对违法违规行为 处罚力度将大幅提高

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□潘和林

最近，新修订的《中华人民共和国证券法》(以下简称新证券法)经第十三届全国人民代表大会常务委员会第十五次会议表决通过，将于2020年3月1日起施行。新证券法给人最直观的感觉是行政处罚大幅增加，违法行为没有得到应有的回报。

新证券法在许多方面加大了对证券违规行为的处罚力度。例如，对于欺诈性发行，从最初最高罚款中筹集的资金增加了5%，使筹集的资金增加了一倍；对于上市公司非法信息披露，最高罚款60万元提高到1000万元；对未履行尽职调查义务的证券服务机构，处罚将从原最高罚款业务收入的五倍提高至十倍。同时，新证券法也完善了证券违法的民事责任。例如，明确了发行人控股股东和实际控制人在违法行为中的过错推定和连带责任。

据中国证监会公开信息统计，截至2019年12月2日，中国证监会共发布127项行政处罚决定，涉及内幕交易、操纵证券市场、虚假陈述等违法行为。事实上，自2014年以来，中国证监会发出的罚款数量一直处于较高水平并不断扩大，这是由于非法成本和非法收益之间的不对称。较低的违法成本使得上市公司或证券从业者竭尽全力追求高额利润。尽管中国证监会的监管近年来一直处于高压态势，但仍有一些人侥幸挑战法律法规的红线，损害了中小投资者的利益。

新证券法加大了对欺诈发行和内幕交易等非法证券的处罚力度。这是一项综合性的制度完善，结合了近年来执法过程中发现的诸多问题，如对违法行为的威慑力度不够、民事赔偿机制不畅、失信连带处罚不完善等。大幅提高处罚力度，将使证券市场的基本制度更加法制化、市场化和国际化，有利于防范和控制资本市场风险，提高上市公司质量，有利于保护投资者特别是中小投资者的权益，是净化资本市场生态、提高资本市场整体发展水平的重要一步。

值得注意的是，新《证券法》第215条除加大行政处罚力度外，还增加了“证券监督管理机构应当将相关市场主体遵守《证券法》的情况纳入证券市场诚信档案”。这意味着一旦违法行为发生，中国证监会会将其记入信用档案，进而影响资本市场的投融资行为，降低社会信用评价。

总的来说，新证券法构建了一个全面的、多角度的惩罚体系，使得违规者不仅在经济上得不偿失，而且在社会信用甚至行为活动上遭受损失和限制，各方面的违法成本都会显著增加，从而有助于整顿资本市场的混乱局面。

(作者是中南财经政法大学数字经济研究所执行院长)

来源：人民视窗网