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2018年4月,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《新资产管理条例》)正式颁布。新的资产管理法规可以说是今年最受关注、影响最深远的监管法规之一。中国人民银行行长易刚在接受媒体专访时指出,出台新的资产管理条例主要有四个考虑因素,包括有序化解和处置“影子银行”风险,防止空资金转移和脱离实际,提高市场准入和监管公平性,以及金融创新和业务流出空空间。为实现上述四个目标,新的资产管理条例出台后,资产管理行业的政策发生了巨大变化。为此,记者邀请了京东数字科技研究院研究员张美彤对新资产管理条例下的资产管理政策进行梳理。张吉通认为,在新的资产管理法规的重塑下,经过痛苦的适应期后,资产管理行业将在更加合规的基础上,通过金融技术进行负责任的创新。

年终盘点及2019年展望系列:第二篇新规将是资管行业发展的“强心剂”

监管规则变得更加系统化

机构套利空已经筋疲力尽

张雨桐认为,新的资产管理法规作为资产管理行业的“基本法”,提供了一个整体监管框架,主要包括以下十个方面:一是建立资产管理产品的分类标准;二是强调投资者适宜性管理的要求,统一合格投资者的标准;三是规范资产管理产品投资,降低影子银行风险;四是对信息披露提出了更高的要求;五是防范流动性风险,资金池仍是整改的重点;第六,再次强调打破刚性救赎;七是控制资产管理产品的杠杆水平;第八,再次强调渗透监管,消除多层嵌套和渠道业务;九是加强监管协调,央行坚持建立独立的资产管理报告制度;第十,强调非金融机构不得违反法律法规开展资产管理业务。

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在新的资产管理法规框架下,年内许多相关法规遵循严格监管的理念,同时给予行业一定的灵活性。例如,2018年7月,《关于进一步明确和规范金融机构资产管理业务指导意见的通知》明确了公有资产管理产品的投资范围,进一步明确了过渡期相关产品的估值方法,进一步明确了过渡期的宏观审慎政策安排。此后,监管部门根据不同行业的资产管理业务,相继出台了规范其行为的细则。

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2018年8月17日,中国保险监督管理委员会信托监督管理部发布了《信托部关于规范资产管理业务过渡期加强信托监管的通知》,基本延续了资产管理新规定的精神,新的资产管理规定也适用于信托业务。具体应用和实施都有规定:明确家庭信托和慈善信托不适用新的资产管理规定;如果明确基金信托业务是以产权信托的名义开展的,则需要适用新的资产管理规定,该规定填补了新的《产权信托资产管理规定》的空空白;显然,信托产品或其他资产管理产品作为受让方信托受益权的业务被视为资产管理产品的嵌套业务(资产证券化产品除外),需要适用新的资产管理法规。

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2018年9月26日,中国银行业监督管理委员会(以下简称银监会)正式发布了《商业银行金融管理业务监督管理办法》,该办法与新的资产管理条例相衔接,用于规范银行的无担保金融管理业务。主要规定如下:(1)明确理财产品的财产独立性和破产隔离效应;严格区分公开发行和私募发行,对理财产品实行分类管理;加强投资者适宜性管理,规范销售行为,遵循风险匹配原则,加强信息披露;要求理财产品实行净值管理,逐步打破刚性赎回;消除多层嵌套,加强渗透管理。

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2018年10月22日,中国证监会正式颁布了《证券期货经营机构私募股权管理业务管理办法》及其配套规则《证券期货经营机构私募股权管理计划运作与管理规定》,与新的资产管理规定基本一致并得到实施。打破公平交易的要求,禁止资金集中,消除多层套期保值和净值管理,明确私募股权管理计划财产的独立性,加强投资者适当性管理,细化信息披露,规范投资操作;系统定义证券期货资产管理业务形式、产品类型、账户名称、标准化和非标准化资产等。,对证券期货资产管理产品的最小规模提出统一要求,促进银行保险资产管理机构的平等准入;允许封闭式资产管理计划进行股票评级,并明确同级别股票享有相同的权利,承担相同的风险。然而,鉴于新的八条底线尚未取消,仍有必要密切关注是否将实施同亏同盈的资产管理计划分级原则,以及是否将推出资产管理计划分级和私募股权投资基金。

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2018年11月28日,中国证监会发布了《证券公司大型集合资产管理业务操作指引》。根据新《资产管理条例》规定的公开发行和私募产品的区分方法和原则,对现有投资者超过200人的证券公司集合资产管理计划(即大型集合产品)进行整改,整改期间将其转化为私募资产管理计划或公募基金进行管理。按照新的资产管理规定的要求,规范具有资金池运作和层级结构的大型集合产品。

