谭韫珲：降准＋板块轮动 谁是真金

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市场估值:工业部门普遍上涨，建材和有色金属行业领涨

截至本周12月31日，行业板块普遍上涨，其中中小板指数和沪深500指数涨幅最大，分别上涨3.94%和3.61%。从行业来看，增长最快的行业是建材、有色金属、电气设备、综合和汽车。目前，pe分位数较高的行业有计算机、汽车、银行、食品饮料和家用电器。这五个行业的pe分位数在50%以上(自2010年以来)，而pe分位数较低的是商业、矿业、建筑装饰、房地产和建筑材料。

宏观方面:11月份，企业利润大幅上升，央行下调了整体RRR利率

2020年1月1日，央行决定于1月6日将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点。RRR此次全面降息释放了约8000亿元的长期资金。

根据国家统计局12月31日发布的数据，12月份制造业的pmi为50.2，与上月持平，连续两个月处于涨跌线上。上个月，制造业继续其扩张趋势，其繁荣稳步上升。此外，11月，规模以上工业企业实现利润总额5939.1亿元，同比增长5.4%。11月末，规模以上工业企业资产总额118.89万亿元，同比增长6.0%，比10月份增长0.2个百分点，企业利润明显提高。

tmt

中国移动开始spn集中收购，并发布了新一批游戏版本号。中国移动发布了2020-2021年spn设备集中采购公告，涉及28个省、自治区、直辖市。采购规模达到145，663个终端。看电影的人数和收入都逐月下降。截至2019年12月29日，一周内看电影的人数减少了10.58%。电影票房收入下降13.03%。12月30日，原国家新闻出版广电总局发布了新一批国产游戏版本号，审批时间为12月30日。总共有50个游戏被批准。

大量消费

汽车:威来发布了第三季度财务报告，汽车销量逐月回升。截至2019年12月22日，乘用车日均批发销量增长5.45%，零售额增长13.12%。2019年12月30日，威来汽车发布2019年第三季度财务报告，总收入18.4亿元，去年同期为14.7亿元；净亏损25.54亿元，去年同期为97.57亿元。

餐饮:五粮液价格和方水晶价格下降。截至2019年12月27日，五粮液(52度)价格从上周的1399元降至1269元，方水晶价格从上周的559元/瓶降至519元/瓶。

药品:12月29日，国家组织的第二批药品集中采购和使用正式启动。据专家论证，国家组织的第二批药品选择了33个品种，涵盖了糖尿病、高血压、抗肿瘤和罕见病等治疗领域，涉及100多家药品生产企业。

农业、林业、渔业和畜牧业

猪肉价格略有反弹，而糖价格上涨。截至12月27日，猪肉价格小幅上涨1.46%，生猪价格下跌0.47%，仔猪价格下跌0.64%。白砂糖现货价格上涨1.73%，期货价格上涨2.99%。

房地产基础设施链

房地产:商品房交易面积逐月回升。截至2019年12月29日，商品房交易面积同比增长12.08%，上周交易量同比增长12.60%。

钢材:螺纹钢现货价格小幅下跌。截至2019年12月31日，螺纹钢期货结算价较上周上涨1.02%；现货价格方面，螺纹钢现货价格较上周下跌1.33%。

水泥:水泥价格居高不下。本周的水泥价格与上周持平。截至2019年12月31日，天津、上海、浙江和安徽的水泥价格指数和水泥价格均保持在较高水平。

大宗资源产品

油气:油气价格小幅下跌，新一轮成品油价格调整开始。新一轮成品油价格调整窗口于12月30日24: 00开启。在此次油价调整中，汽油价格每吨上涨235元，柴油价格每吨上涨230元。

煤炭:电煤现货价格下降，上周日六大发电集团的平均煤炭消耗量增加。与上周相比，欧洲阿拉港动力煤、理查德rb动力煤和纽卡斯尔动力煤的现货价格分别下降了0.84%、3.39%和2.29%。对中国而言，截至12月31日，国内动力煤期货价格下跌了0.66%。在需求方面，截至2020年1月1日，六大发电集团的平均煤耗在上周日增长了0.53%。

有色金属:金银价格持续上涨。lme铜、lme锌、lme铅、lme锡和lme镍的价格本周均下跌。贵金属黄金和白银价格继续上涨，comex黄金和comex白银价格分别上涨2.31%和2.41%。

