善用投资工具，从油价波动中获利

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从去年初到去年底，当油价跌宕起伏时，美国原油指数从年初的每桶55美元涨到了最高点的75美元，然后又跌到了最低点的43美元，特别是在“十一五”之后出人意料地暴跌了42%。在巨大的冲击下，投资者如何获利？从我自己的经历来看，作者谈了我对几种可供选择的原油投资工具的感受。

1 >开放式基金

目前，投资原油最直接的方式是华宝油气基金(162411)，可以场内认购，也可以场外认购，还可以当天进行t+0交易。华宝油气是目前最大的石油基金，主要投资于S&P油气上游股指成份股，替代成份股比例不低于净资产值的80%。华宝油气自2016年以来一直是中国最主流的石油投资，其走势与油价走势基本一致。缺陷是该基金的投资目标主要是油气设备，而不是原油。油气设备只有在原油生产的初始阶段和油价大幅上涨的前提下才能受益。目前，欧佩克更关心限制产量和提高价格，新油田的开采减少或停止。因此，油气设备从油价上涨中受益的程度可能低于预期。

南方原油(501018)、嘉实原油(160723)和原油基金(160416)与华宝油气一样，也是跨境基金。国庆后这三只基金的飙升引人注目。以嘉实原油为例，该基金跟踪wti原油价格，这是同类基金中最接近油价波动的。自2018年9月28日以来，该指数在7个交易日内上涨了54%，但自10月11日以来大幅下跌。除了油价下跌，在市场交易价格(2.2元)和净值(1.49元)之间存在47%的溢价套利，这也是主要原因。这种石油基金的主要问题是份额太小(只有1亿股左右)，日周转率低，只能单向进行。优点是跟踪油价，操作简单，只需关注油价趋势就可以选择买入或卖出。

难度:2星。

2 >石油期货

石油期货可以在两个方向上做更多的空平仓。例如，2018年上海期货交易所发行的期货合约。合同交易的履约保证金为10%，不含一手交易费用的手续费约为395元* 1000桶*10%，约为4万元。从10月19日的油价峰值开始，200元大约是20万元。应该注意的是，原油期货的每日头寸远远少于交易量。一种解释是，期货市场的t+0交易系统导致大量短期投机者在当天交易。另一种解释是，原油价格的变化受地缘政治的影响很大，投资者害怕持有隔夜头寸。因此，笔者认为，在这一波原油下跌中获利丰厚的人并不多。此外，还需要满足个人资产超过50万元的需求，以及考试和模拟交易，所以很难参与。

难度:5星。

3 >机油选项

目前，中国没有上市的原油期权，国内投资者参与的场内原油期权主要是在纽约商品交易所上市的美国国内轻质低硫原油期权(nymex wti)和在美国洲际交易所上市的布伦特原油期权(ice brent)。

期权的最大优势在于，作为期权的购买者，最大的损失是保费加上手续费，理论上收益是无限的。期权有四种基本交易策略:买入看涨期权、买入看跌期权、卖出看涨期权和卖出看跌期权。个人投资者通常充当期权的买家，而卖家大多是机构，它们需要支付一定的保证金才能充当期权卖家。卖家最大的收入是版税，他们的义务是无限的。以英头交易平台为例，行权价为48.5美元的看涨期权溢价仅为0.97美元/桶。与一手期货(即1000桶原油)相对应的一个期权的期权费为970美元，而期货保证金为48500美元。期权购买者的最大损失是970美元。从正确的方向看，空的利润理论上是无限的。期权卖方的最大利润是970美元，但损失理论是无限的。

对于最近国内一家大型能源公司累积期权的大规模损失，作者推测该企业作为期权的卖方，被对方要求行使其权利。能源公司通常选择“零对冲”交易模式，即买入看涨期权，卖出看跌期权。在一般期权设计中，卖方的溢价高于买方的溢价。从企业的角度来看，最初的意图可能只是套期保值，但为了节省期权费，它变成了期权卖方，但存在额外的风险敞口。

难度:4星。

风险警示:投资者可以根据自己的风险偏好和认知水平选择合适的交易品种，但我也想提醒大家不要盲目参与衍生品交易，尤其是场外衍生品。

[编辑:张静]

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来源：人民视窗网