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2018年12月2日,中国银行业监督管理委员会正式发布《商业银行金融管理子公司管理办法》。核心原则是根据新《资产管理条例》的基本原则,统一银行(独立法人)和其他类似资产管理机构的金融管理子公司的监管标准。该方法明确了银行理财产品的广泛销售渠道;不再限制公开发行理财产品的销售起止金额;简化理财产品的购买流程,不需要面对面签约;放宽理财产品投资限制,允许发行分级理财产品;允许公共理财产品直接投资股票;加强对金融投资合作机构的管理,允许合格的证券私募基金经理为其提供投资服务。

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童表示,随着新的资产管理法规和一系列配套制度的颁布实施,虽然分业监管制度仍然存在,具体的规则和标准也存在一些差异,但不同产品和机构之间的监管套利已经大大减少。

执法力度仍然很大

违规行为继续压缩

2018年,金融监管机构在延续上一年强化严格执法成果的基础上,继续加大执法力度,查处非法资产管理行为,以达到净化行业发展的目的。童表示,从全年来看,各金融监管机构的检查和处罚压力较大,主要体现在以下几个方面。

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第一,打击违法行为的范围不断扩大。自2018年以来,原银监会开展了“八个方面”的检查和执法,传达了2017年“3·30-4·40”的专项行动,并对银行业混乱较为突出的领域进行了打击。“三三四”专项行动发现问题6万余个,涉及金额17.65万亿元。银行业监督管理系统作出行政处罚决定3452项,罚款29.32亿元,处罚责任人1547人,270名责任人被取消一定期限的银行业从业资格和高级管理资格。其中,与资产管理密切相关的业务,如财务管理和同业,占了大部分违规行为。2018年,“八大方面”将传递“3340”,划定22个重点,进一步扩大执法范围。其中,银行间业务、理财业务、表外业务、合作业务等四个关键点以及其他与资产管理相关的潜在违规行为成为监管者关注的焦点。

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第二,打击违法行为的力度不断加大。在对资产管理行业进行系统监管的背景下,监管的严格执行将会把2018年整顿资产管理市场混乱的工作推向深水区。主要的逻辑和思路是对已经存在的市场混乱的深层次原因进行梳理、整顿和矫正。从行政处罚的角度来看,收票机构往往暴露出连锁问题。比如,中国银监会成立后,5月4日就开出了10笔巨额罚款。被处罚的机构包括兴业银行、招商银行、上海浦东发展银行等。在某些情况下,惩罚的理由多达19个。这些案例反映了金融机构由于缺乏内部控制和管理而非法开展财务管理业务的连锁问题。其中,与资产管理相关的违规保本、违规签订保本合同销售非保本理财产品、通过资产管理计划投资分行协议存款、夸大一般存款、通过理财产品间基础资产不公平交易调整收入、以存同业业务名义开展委托定向投资业务、核算风险较低的资产、理财基金投资非标准化债务资产比例超过监管要求等行为是违规最严重的领域。此外,根据中国证监会上半年披露的行政处罚决定,从1月到6月,共发生159起案件,比去年同期增长41%,罚款63.94亿元,20人被禁止上市。中国证监会对其监管的资产管理“募集与管理退市”的全过程进行监控,如严格调查机构提供的虚假信息和备案材料;未严格实施投资者风险评估等。

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第三,打击违规行为,引导责任经营。2018年,资产管理和执法的高压主线非常清晰。通过“监管长牙”打击行业违规行为,促进行业健康发展:在新资产管理条例明确规定的四大目标基础上,实现“挤压假资产管理”;引导金融机构回归主营业务,进行负责任的经营;对违规行为进行重罚并建立合规模式;防止野蛮增长,控制系统性风险。

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产品标准逐渐标准化

业务合规性得到放松

在近两年一系列政策的作用下,资产管理行业正朝着更加规范化的方向发展。张季同认为,资产管理标准体系和严格的监管执法属于“基础层”,是行业发展的边界和底线,是行业发展的框架。除了“基层”规范外,监管机构还在“中层”即资产管理行业的规范化运作方面下了很大功夫,为资产管理产品制定了“量身定制”的产品标准。这种“中层”政策主要包括《关于全面推进金融业综合统计工作的意见》、《关于印发的通知》等。

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在新的资产管理规定正式出台之前,国务院办公厅于2018年3月18日发布了《关于全面推进金融业综合统计工作的意见》。目标是“制定并实施金融机构资产管理产品统计制度。有效统计资产管理产品的规模和相关性、进入实体经济和金融市场的资本结构、杠杆率、收益率和期限结构等重要监测指标,全面有效监测银行业、证券业和保险业金融机构的资产管理产品,反映产品之间的关系。过渡期间,根据数据提交模板收集数据,建立资产管理产品的统计信息系统,最终实现产品的定期逐一直报。在资产管理产品统计的基础上,制定跨领域金融产品统计体系,拓展跨领域金融产品统计监控,识别风险传导渠道。11月26日,《关于印发金融服务的通知》正式实施了上述两项要求,即“制定和完善金融业综合统计标准,形成协调、统一、兼容、可比的统计基础”和“建立跨领域金融产品统计,有效监控跨行业、跨市场、跨行业金融活动”。

