招行或结束保守策略转向战略扩张

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从招商银行2018年的年报中，我可以看到最令人兴奋的信息既不是不良报告的持续双下降，也不是净息差的扩大，而是招商银行可能会结束保守战略，转向战略扩张。笔者判断，招商银行可能会选择从民营企业和中小企业贷款作为扩张方向，因为只有民营企业有杠杆空的空间。

招商银行2018年的年报被认为是如此出色。然而，如果我们只看年度报告的核心指标，这无疑是一种悲哀。年度报告的核心指数相当于管理层交给股东的一份抄本。它只是用来证明公司在过去的一年中表现良好，这是业务运作的结果，而不是公司表现优异的原因。

事实上，招商银行报告中所反映的出色表现，是四年前田惠宇行长推动“一体两翼”和“轻型银行”转型时决定的。从招商银行2018年的年报中，我可以看到最令人兴奋的信息既不是不良报告的持续双下降，也不是净息差的扩大，而是招商银行可能会结束保守战略，转向战略扩张。

我们在哪里可以看到向扩张的转变？

1.在招商银行2018年年报中，资产扩张速度出现拐点。如图1所示，招商银行总资产和贷款增速四年来首次出现同比增长。

2.招商银行2018年年报显示，核心一级资本充足率六年来首次同比下降，如表1所示。不要低估这种下降。六年来，招商银行一贯实施轻资本战略，标榜内生增长，其中一个重要指标是核心一级资本充足率(独立于股权融资)的内生增长。尽管招商银行在其年报中解释说，这一下降是由超额拨备造成的，但对比近年来的变化，可以看出前几年同比增长了40-60个基点，今年下降了18个基点。这表明招商银行对这一指标的容忍度发生了根本性的变化，这必然指向其背后深层次的战略方向转变。

3.最重要的证据是，招商银行行长田亲自暗示了招商银行战略的转变。大多数投资者在阅读财务报告时会跳过主席的信息和总统的讲话，这是本末倒置的典型做法。从总裁的讲话中，我们可以看到中巴未来的战略方向。招商银行今年的战略方向转变往往决定了其未来三年的业绩。下面，作者摘录了田兴昌的一些讲话:

首先是规模制胜的1.0阶段:在经济快速增长的黄金时代，存款决定资产和规模，而规模决定收入和利润。银行高度依赖资本驱动，水越来越多，商业模式单一而广泛，盈利能力和市场竞争高度同质。

在经济进入“新常态”后，中国银行业开始进入以结构和质量取胜的2.0阶段...银行逐渐以客户服务的专业能力为动力，走上集约化和内涵化的发展道路，差异化竞争开始。

但是历史将是尘土飞扬的，我们必须加快步伐。科技变革的洪流必将推动中国银行业进入以新业务模式取胜的3.0阶段。

在移动互联网时代，技术主导商业模式，大数据决定客户服务能力，商业逻辑已经从“小而美”转变为“大而美”。

从田行长的讲话中可以看出，银行同质化已经在2.0阶段结束，招商银行正是在2.0阶段及时转向轻资本路线，实现其王者之路。然而，招商银行已决定“加速运行”拥抱3.0阶段，在此期间，银行必须放弃“小而美”，转向“大而美”。招商银行进行了战略调整，从缩小战线的战略防御转向重点突破的战略进攻。

为什么要转向扩张？

促使招商银行选择在此时转向战略扩张的因素有很多。首先，这是中巴继续发展的需要。一个伟大公司最重要的特征是持续增长，尤其是收入的增长。对于银行来说，收入的增长主要取决于利息收入和非利息收入的增长。利息收入增长的主要驱动因素是规模和净息差。目前，经济衰退，央行连续降息，基准利率降至近30年来的最低点。在降息周期中，银行的息差将继续缩小。通过资产配置的调整(增加高息零售信贷和小微贷款)，招商银行在此次降息周期中最大限度地抵御了利差的下降。然而，这种调整的空毕竟是有限的。如果净利息收入要保持高增长，规模增长率必须跟上。非利息收入的增长主要取决于客户和资产的规模。客户越普遍，客户拥有的资产就越多，客户需要的金融服务也就越多。

其次，这是“新常态”下行业竞争的需要。在新常态下，银行已经失去了野蛮增长的土壤，行业竞争日益激烈。逆周期扩张是优秀企业在行业低迷时期扩大市场份额的重要手段。环顾四周，大多数银行都在努力处理坏账、吸收存款，并为过去的残酷扩张吸取教训。这是一家优秀的银行——招商银行进攻这座城市的好时机。

