转板提速！去年12月41家新三板企业拟转板，有挂牌企业不惜带病IPO，估值差或

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近日，有报道称，张中科技已经进行了ipo。尽管该公司的应收账款存在风险，但它仍发布了在创业板上市的招股说明书。

事实上，在2019年底的ipo冲刺中，有41家上市公司在2019年12月宣布了上市辅导流程，其中7家已经被接受，而且数量还在大幅增加。

值得注意的是，在a股市场整体估值效果好于新三板的推动下，未来成功转让的企业价值有望提高，未退出的机构投资者，尤其是风险投资股东将从中受益。

一些分析师表示，将董事会翻过来是客观的，也就是说，将估值上下颠倒，但这是否会带来巨额利润存在很大的不确定性。如果企业估值过高，机构和个人将无法承受减持。

加快上市公司ipo申请速度对于新三板机构和持有企业旧股、等待并购机会出货的个人大股东来说，上市公司的银行间整合需求为每年年底的项目对接创造了关键机遇，投资界也开始为新三板转让的机会寻找商机。2019年底，上市公司对转让的热情突然高涨。

每次有记者注意到，根据目前上市公司的ipo备案情况，2019年12月份的数量明显增加。风统计显示，在12月份，包括所有审计状况，41家上市公司宣布上市辅导程序，其中7家已被接受。

相关数据明显高于前几个月的统计数据。值得注意的是，在即将上市的行业中，主板仍然稀缺，但创业板更为集中。根据修订后的上海、深圳证券交易所上市规则，主板需要5000万元以上的股本，公开发行的股份达到公司股份总数的25%(如果股本超过4亿元，该比例为10%)；创业板要求总股本不少于3000万元，股东不少于200人。

由于上市条件的限制，新三板上市公司在参与转让过程中往往采取先转让后退市的策略，以确保企业有能力长期参与直接融资。出于这个原因，一些企业正在积极尝试，即使他们的经营能力受到压力。

张中科技在2019年12月23日提交创业板首次公开发行招股说明书一周后，于12月31日宣布暂停股票转让。目前，上市公司已经暂停交易。尽管公司在招股说明书中明确表示存在应收账款、核心技术人员和技术人才流失等风险，但公司仍选择不退市，转投董事会。

该公司表示，此次转让最迟将于2020年3月30日恢复，即在ipo受阻后，该公司可以继续在新三板上市。

私募发行网的基金经理夏对《全国商报》表示，说一些财务指标值得担忧并不是什么大问题。即使是主板也有很多企业的财务指标是缺乏的。但是，其财务指标必须真实，披露的信息必须符合转让的制度要求，不能打折扣。但总的来说，上市公司的转移带来了政策和市场的双向驱动。

由此可见，风险投资的退出迎来了估值机会，而ipo的转移将成为新三板企业的一大趋势。a股估值的整体优势和ipo进程的加快将进一步增加早期机构投资者的收入。

精证统计显示，新三板40家退市公司的平均市值为19.13亿元，平均市盈率为20.93倍。本期a股市场平均市值为72.67亿元，是新三板退市平均市值的3.8倍；平均市盈率为51.91倍，是新三板退市平均市盈率的2.5倍。

从个股估值的上行效应来看，在2019年新三板进入a股市场并已上市的40家公司中，中科软、南威医药、三角防务和指南针a股市值最高，分别为299.3亿元和208.0亿元。，170.4亿元，166.1亿元；鹿激光和移动通信的市值涨幅最大，分别是新三板退市市值的70倍和18倍。

值得注意的是，由于新三板流动性差的干扰，包括风险投资股东在内的三类股东在上市公司退出时受到阻碍，成功转入该板的企业也将迎来股权投资市场的退出机会。

以张中科技为例，2016年中期报告披露，珠海安次互联鲁浩股权投资基金企业(有限合伙)和珠海安次文创第三股权投资基金企业(有限合伙)进入公司十大流通股股东。然而，三年后，前者减持了153.5万股，占总股本的1.39%；后者仅减持了61.6万股，仅占总股本的0.63%。

然而，在主板上市后，市值增速较高的中科软件连续15个交易日上涨，市值已升至375亿元，是转让前市值58.27亿元的5倍。据了解，北京市海淀区国有资产投资管理有限公司在上市季度减持了1.67%。

对此，夏表示，风险投资股东的退出是风险投资性质和游戏规则的一部分。他表示，新三板与主板之间的估值差距非常正常，这也是多层次资本市场的反映。a股市场平均估值高，市场关注度高，再融资体系完善。对于新成立的三板企业来说，从品牌建设、业务实力提升和长远发展的角度来看，板转的成功将会有质的提高。

然而，这些品种并不是万无一失的。知名经济学家宋清辉在接受《国家商报》采访时表示，改变董事会是客观的，也就是说，对估值进行向上攻击。事实上，相当多的新三板公司在更换董事会后已经大大提高了他们的估值，但不确定他们是否会因此获得巨额利润。

夏也表示，如果企业的估值过高，那绝对会让人难以承受。解决降低风险的唯一方法是基于价值进行投资。由于新三板本身存在进入壁垒，普通投资者必须明白，新三板的风险高于主板，不熟悉的市场和品种不参与。这是最基本的投资原则。

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来源：人民视窗网