私募众生相：路演、调研忙 坚定加仓绩优股

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接到《红色周刊》记者电话时，北京格雷资产副总经理杜刚刚从内蒙古路演回到北京。几天后，他开始了新的商务旅行，公司仍有几场基金销售路演在等着他。在a股盈利效应的影响下，增量基金纷纷进入市场，包括格雷资产(Gray Assets)在内的许多私募股权基金正准备出售新产品。

在杜看来，虽然市场已经上涨了很长一段时间，但目前私募股权基金筹集资金仍然不容易。“a股市场在2016年至2018年经历了熊市，但最近只是略有缓解。在过去的三年里，相当多的私募产品没有赚钱。虽然目前的市场恢复速度相对较快，但从客户的角度来看，私人股本基金的信心需要一段时间才能恢复。”杜告诉《红色周刊》记者，很多客户都很理性，明白在市场不好的时候投资更值得。然而，市场刚刚回暖，并迅速上涨，这不可避免地使许多人担心这一轮上涨是否即将结束。因此，许多客户仍然不敢投资。然而，目前的筹资情况仍远好于去年。"

本周，一些组织正在做路演，许多组织正在做研究。深圳赛亚资本董事长罗卫东正在抓紧时间调查研究上市公司。

京师致远首席执行官杨天南也表示，目前没有筹资计划。进士致远创办了两个新产品，进士16人和进士18人，早在去年下半年。

“目前，中国约有2.5万只私募股权基金。我们认为，如果未来出现牛市，每家私募公司都会上报一只基金备案，基金行业协会将会非常忙碌，审批时间可能会延长很长时间；如果牛市很激烈，每个公司将报告两个产品记录，当新产品报告完成时，牛市很可能已经过去。”杨天南告诉《红色周刊》，他们去年意识到了这个问题，所以他们为熊市中未来的市场变暖做好了准备，并等待牛市的到来。“一方面做好新产品的准备，另一方面做好投资者的教育工作。当市场低于3000点时，我们会主动出击，尽可能多地看到每个人。市场好的时候，我们可能看不到自己。”

大多数私募职位是灵活的，高职位私募占大多数

随着a股市场利润效应的飙升，目前绝大多数私募都在满仓或高位进行。接受记者采访的杨天南告诉《红周刊》记者，无论是牛市还是熊市，他总是奉行持仓的投资策略，目前持仓比例约为90%。上海汇力资产总经理何振也表示，他的职位级别一直都比较高。“我们基本上奉行自下而上的选股策略。即使在去年下半年市场不景气的情况下，我们的仓位也会超过60%。”

然而，基于位置的投资策略并不是私募行业的主流。据《红周刊》记者调查，多数私募的头寸管理相对灵活，现阶段较高的头寸水平更多是基金经理“择时”的结果。例如，在接受《红色周刊》采访时，巴扬资产表示，该公司目前处于满仓状态。“我们对今年年初以来的市场持乐观态度，因此仓位相对较高，适当增加一点杠杆。”北京致胜资产总经理乐松也向《红色周刊》记者透露，从去年11月底到12月，他们已经在满仓开设了职位。前一段时间，当市场波动时，他们的仓位接近一半，现在他们已经陆续打开了一些仓位。

作为2018年的私募冠军，广东金超投资的整体排名并未超过70%。广东金超投资的投资总监刘悦告诉《红色周刊》,在3月份之前，他们的仓位已经在65%左右，与满仓的散户投资者相比，这可能有点“超越空 ”,但是今年他们产品的平均收益率仍然可以达到35%左右，这几乎与市场指数的增长同步。“我们看到了市场的到来，但我们没想到它会如此疯狂。

目前，a股市场在短期内出现了相对较大的增长。在这样的背景下，一些私募在产品的头寸管理上并不完全一致。其中，深交所林园投资董事长袁林向《红周刊》表示，袁林投资的老产品基本上都是满仓的，新产品的仓位相对较轻，部分处于逐步加仓阶段。“我们的产品尚未得到充分利用。只有当我们确认牛市真的到来时，我们才会使用杠杆来“卖出股票”。我认为牛市需要进一步证实。”

将一家好公司置于重要位置

根据私募网络的数据，今年巴阳资产整体产品的净值增长了200%左右，即使在目前盈利效果很好的市场环境下，这也是相当显著的。巴阳资产向《红色周刊》记者披露；巴扬资产集中投资于经纪、金融技术和5g等领先品种，使巴扬资产在本轮上涨中获得了良好收益。“其中，金融技术对我们的业绩贡献最大。鉴于对外开放金融技术量化基金的好处，我们发掘了郑锦、东方财富和恒生电子等领先目标。”据巴扬资产(Bayang Assets)称，目前理想的投资策略仍然是积极部署领先的科技股，包括5g、自主控制和人工智能。

除了上述八阳资产外，许多接受《红周刊》采访的私人投资者对科技股等新兴行业的龙头股在本轮上涨行情中的投资机会持乐观态度。“我们几年前就开仓了，一年后的投资策略主要是深入调查我们之前挖掘出来的优质股票。例如，我们在今年1月对香山的股票进行了深入调查，但我们在调查之前就开始逢低建仓。2月中下旬，在oled主题概念的推动下，象山股份的股价开始爆发。”广东浦源基金董事长吴国平告诉《红色周刊》。