第三，在未来多轮政策和货币刺激下，国内经济有望稳定和复苏。现在，适度的战略扩张正处于经济复苏期的后面。利用这一趋势可以帮助银行规避风险。

有能力扩张吗？

招商银行愿意扩张，那么，招商银行有能力扩张吗？银行是高风险行业。扩张战略能否实施，取决于银行是否准备了足够的弹药和食物。

银行的资本是冲锋的弹药，只有拥有充足资本的银行才能扩张资产。如果资本不足，强行收费，必然导致股权融资需求。上个季度，许多银行通过各种方式补充资本。一个重要原因是，国家要求银行放贷以刺激经济，但大多数银行没有足够的资本。

银行的坏账准备是银行的食物。银行是利润高于风险的行业，战略扩张带来的问题是新增不良资产的增加。此时，银行有必要有足够的资产减值准备余额来处理新产生的不良资产。

在这两个指标上，招商银行可以说是鹤立鸡群。在上市的大中型银行中，招商银行的核心一级资本充足率仅低于中国建设银行。在招商银行2018年年报中，存贷比4.88%，覆盖率358.18%，在大中型银行中排名第一。招商银行已经为战略扩张准备了足够的弹药和食物。

向哪个方向扩展？

解决了扩张意愿和扩张能力的问题，进而分析了招商银行的扩张方向。在这一点上，作者的判断可能与大多数人截然不同。大多数人可能认为招商银行将继续选择零售作为其扩张方向。不过，我认为招商银行可能会选择向民营企业、中小企业贷款作为其扩张方向。做出这一判断的重要原因是，看看哪个部门在未来会有空的回旋余地。

近年来，中国一直在降低杠杆率。基本上，哪个行业的杠杆率降低得更快，哪个行业的缺陷就会很快爆发。有了杠杆作用，缺陷就会减轻。在过去的3~4年中，杠杆率下降最快的是民营经济。事实上，在2015年至2016年期间，私营部门的杠杆率有所下降，而地方政府和国有企业的杠杆率没有显著下降，而住宅部门的杠杆率迅速上升。因此，2015年后，零售银行将呈现出增长快、利润好、不良贷款低的特点。

在这个过程中，招商银行充分利用其在零售业务上的超前布局，自始至终吃鱼。后来者，如平安银行、民生银行和上海浦东发展银行，只抓住了一条尾巴。然而，住宅行业的杠杆率已经很高，不太可能继续提高杠杆率，甚至排除降低杠杆率的可能性。那么，零售业务的风险就会暴露出来。在所有经济部门中，只有私营企业拥有空杠杆空间。因此，在未来几年刺激经济复苏的过程中，民营企业最有可能处于杠杆循环中，在这种循环中很容易复制以前的零售盛宴。此外，增加民营企业的杠杆与金融监管部门最近倡导的向民营企业放贷的大方向是一致的。

因此，招商银行未来的扩张最有可能聚焦于民营企业和中小企业。此外，招商银行已经积累了近10年的中小企业小额贷款的经验，我相信招商银行也有这样的战略执行力。

如何扩展？

最后，关于如何扩张只剩下一个问题。显然，私营企业的扩张不能像过去那样泛滥。一旦放弃风险控制进行扩张，2013年后的结果可能与民生银行一样。

针对未来的扩张，田总裁指出了方向，即立足于客户群的扩张，依靠金融技术控制信用风险，追求风险和收益的最大化。令人高兴的是，作者在招商银行2018年的年报中看到了一些好的迹象。

首先是扩大客户群，这是招商银行几年来默默做的事情。从表2不难看出，招商银行近4-5年来一直致力于扩大公众客户基础，从公众需求的比重来看，客户粘性大大增强。

此外，我们还可以观察小额贷款的不良情况。如表3所示，用于投资促进的小额贷款一直保持在3000亿元左右，但2018年小额贷款余额达到近年来的新高。此外，可以观察到，招商银行的小缺陷在2018年也出现了双重下降。据公开信息显示，招商银行引入新的金融技术控制小微风险，显著提高了风险识别率。我相信在2019年，小微企业将成为招商银行的新亮点。

通过对招商银行2018年年报的分析，不难发现，招商银行目前库存充足，现任行长田也吹响了银行3.0战略转型的号角，加快金融科技拥抱、拥抱大而美的战斗已经打响。■

[编辑:梁爽]

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来源：人民视窗网