化纤:主要化纤原料的价格是混合的。截至2019年12月31日，本周聚氯乙烯价格下跌，华东市场价格下跌2.39%。Pta现货价格较上周有所下降，华北pta现货价格上涨2.91%，华东pta上涨1.25%，华南pta指数上涨0.12%。天然橡胶现货价格保持不变，期货收盘价上涨1.16%。江浙涤纶长丝主流价格上涨1.46%。

运输

中国沿海散货运价指数下跌，京张高速铁路开通。北京至张家口高速铁路于12月30日通车。京张高速铁路是国家中长期铁路网规划中“八纵八横”京兰通道的重要组成部分

风险提示:本报告为行业数据整理分析报告，部分指标不能完整描述行业全貌，部分数据更新滞后。

以下是身体部分

本周市场:建筑材料和有色金属行业领涨

截至12月31日，本周主要股指上涨，中小板指数和沪深500指数分别上涨3.94%和3.61%。在行业方面，增长最快的行业是建筑材料、有色金属、电气设备、综合和汽车，分别增长了6.81%、4.74%、4.55%、4.18%和4.09%，而只有一个行业——商业贸易——出现了下降。

目前，pe估值分位数较高的行业是计算机、汽车、银行、食品和饮料以及家用电器。这五个行业的pe分位数都在50%以上(自2010年以来)，较低的分位数是商业和矿业。、建筑装饰、房地产、建筑材料；pb估值的较高分位数是食品和饮料、家用电器、通信、电子、农业、林业、畜牧业和渔业，而较低分位数是建筑装饰、公用事业、采矿、商业贸易和银行业。

首先，宏观方面:央行全面下调了标准

2020年1月1日，央行决定于1月6日将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点。此次RRR降息是全面的RRR降息，反映了反周期调整，释放了约8000亿元的长期资金。

根据统计局12月27日发布的数据，从1月到11月，规模以上工业企业利润总额达到56100.7亿元，同比下降2.1%，比1月到10月下降0.8个百分点。11月，规模以上工业企业利润总额达到5939.1亿元，同比增长5.4%。11月末，规模以上工业企业资产总额118.89万亿元，同比增长6.0%，比10月份增长0.2个百分点。

根据国家统计局12月31日发布的数据，12月份制造业的pmi为50.2，与上月持平，连续两个月处于涨跌线上。上个月，制造业继续其扩张趋势，其繁荣稳步上升。12月份，非制造业商业活动指数为53.5，较上月下降0.9个百分点，非制造业保持总体扩张趋势。截至2019年12月30日，沪深股市融资余额为10054.52亿元，较上周增长0.88%。

12月30日，据商务部消息，今年中国零售总额将首次突破40万亿元，达到41.1万亿元，同比增长8%左右，对经济增长的贡献率将超过60%，成为连续六年经济增长的第一推动力。

2019年12月28日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第十五次会议通过了新修订的《证券法》，废除了审批制度，迈出了全面实施登记制度的第一步，为逐步实施登记制度留有法律空间。

第二，tmt

(1)通信电子:面板行业的繁荣有所改善

1.通讯:12月26日，中国移动发布了2020-2021年spn设备采购公告，涉及28个省、自治区、直辖市。采购规模达到145，663个终端。

2.电子:费城半导体指数下跌，dram市场显示底部复苏的迹象。

截至2019年12月30日，与非门闪存(64GB 8X8MLC)价格上涨1.79%，与非门闪存(32gb 4gx8 mlc)价格保持不变，动态随机存取存储器(DDR 3 4B 512 X81600 MhZ)价格上涨0.77%，动态随机存取存储器(DDR 3 4B512MX8ETT)价格上涨5.09%。11月，全球半导体销售额同比下降。

此外，idc预测，到2020年，大中型显示器(23.6英寸以上)的市场出货量将占中国的50%。预计2020年电子竞技显示屏将继续增长，但增长势头主要来自4-6级市场，因此将呈现“渗透”增长。

(2)媒体:将发布新一批游戏版本号

截至2019年12月29日，一周看电影人数为2569万人，比上一周的2873万人减少10.58%，票房收入为9.09亿元，比上一周减少13.03%。

12月30日，原国家新闻出版广电总局发布了新一批国产游戏版本号，审批时间为12月30日。总共有50个游戏被批准。其中，三七娱乐的《护龙船》、多益网的《神武4》(末班车)、巨人网的《病铠》和东方明珠的《雷霆时代》均获批准。

第三，大消费

(1)汽车:乘用车销量逐月增长

11月份，中国汽车销量继续保持自2018年下半年以来的同比增速下降趋势，但下降速度放缓，其中suv和商用车销量表现相对较好。11月，新能源汽车销量同比大幅下降，环比反弹。

