”)成为受让方。

然而，就在这笔交易完成后，南宁糖业收到了深圳证券交易所关于其子公司股权转让的关注函。交易所想知道广西新泽为什么愿意收购环江源丰，这是否会影响南宁糖业2019年的净利润。

在对2019年12月26日公布的“关注函”的回复中，南宁糖业披露了环江远丰股权转让的部分信息，包括股权转让将增加母公司2019年报告的投资收益，这将使2019年合并报告的投资收益增加1.71688亿元。然而，在梳理环江源丰股权转让公告时，《红周刊》记者发现，“输家”似乎是上市公司南宁糖业公司。

从表面上看，虽然环江源丰75%的成交价格只有1元，但南宁糖业要求受让方偿还环江源丰4.91968亿元的资金援助及利息。这意味着南宁糖业有限公司在按原价转让债权和利息的情况下，将其子公司75%的股权“让渡”给广西新泽。

子公司75%的股权真的“一文不值”吗？

事实上，根据资产评估报告，环江远丰并没有想象中的那么不值钱，相反，它已经获得了14628.32万元的评估增值。虽然在2016年至2018年期间，环江源丰的负债分别为43987.26万元、42652.22万元和年末47418.53万元，净资产分别只有-25403.92万元，-27576.7万元和-34285.25万元，但需要注意的是，环江源丰的负债为4885万元。

当然，南宁糖业的补贴不是“免费”的，而是需要收取相当大的利息。2016年至2018年，环江源丰的财务费用分别高达2059.94万元、2078.75万元和1958.33万元。关于本次交易中受让方补偿的金融资产，也补偿了1509.39万元。就利息而言，该利息应为南宁糖业应付利息。事实上，这也是环江远丰的权利。

考虑财务费用后，环江源丰2016年至2018年净利润为-949.88万元，-2172.83万元，-6708.5万元。但是，如果不包括南宁糖业应付利息和非经常性损益项目，环江源丰的业务不仅没有重大损失，甚至有一定的利润。

但为什么南宁糖业选择1元“出售”其75%的子公司，并收回4.92亿元的债权？这种做法或其他意图。

《红周刊》记者发现，通过此次交易，南宁糖业不仅可以获得数亿的现金流入，还可以冲销超额损失7552.66万元，核销商誉减值准备14857.85万元，抵消减值准备对子公司长期股权投资在合并报表层面的影响5241.66万元。总体而言，通过此次股权转让，上市公司合并报表的投资收益将增加1.71688亿元。

同时，考虑到南宁糖业在2017年和2018年已经连续两年亏损，而2019年前三个季度仍是亏损的背景，将其子公司的股权出售1元可能是一种“空壳保护”措施，以“拯救”自身的业绩危机，但这种“空壳保护”的成本有点过高。

表面上，广西新泽以赔偿数亿元债务的代价接管亏损的环江源丰是不合理的，但实际上，它已经接管了南宁糖业每年收取1000多万元利息的权利。同时，根据关注函的回复，环河远丰拥有“优质的土地资源和自然资源，依托环河自然生态和民族文化，与国有企业(文化、旅游等)充分合作。)在自治区开发和培育“世界长寿健康旅游品牌”，所有这些都具有一定的经济价值。

总之，从整体上看，南宁糖业表面上是盈利的，但实际上可能亏损更多。

附表:环江远丰2016-2018年主要财务数据

来源：人民视窗网