复盘50年黄金走势：2000美元只是“开胃菜”？知名大佬强烈看多，一珠宝公司获

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最近，国际金价一路高歌，创下新高，首次突破2000美元大关。

在过去的几天里，一些机构已经看到黄金的目标价格超过2000美元，而其他机构已经看到3000美元，普通投资者已经开始关注黄金。

然而，上周五，在好于预期的非农业数据的影响下，国际金价回落，这也让一些投资者感到紧张。

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从许多分析来看，大多数都只是寥寥数语。今天，我们从大周期的角度系统地揭示影响黄金的基本因素。

从a股来看，赤峰黄金自去年11月以来已上涨近5倍。山东黄金、金钟黄金和银泰黄金也稳步上涨。那么，还有一些低库存需要挖掘吗？

历史上有多种角度来分析两轮黄金牛市中的黄金走势。有人发现10年期美国国债收益率在大多数时期与黄金价格呈负相关，并进一步分析了名义利率和实际利率对黄金价格的影响，也有人分析了通货膨胀与黄金的关系......

这些分析是合理的，但它们可能不是核心影响因素。

从历史上看，自1971年以来，有两个10年周期的黄金大牛市，分别是1971-1980年和2001-2011年。

华泰证券研究报告显示，黄金价格在1971年布雷顿森林体系崩溃后首次上涨。当时，美国经济被战争拖累，财政赤字飙升，美元实际价值下降。因此，在与美元脱钩后，以美元计价的黄金价格上涨，其实际价值是回报。

黄金牛市始于2001年，这次上涨是由几个事件共同推动的。最早的事件是2001年互联网泡沫破裂，导致美国经济增长下滑，然后是2003年的伊拉克战争，导致美国财政赤字急剧增加。为了刺激经济，政府多次降息，这加速了美元的贬值和黄金的升值。过度宽松的货币政策也为随后的次贷危机铺平了道路。2008年次贷危机爆发后，美联储再次降息，美元实际利率降至负值，黄金继续升值。直到2011年8月，S&P宣布下调美国主权信用评级，投资者的避险情绪将金价推至历史最高水平。

一些专业人士认为，这轮金价上涨和调整是正常的，但金价的上涨肯定不会停止。黄金的核心是什么？债务。这种流行病大大增加了债务，特别是美国的债务。如何消除债务风险？很简单，只有通货膨胀才能稀释目前的巨额债务。只有当大规模通胀持续数年，债务被通胀严重稀释时，美联储才能收紧货币政策。债务稀释是最后的手段。在债务被稀释之前，看着空黄金是为了提汤和停止沸腾。

中泰首席宏观分析师梁忠华认为，我们发现，美国国债的每一轮大规模扩张都会带来一个巨大的黄金市场。例如，在20世纪70年代，从2001年到2011年，以及从2018年到现在，这一轮金价上涨一直伴随着美国政府债务的大幅扩张。特别是在今年COVID-19疫情到来后，美国政府债务规模同比增长了近19%，达到了20世纪70年代以来的最高增长率。

从1971年到现在，美元对黄金贬值了97%，而在1971年之前的近200年里，美元对黄金只贬值了57%。也就是说，如果1971年发行的美元纸币的含金量是100%，那么现在发行的美元纸币的含金量只有3%，这才是真正的钞票。

美元贬值最直观的表现是美元指数，自3月下旬以来，美元指数已进入下降趋势。周五，由于非农业数据好于预期，美元指数反弹。一些分析师认为，短期反弹不会改变下行趋势。

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最近，a股黄金股和有色金属板块都做出了很大努力。自去年11月以来，赤峰黄金已上涨近5倍。此外，山东黄金、金钟黄金和银泰黄金也在稳步上涨。

前一段时间，两大兄弟也看好黄金和大宗商品的前景，包括前海开源基金王宏远和掌管200多亿元人民币的明星基金经理周伟文。

王宏远认为，未来，各国有望出台更多的财政和货币政策，释放更多的流动性。从资产长期保值增值的角度来看，投资者必须积极参与这个市场，以对冲纸币购买力的贬值。黄金和农业是保持和增加价值以及克服未来货币贬值风险的首选。

最近，掌管200多亿元人民币的明星基金经理周伟文表示，在经济不景气的时候，大宗商品的需求并不好，但石油和铜等产品的价格已经跳出了疫情造成的深坑。如果明年，当经济复苏时，需求再次上升，仍然有这么多货币，这些东西很有可能会涨价。

回顾历史，我们发现在2009年，由于次贷危机的影响，当时全球央行也放水了。在经济刺激措施的刺激下，黄金和有色金属行业表现良好。

当时，赤红锌锗从近7元涨到近35元。云南铜业从近7元涨到近38元。而CICC黄金从2008年的3元左右(原原价)上涨到2010年的22元左右，而山东黄金同期上涨了10倍。

值得注意的是，在过去的一年里，从机构研究的角度来看，他们也对黄金股表现出浓厚的兴趣。

根据choice的数据，过去一年，周大生的机构研究总量为1077项，在a股中排名第六。从参与机构来看，有很多知名机构，如瑞源基金、中欧基金和高仪资产。从季度报告中的前十大流通股股东来看，有三家社保基金上市了。在老凤翔季报的十大流通股股东中，有两个社保基金。

周大生第一季度报告十大流通股股东

(来源:同花)

根据此前披露的该基金第二季度持仓数据，第二季度末黄金行业排名前几位的股票是紫金矿业(70亿元)、山东黄金(21.48亿元)、赤峰黄金(10亿元)、老凤翔(8亿元)、银泰黄金(5.52亿元)、金钟黄金(2.93亿元)等。

根据北行基金持股比例，截至8月7日，山东黄金(3.14%)、老凤翔(1.67%)、银泰黄金(2.75%)和周大生(1.90%)。

关于黄金开采企业没有必要多说，但大多数人都知道得更多。就金典珠宝而言，《华创证券研究报告》显示，周大生和老凤翔在中国珠宝市场占有最高的市场份额。

在国际市场上，潘多拉只有30多年的历史，已经成为世界三大珠宝商之一，业务遍及全球。2018财年收入达到36.14亿美元，毛利率和净利润率在行业中遥遥领先。在2008至2019财年，毛利率超过60%，净利润超过10%。

从股价表现来看，英国的财务状况显示，潘多拉的增长率在2011年至2016年间相当可观。

从有色板块来看，江西铜业和云南铜业均走出谷底。根据季度数据，江西铜业十大流通股股东拥有社保基金。

赤红锌锗的季度报告显示，淡水泉已退出前十大流通股股东，但同时新增了一些被动基金。

(声明:投资是有风险的，独立判断非常重要。本文仅供参考，并不构成买卖的依据。(

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