截至2019年12月22日，乘用车日均批发销量为5.9万辆，同比增长5.45%，同比下降3%；乘用车零售额为5.6万辆，同比增长13.12%，同比下降12%。

2019年12月30日，威来汽车发布了2019年第三季度财务报告。2019年第三季度，总收入为18.4亿元，去年同期为14.7亿元；净亏损25.54亿元，去年同期为97.57亿元。2019年的总交付量预计将超过20，300辆。威来汽车首席执行官李斌表示，过去两个月，威来汽车日均订单量超过100辆，威来已经度过了危险期，我们的产能、销量、客服效率、运营效率和毛利率都在不断提高。

(2)餐饮:五粮液和方水晶的价格下降

截至2019年12月27日，五粮液(52度)的价格从上周的1399元降至1269元。洋河梦幻蓝(52度)的价格与上周持平，剑南春(52度)的价格保持在438元/瓶，而方水晶的价格从上周的559元/瓶下降到519元/瓶。

截至2019年12月20日，奶粉价格小幅上涨，其中国内婴幼儿奶粉价格小幅上涨0.15%，国外婴幼儿奶粉价格小幅上涨0.20%，中老年人奶粉价格小幅上涨0.08%；截至2018年12月18日，原料奶价格同比上涨6.4%，环比略有下降。

(3)医药:国家组织的第二批药品集中采购正式启动

截至2019年12月31日，维生素A价格下降了2.38%，维生素b1价格上升了3.28%。维生素E、维生素d3和vc粉的市场报价与前一周相同。

12月29日，国家组织的第二批药品集中采购和使用正式启动。据专家论证，国家组织的第二批药品选择了33个品种，涵盖了糖尿病、高血压、抗肿瘤和罕见病等治疗领域，涉及100多家药品生产企业。

四.农业、林业、渔业和畜牧业

(1)猪肉:猪肉价格略有反弹

截至12月27日，猪肉价格小幅上涨1.46%，生猪价格下跌0.47%，仔猪价格下跌0.64%。此外，猪瘟的影响逐渐减弱，生猪数量在10月份稳定，11月份回升。11月份，生猪数量环比增长2%，同比下降40%。

就猪食和猪饲料的价格比较而言，上周两者均环比上涨0.22%和0.24%。利润方面，上周养殖毛利率下降，环比下降1.45个百分点，至48.94%。生猪养殖利润回升，毛利率增长0.30%。

根据海关2019年12月30日发布的数据，在头11个月，中国进口了548.5万吨肉类(包括杂碎)，同比增长42%。其中，进口猪肉183.8万吨，猪肉内脏99.9万吨，分别增长66%和3.5%。全国各地的海关加快了猪肉、其他肉类产品和水产品的准入，全年增加了16个国家获得肉类产品，扩大了21个国家获得的肉类产品的品种范围，获得猪肉产品的国家数量达到20个。

(2)家禽:生鸡价格下降

截至2019年12月27日，生鸡肉价格逐月下降，白羽肉鸡、白条鸡和817肉杂鸡价格分别下降13.03%、1.92%和8.10%。在那一周，肉鸡养殖的利润仍然是负数，与前一周的0.96元/只鸡相比，下降了3.4元至-4.36元/只鸡。那一周，鸡苗价格大幅下跌，肉鸡苗价格环比下降51%。

(3)蔬菜和水果:连锁继续上升

截至2019年12月31日，28种重点监控蔬菜的日均价格继续逐周上涨至4.78元/公斤，环比增幅为0.21%，7种重点监控水果的价格也上涨至5.32元/公斤，环比增幅为1.53%。

(4)农产品:白糖价格上涨

截至2019年12月31日，小麦现货价格较上周上涨0.05%，期货价格上涨3.28%；大豆现货价格同比下降0.57%，期货价格同比上涨1.14%；玉米现货价格上涨0.02%，期货价格上涨0.06%；白砂糖现货价格上涨1.73%，期货价格上涨2.99%。

V.房地产基础设施链

(1)房地产:商品房交易面积逐月回升

截至2019年12月29日，上周商品房交易面积同比增长12.08%，同比下降28.72%。其中，一线城市增长7.18%，二线城市增长6.66%，三线城市增长32.45%，一线城市增长22.82%，二线城市增长49.87%，三线城市增长5.23%。