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其中,资产管理产品的统一提交模板最能体现标准化的色彩。根据统计制度和模板要求,资产管理产品统一标识代码需要在资产管理产品基本信息中注册。根据统计制度,金融机构应在资产管理产品发售期结束和资产管理产品建立后,在金融机构的资产管理产品信息系统中报告其产品,并提交产品的基本信息。产品代码由系统生成并反馈给金融机构,或者由金融机构按照spv编码标准(试行)的要求编制后,在系统中进行验证和注册。这是业内广为流传的“资产管理产品spv身份证”。

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正是由于中间层的政策规范,金融机构在开展资产管理业务时有明确的合作工作计划;监管机构在进行资产管理监管时,有明确的监管指标和目标。从这个意义上说,它的重要性不亚于基本的资产管理规范。这也是我国国有资产管理行业监管的一个重大突破。

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金融技术具有广泛的影响力

规范中包含相关业务

金融技术对资产管理行业的影响贯穿2018年全年。新的资产管理法规也注意到了这一现象,包括将“利用人工智能技术开展投资咨询业务”纳入监管范围,并明确需要获得投资咨询资格。张吉通表示,这为金融科技公司利用人工智能技术开展投资咨询业务提供了依据,但投资咨询资质的含义和涉及的具体许可并不明确,仍需监管部门进一步澄清。

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事实上,在新的资产管理规定审批通过后,正式发布前,互联网金融风险专项整治领导小组办公室于2018年4月初率先下发了《关于加强互联网资产管理业务整治和开展验收工作的通知》。严格开展互联网资产管理业务“一刀切”整改,明确规定资产管理业务作为金融业务需要许可,非金融机构不得发行和销售资产管理产品;未经许可,依托互联网发行和销售各种资产管理产品(包括但不限于“定向委托计划”、“定向融资计划”、“财务计划”、“资产管理计划”、“收益权转让”等)。,是一种非法金融活动,可能构成刑事犯罪,并对互联网资产管理业务施加了严格的限制。

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6月1日,《关于进一步规范货币市场基金网上销售和赎回的指导意见》出台。《指引》要求网上销售和赎回相关服务遵循“三增强、六禁止”的原则,即:强化许可业务要求,强化基金销售结算资金的闭环运作和同卡进出要求,强化基金销售活动的公平竞争要求;严禁非授权机构开展基金销售活动,保守投资者基金销售信息,严禁任何机构或个人挪用基金销售结算资金,严禁将基金销售结算资金用于“t+0赎回和提现”业务,严禁非法转让基金份额,严禁实施歧视性、排他性和约束性的基金销售。此外,对“t+0”赎回和赎回实行限额管理,禁止除商业银行以外的其他机构或个人以任何方式向“t+0”赎回和赎回业务提供预借资金。

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2018年11月,《商业银行网上贷款管理办法(征求意见稿)》在网上广泛传播,但未得到官方确认。网上管理办法是指商业银行根据风险数据和风险模型,自动受理、评估、审批、发放和管理的网上贷款业务。明确了外省地方商业银行网上贷款的余额、合作机构开展联合贷款业务的资格、联合贷款的金额,在一定程度上限制了联合贷款业务。然而,金融技术公司向金融机构授权是有益的,这将使金融技术公司的数据、技术和风险控制产品进入更大的市场。

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2018年12月14日,中国人民银行发布了包括互联网黄金业务在内的黄金三篇文章:《黄金资产管理业务有关事项的通知》、《金融机构互联网黄金业务管理暂行办法》和《黄金积累业务管理暂行办法》。对资产管理业务进行了规范,明确了网上销售黄金产品的机构应由金融机构向中国人民银行备案。网上代销机构应满足注册资本实收的要求,并对具体的代销行为做出限制性规定(禁止正当赎回、

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2018年可视为资产管理行业进入标准化发展的“第一年”。不仅传统的资产管理,而且与互联网相关的资产管理行为都被纳入了规范化发展的轨道。张吉通认为,资产管理政策的剧烈变化将在短期内冲击行业的发展趋势,但在中长期内将对行业的发展起到助推作用。未来,与资产管理相关的政策法规将越来越清晰,这将有助于金融机构降低合规成本,有助于监管机构提高监管效率,有助于投资者获得长期稳定的收益。

来源:人民视窗网

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