20%！国债逆回购尾盘诡异飙升 开年资金就紧张？

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一般来说，年底资金紧张，年初资金宽松。在2019年的第一个交易日，外汇资本利率出现了“反向下跌”！

1月2日，该交易所国债回购利率变动较晚，gc001一度升至20%，创下9个多月以来的新高。不仅是gc001，还有182天的品种，上海证券交易所所有到期债券的回购利率在下午都出现了奇怪的上升。

只有汇率在飙升

“我不知道，银行是正常的，只有交易所是傲慢的，他们被包围了！”面对尾盘交易中不断飙升的回购利率，就连交易员都大声疾呼，他们无法理解。

1月2日下午，外汇债券的回购利率飙升，令市场参与者感到意外。

从往年的情况来看，1月初的市场资本通常相对宽松。一方面，年底监督考核等诸多干扰因素的影响开始消退，资金开始自然回暖；另一方面，年底，金融资金集中投资的效应开始充分显现。

从银行间市场来看，在上周的最后两个交易日，资本水平有所缓解，而新一年的资本价格大幅下降。市场有理由对2019年初资本水平的复苏保持乐观预期。

在这种情况下，在2019年的第一个交易日，交易所的回购利率实际上大幅上升。最具代表性的是gc001，14: 00后开始持续上升，达到20%的最高水平，接近2018年3月底的最高水平，达到9个月以来的最高点。

它不仅是gc001，而且是gc182。今天下午，上海证券交易所的回购利率发生了不同程度的变化。期限越短，增长越明显。

有什么问题吗？

2日上午，央行继续进行反向回购操作，但交易量仅为400亿元，较前一交易日大幅减少，低于1100亿元的到期收益率，净收益率为700亿元。

然而，央行流动性供给下降只是表明市场对央行流动性供给的需求减弱，这是市场资金趋于改善的表现。

"银行间市场的资金非常宽松."另一位券商债券交易员告诉《中国证券报》。

shibor全线下跌也证明了这一点。2日，shibor全线下跌，隔夜和7天shibor分别反映短期资本供求下降25.4个基点和26.9个基点。反映市场中期流动性预期的3个月期市净率也下降了6.1个基点，至3.285%，这是自2018年8月下旬以来最明显的单日跌幅。

这表明，银行体系流动性普遍充足，资金趋向宽松，问题主要出在外汇市场。

业内一些研究人员指出，年初外汇基金利率的变化可能与新年基金集中到期有关。

“几年前，一些机构借入了大量跨年度短期资金，这些资金在年初到期，导致市场短期资金存在较大的供应缺口，机构继续借款，极大地推高了利率。”一位交易员解释了这一点。

交易员们还表示，这种现象在前几年确实发生过。然而，这只是一个短期现象，年初放松资金管制仍是大势所趋。

事实上，2日上午，交易所的回购利率一度大幅下降。Gc001开盘时为2.3%，比前一交易日收盘时的4.47%下降了217个基点。

回顾过去，资金松动的可能性仍然很高。

虽然2018年末我行扩大了法定存款准备金的存款基础，预计1月5日金融机构将面临一定的偿还存款准备金压力，但2018年末财政准备金释放形成的增量流动性供给足以吸收存款准备金偿还的影响。

分析师指出，随着2018年底监管评估等季节性因素的消退，以及金融投资效应的充分显现，年初资金很有可能回到相对宽松的状态，货币市场利率有望进一步下降并回归正常水平。

你认为一月份的资金怎么样？

一月份，对资本的真正考验即将到来。

到2019年1月中下旬，流动性供求的干扰因素将再次增加。

首先，1月是传统税收的大月份，企业按季度申报缴纳所得税，极大地推高了财政国库，造成行政撤资效应。数据显示，2018年1月，财政存款增加了近1万亿元。

二是2019年，地方债券将提前至1月开始发行，政府债券的支付也将分阶段增加财政储备。

第三，基于早期投资和早期受益的理念，银行倾向于在年初增加信贷供应，而1月份一直是信贷供应的大月份，这将加速金融机构可用资金的消耗。例如，2018年1月，新增人民币贷款达2.9万亿元。

第四，2019年农历新年提前，银行现金交割的压力可能会提前在1月下旬出现。春节前后，市场基金容易跌宕起伏。

为了稳定资金的波动，在过去的两年里，中央银行采取了类似的临时RRR减息的做法。目前，市场机构对央行继续推出临时RRR减息或直接定向RRR减息抱有很高期望。

来源：人民视窗网