截至2019年12月29日，上周商品房交易量同比增长12.60%，同比下降26.64%。其中，一线城市增长36.73%，二线城市增长5.09%，三线城市增长9.11%，一线城市增长1.19%，二线城市增长23.58%，三线城市增长44.34%。

上周，房地产的土地交易面积下降。截至2019年12月29日，100个大中城市中一线城市土地交易面积下降3.50%，二线城市下降34.47%，三线城市下降43.12%。

(2)钢材:钢筋现货价格略有下降，12月初钢材产量较11月初有所下降

截至2019年12月31日，螺纹钢期货结算价较上周上涨1.02%；现货价格方面，螺纹钢现货价格较上周下跌1.33%。产量方面，11月份中国钢铁产量累计增速为7%，低于10月份的7.4%，延续了8月份以来增速同比下降的趋势。与11月相比，12月初重点钢铁企业钢产量下降1.79%。

(三)水泥:水泥价格居高不下

本周的水泥价格与上周相同。截至2019年12月31日，水泥价格指数、天津、上海、浙江、安徽等地的水泥价格均保持在较高水平，11月份水泥产量大幅增长，同比增长8.3%。

六.大量资源

(1)油气:油气价格小幅下跌，新一轮成品油价格调整开始

截至2019年12月31日，本周油气行业期货现货价格下跌。与上周相比，纽约商品交易所轻质原油期货结算价和wti现货价格分别下跌0.08%和0.08%。本周，天然气期货价格下跌，截至2019年12月31日，纽约商品交易所天然气期货价格下跌0.77%。在现货方面，截至2019年12月30日，中国汽油批发价格下降0.19%，截至2019年12月31日，中国天然气价格下降4.26%。在天然气供应方面，截至2019年12月18日，美国天然气供应同比增长9.95%，环比增长0.20%。

此外，新一轮成品油价格调整窗口将于12月30日24: 00开启。在此次油价调整中，汽油价格每吨上涨235元，柴油价格每吨上涨230元。全国平均水平，92号汽油每升上涨0.18元；95号汽油每升上涨0.19元；0号柴油每升上涨0.20元。根据一般家用汽车50l油箱的估计容量，加满一箱92号汽油需要9元多。

(2)煤炭:动力煤现货价格下降，上周日六大发电集团平均煤耗增加

截至2019年12月30日，欧洲阿拉港动力煤、理查德rb动力煤和纽卡斯尔动力煤的现货价格较上周分别下降0.84%、3.39%和2.29%。中国方面，截至2019年12月25日，环渤海地区动力煤价格较上周上涨0.18%。截至12月31日，国内动力煤期货价格下跌0.66%，华南动力煤指数上涨0.51%。

供需方面，11月份原煤累计产量环比增长4.5%。截至2020年1月1日，六大发电集团上周日的平均煤耗增长了0.53%。

(3)有色金属:金银价格继续上涨

截至2019年12月31日，除铝外的有色金属(不含金银)期货价格本周出现下跌，lme铜、lme锌、lme铅、lme锡和lme镍价格分别下跌0.09%、3.11%、0.65%、0.84%和2.97%，lme铝价格上涨0.11%。此外，贵金属黄金和白银价格本周也有所上涨，comex黄金和comex白银价格分别上涨2.31%和2.41%。

(4)化纤化工:主要化纤原料价格有涨有跌

截至2019年12月31日，本周聚氯乙烯价格下跌，华东市场价格下跌2.39%。Pta现货价格较上周有所下降，华北pta现货价格上涨2.91%，华东pta上涨1.25%，华南pta指数上涨0.12%。截至12月20日，93#乙醇零售价格和批发价格分别上涨1.35%和1.80%。天然橡胶现货价格保持不变，期货收盘价上涨1.16%。江浙涤纶长丝主流价格上涨1.46%。

7.运输:中国沿海散货运价指数下降，京张高速铁路开通

截至12月24日，波罗的海干散货运价指数较上周下降了14.91%。

截至2019年12月27日，上周，中国出口集装箱运价指数(ccfi)继续逐月上涨，环比上涨2.87%。上周，中国沿海散货运价指数下跌，其中成品油运价指数上涨1.09%，原油运价指数保持不变，金属矿石运价指数下跌2.15%，粮食运价指数下跌5.77%，煤炭运价指数下跌4.80%。

京张高速铁路于12月30日投入运营。京张高速铁路是国家中长期铁路网规划中“八纵八横”京兰通道的重要组成部分。中国自主设计建设的京张高速铁路是世界上最先进的时速350公里的智能高速铁路。

来源：人民视窗网