中金要没收客户1500万保证金？ 究竟谁之过

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机构投资者和主承销商之间的第一场纠纷是在新的可转换债券网下购买规则出台后上演的。

“分配规模超过保证金，但主承销商未通知付款，可能不得不扣留保证金且不予退还。”据一位保险机构投资者称，目前已有多达31个有效认购的已分配账户，约1，550万英镑的累积存款因未能按时足额支付而面临CICC方面的扣留。

中国证监会对可转换债券的线下认购进行了最新规范，规定“一个配售对象、一个账户”和“超资产规模认购无效”。因此，近期发行的“赵露可转换债券”线下配售比例大幅提高了数倍，达到0.07%，创下了3月份以来可转换债券线下配售比例的新高，但同时，配售规模已经超过了保证金。

“赵露可转换债券”主承销商CICC同意为线下认购支付50万元保证金，若被分配按时足额补足认购资金，认购保证金不予退还。然而，上述机构投资者认为，CICC未能履行通知付款的义务，应在保证金内返还债券或在保证金内配售债券。

记者致电CICC，其资本市场部表示尚未达成共识，仍在“沟通协商中”。

配售比例在3月份创下新高

几天前，监管部门阻止了同一家机构使用数百个账户进行认购的混乱局面。中国证监会正式规范可转换债券网下申购规则，要求参与可转换债券网下申购的每个配售对象只能使用一个证券账户，不得超资产规模申购。

当然，如果一个投资者管理多个证券投资产品，每个产品可以被视为一个配售对象，即机构的自营账户被视为一个配售对象，而经纪公司的不同资产管理产品被视为多个配售对象。

新规出台后，近期发行的赵露可转换债券的网上认购，以及券商等机构自营资金使用数百个账户进行认购的情况，基本上不再出现，无论是网上中奖率还是线下配售比例，都有了大幅提高。

据披露，赵露可转换债券网上发行总额为524.33万元，占发行总额的10.49%，网上中奖率为0.07%。但网下发行有效认购58556亿元(585.56亿份)，网下发行机构投资者可转换债券410.05万元，占发行总额的82.01%，配售比例为0.07%。

这一配售比例创下了自3月份以来可转换债券发行成功率的新高。

相比之下，这远远高于中信银行可转换债券此前的线下配售比例。中信可转换债券最终线下发行仅占25.91%，配售比例仅为0.018%。后来浙商证券发行的可转换债券占总额的66%，配售比例仅为0.017%。赵露可转换债券的线下认购配售比例接近上述可转换债券的四倍。

31个账户没有全额支付

随着配售比例的提高，新规出台后，可转换债券的线下认购出现了新情况:配售资金超差的可能性大大增加。

招商高速可转换债券发行结果公告显示，网上投资者放弃10.4万份，放弃认购金额1040.15万元；对于线下认购，有31个账户未按要求按时足额缴纳认购资金，其配售资格被取消，放弃认购21.71万份，放弃金额为2170.6万元。

最终，联合主承销商承销总数为321，078家，承销金额为32，107，800元，承销比例为0.6422%。

事实上，不全额偿还认购资金的性质并不完全等同于无效认购。赵露可转换债券网下发行共收到7，606份认购，联合主承销商确认7，193个账户的认购为有效认购，其余413个账户的认购为无效认购。

认定“无效认购”的原因一般是由于未能足额缴纳保证金，或者认购超过了相应的资产规模或资本规模。然而，这31个帐户是有效的订阅。由于分配的资金超过存款，他们需要在t+2补足资金，否则他们将被取消配售资格。

一位参与网下认购的机构投资者告诉经纪公司《中国记者》:“我之前不知道配售的规模有多大。”在过去，可转换债券有很多账户，分配的资金一般不超过存款，所以没有必要偿还。就资金而言，在这项新规定之后，划拨的金额超过了存款，但没有收到CICC的任何付款通知，也不打算放弃购买。”

招商高速线下配售结果公告显示:“本公告一经发布，将被视为向所有参与线下认购的机构投资者传递已分配和未分配信息。”

这位投资者非常愤怒地指出:“普通投资者将赢得新的出价，经纪业务部门至少会通过短信通知。”然而，可转换债券配售的制度保障不足以覆盖配售规模，承销商的工作也不到位。至少通知该机构它需要偿还。”

押金可以退还吗？

如认购资金未能及时足额补充，认购保证金将不予退还一位参与认购的机构投资者表示，主承销商CICC坚持这一协议，可能会没收31家机构的累计存款1550万元。

当时招商高速在发行可转换债券的通知中指出，如果线下投资者的认购保证金不足以支付认购金额，必须在2019年3月26日(t+2)17:00前按时足额补足认购资金。若获得配售的机构投资者未能在2019年3月26日(t+2)17:00前足额、按时补足认购资金，配售资格将被取消，机构投资者已缴纳的认购保证金不予退还，放弃认购的可转换债券将由联合主承销商承销。

事实上，中信可转换债券也已被线下配售机构放弃。当时，在9634次认购中，有56个账户未能按时足额缴纳保证金，被视为无效认购。对于有效认购，中信可转换债券还同意，如果被分配机构未能在t+2日前补足资金，则每个线下认购账户50万元的保证金不予退还。然而，线下配售的比例很低，只有0.018%，大多数投资者支付的购买保证金足以直接用作购买资金。因此，只有两个账户未能全额补足资金，这被视为放弃。

不同的是，赵露可转换债券的有效认购账户多达31个，配售规模超过50万股，需要在t+2补齐，但未及时支付。

目前，承销商与这31家机构投资者尚未达成协议。1，550万元的累积按金可否退还？CICC资本市场部告诉记者:“双方仍在沟通和谈判中。”

根据参与网下申购的机构反馈，总承销商将返还保证金。毕竟，投资者是客户，预扣的保证金不属于投资者保护基金，也不属于可转换债券的发行人，而是由保荐承销商持有。投资银行通常不拥有这笔钱。

招股说明书显示，招商高速可转换债券发行费用中，保荐承销费用为2500万元，主承销商为CICC，联合主承销商为招商证券。一位不愿签字的投资者透露，CICC实际上只收到了约800万英镑的承销费，但CICC方面并未证实金额。

此外，这也引起了机构投资者的另一个担忧。购买500，000可转换债券存款足够吗？在正常情况下，大部分被分配的机构仍能及时补足资金。但是，新规实施后，配售比例将会增加，未来可能会出现越来越多的配售规模超过保证金的情况，这值得机构投资者关注，否则，重复放弃可能会被列入管理层黑名单。

来源：人民视窗网