永恒投资总经理叶飞也对科技股的投资价值持乐观态度。在接受《红色周刊》采访时，叶飞表示，今年将是科技股和成长股的大年。但与前述灵活投资风格的私募相比，叶飞所追求的技术分析使其投资策略更加多变。“目前，我们已经将融资融券业务翻了一番，其中一部分被用作主题股，另一部分则是相对稳定且消费较大的业务。这种头寸更为灵活，经常在半仓融资、保证金融资和满仓证券借贷之间转换。”

然而，许多私募仍然是稳定的，即使在牛市环境中，他们始终坚持自己的投资策略，甚至他们的投资目标没有改变。例如，汇力资产的投资组合低估了大蓝筹股和高增长科技股，整体投资风格相对均衡，但“垫脚石”仍然是那些估值较低的大蓝筹股。何振告诉《红周刊》记者:“从配置比例来看，对于防御性被低估的蓝筹股，如保险、经纪、银行、房地产和消费类股，我们的仓位会更多，而进攻性成长型股会相对较少。”格雷投资股票的核心在于分析企业的商业模式。杜告诉记者，无论是牛市还是熊市，格雷资产都以优秀的商业模式投资上市公司。“我们将只购买同一股票池中的股票，但我们可能会在牛市中增加更多头寸，并稍微注意控制熊市中的风险。”

在目前的时间节点上，杜和何震都认为最重要的是把一个好公司捧在一个重的位置上。“牛市是最忌讳频繁换股的。换股票的时候总是有可能踩到雷，而且收入肯定不会比持有同样的股票高。此外，随着频繁的高卖和低吸，股票也很有可能被抛掉，而每日涨停或开盘价将无法在第二天买入股票。大多数投资者都会在牛市中犯这样的错误。”在杜看来，牛市不是要抓住最热的大黑马，而是要始终牢牢抓住它，吃掉所有应该吃掉的利润。

数十亿的私募更喜欢计算机、农业、林业、畜牧业和渔业

数十亿的私募也加快了推出新产品的步伐。过去很少公开道路的私募老板开始频繁出现在各种路演和论坛上。根据数据显示，仅在3月20日，四家公司，即兴时投资、精英时代、银业投资和丁奉资产，就完成了一个新产品的申报。如果对今年的数据进行统计分析，这是星时投资和精英时代分别推出的第二款新产品，丁奉资产的第五款新产品，银业投资的第六款新产品。此外，薛莹投资今年已经提交了7个新产品，敦和资产、千人合资和林静投资今年都完成了新产品的提交。

然而，这些私下放置的新年产品的归档速度远远低于高一资产。据《红周刊》记者介绍，今年以来，高仪资产已经推出了12款新产品，其中以高仪资产首席投资官邓晓峰命名的“小冯”系列新产品有10款，以高仪资产董事总经理汪士鋐命名的“洪诗”系列新产品有2款。

火热的市场也让私募行业今年集体摆脱了“寒冬”。根据私募网络的数据，截至3月21日，今年6587种私募产品中，有6108种产品实现了正回报，占92.7%。从数百亿元私募的表现来看，这种差异是显而易见的。多年前，坚持“多看”和“多做”的机构表现良好，而数百亿份谨慎策略的私募基金的表现在一定程度上属于表现不佳指数。

结合已披露的上市公司年报，我们还可以发现数百亿定向增发的其他众所周知的头寸调整趋势。例如，去年第四季度，邓晓峰提高了其在福斯特(Foster)的地位，Foster是光伏eva薄膜市场的领先公司，这是自2017年第四季度进入公司十大流通股股东以来的第四个季度。自2018年以来，截至3月20日收盘，福斯特的股价上涨了36.9%。柳峰也是高仪之星的基金经理，去年第四季度进入美华生物十大流通股股东，并继续增持安迪素和和兴包装的头寸。从今年的股价表现来看，和兴包装表现相对强劲，上涨了33%。此外，重阳投资保持其原有地位，继续持有上海家化股份。

2018年上市公司年报揭示了100亿股定向增发的趋势，3月份以来的调查数据更能反映当前100亿股定向增发的重点。《红周刊》摘录了3月份以来林静资产、敦和资产、淡水泉、崇阳投资、兴师投资、高仪资产、永丰投资、永安郭芙、明达资产、丁奉资产等10家私募的最新研究数据。从研究热情来看，林静和敦和资产在六次调查中排名第一，其次是淡水泉调查的五次。从行业分布来看，数十亿私募集中在计算机、农业、林业、畜牧渔业、餐饮、家电等领域。，其中计算机行业最受欢迎。

例如，荣基软件和何润软件都获得了两项数百亿美元的私募调查。容基软件的研究内容侧重于公司物联网的布局和发展优势。何润软件研究专注于新一代分布式金融业务核心平台的推广和客户合作。此外，迈瑞医疗、马森股份、配股等股票也获得了两笔数百亿元的私募。此外，值得注意的是，3月份兴时投资调查的三只股票都集中在生态环境保护领域，即仙河环保、京兰科技和草蜢生态。

从3月1日到3月20日，在100亿元私募调查的28只个股中，全部实现正增长，近80%的个股涨幅超过10%。其中，计算机部门和农业、林业、畜牧业和渔业部门的股票涨幅居前。如百度投资的汉德信息累计涨幅高达39.5%，容基软件累计涨幅为29%，金和配第在饲料领域的累计涨幅分别为33.25%和27.94%。

来源：人民视窗网