华泰宏观评3月信贷金融数据：金融供给侧改革释放效果显现

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根据央行数据，3月份人民币贷款增加1.69万亿元，同比增长5777亿元，同比增长13.7%。一季度，人民币贷款增加5.81万亿元，同比增加9526亿元。分行业看，家庭贷款增加1.81万亿元；非金融企业和政府机构贷款增加4.48万亿元，其中短期贷款增加1.05万亿元，中长期贷款增加2.57万亿元，票据融资增加7833亿元；非银行金融机构贷款减少4879亿元。

对此，华泰宏观认为，金融供给面改革促进了信贷投放，3月份的信贷数据依然强劲，但仍存在一些季节性因素。2019年春节和正月十五都发生在2月，所以今年3月的节日影响比2018年要小。

以下是详细视图:

1.社会融资增长率的反弹接近我们之前的年度目标增长率

3月份，社会融资规模增长2.86万亿元，同比增长1.28万亿元，增幅为10.7%。我们预测2019年社会融资增长率将在11%左右，目前社会融资增长率接近。3月份，发放给实体经济的人民币贷款增加1.96万亿元，同比增加8166.43亿元；向实体经济发放的外币贷款增加2.78亿元，同比减少136.6亿元；委托贷款减少1070.31亿元，同比减少242亿元；信托贷款增加527.99亿元，同比增加884.89亿元；未贴现银行承兑汇票增加1366.26亿元，同比增加779.71亿元；公司债券融资净额3275.98亿元，同比减少259.96亿元；地方政府专项债券融资净额2532.09亿元，同比增长1870.38亿元；非金融企业内资股融资118.28亿元，同比减少285.94亿元；剩下的2300亿是由其他社会融资新增的，包括信用资产证券化和贷款注销。

2.广义货币的增长率相对稳定，狭义货币的增长率略有上升

3月底，广义货币m2余额188.94万亿元，同比增长8.6%，分别比上年末和去年同期增长0.6和0.4个百分点；狭义货币m1余额为54.76万亿元，同比增长4.6%。增速比上月末高2.6个百分点，比去年同期低2.5个百分点。我们认为广义货币存款增速相对稳定，狭义货币增速略高于3月份商品房销售增速。但是，由于房地产调控政策没有明显的边际放松，4月份商品房销售明显下降，我们认为狭义货币的增速回落到较低水平。

3.金融供给方改革将不可避免地面临信贷释放

金融供给方改革遵循先突破后站的改革路径。2018年是一个金融去杠杆化的过程，一些原本可能导致去虚拟化、资本空转移、多层套期保值和期限错配等问题的融资渠道被堵塞，这是金融供给侧改革的“老套”。2018年11月1日，Xi总书记在民营企业座谈会上的讲话中指出，“要解决民营企业融资难的问题，必须优先解决民营企业特别是中小企业融资难甚至融资难的问题，逐步降低融资成本。”我们认为，总书记的讲话标志着中国金融供给侧改革进入了一个“新”阶段。金融供给侧改革通过扩大供给模式来解决真正的融资需求。因此，尽管可能出现波折，金融供给方改革将不可避免地导致信贷的释放。

来源：人民视窗网