网红养得起自己，但养不起公司！

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近日，被誉为“中国第一家网上电子商务公司”的如涵控股在美国纳斯达克成功上市。然而，与公司的风光融资形成鲜明对比的是认购投资者的态度。在短短一周内，投资基金几乎遭遇了一次令人伤心的提醒！

最初的发行价是12.5美元，但最近的收盘价只有6.26美元！为什么双十一能在半小时内带动超过1亿元的商品销售净亏损？公司在美国成功上市后，没有得到投资者的认可？

持续亏损的公司市值飙升了约7倍

在理性的投资者眼里，像韩控股这样的公司是不可能赚钱的。因为公司的创始人曾经说过:“你负责美容，我负责赚钱养家。”不知道的人认为这只是夫妻之间的分工，但这句话出自汝南大学校长冯敏之口，意思变成了:网红张大奕只需要打扮得漂漂亮亮来吸引人们的注意力，然后他负责卖网红穿的东西来赚钱。尽管与她合作的张大奕和冯敏非常有利可图，但他们还是合作开了鲁尔控股公司。如果他们想成为一个网红平台，就很难赚钱。

从2017财年到2018财年，如海控股分别实现营业收入5.78亿元和9.48亿元，净利润分别为-4013.7万元和-8995.4万元。2019财年前三个季度(2018年4月1日-2018年12月31日)，公司营业收入为8.56亿元，同比增长13.98%；同期，乳汉控股净亏损5750万元，去年同期亏损2613万元。在营业收入仅增长14%的情况下，如涵签约的红色净收入翻了一番！

很难理解，在新三板上市时，汝南的最高股价是30.9元。当亏损持续并居高不下时，该公司去美国上市，甚至每股卖出12.5美元。人民币总交易价格为1: 6.7，股票价格变为每股83.75元。更不合理的是，当股价为30.9元时，汝南的总股本只有3245万股；如今，汝南的总股本已扩大至8271.5万股。

这意味着在亏损没有得到有效遏制的前提下，公司市值因为异地上市而从最初的不到10亿元飙升至10亿美元！即使现在股票价格减半至市值5亿美元，与净利润相比，公司的市值已经飙升了三倍以上！

有人说如果股价减半，美国人就不知道“网红+带货”。在我看来，不了解鲁尔的美国人的真实表现是，鲁尔可以以12.5美元的价格起步。现在，美国投资者正在理解商业模式。

网红模式很难复制和扩展

公司能够成功上市的一个重要原因是，许多人错误地认为网红的模式是可以复制的；事实上，这种模式过于个性化，所以不可能批量复制。

三年前，净红张大奕的销售额约占公司的50%。三年后，当网红的数量达到113个，并几次飙升时，张大奕的销售额不但没有下降，反而上升了，达到了53%。原因很简单。现在，当你来到汝南，你会看到张大奕的水平真的更高，配套的衣服也更漂亮。总的来说，他们按照300元的预算买衣服。他们会买其他有小网红带的商品吗？

不用说，在过去，不管是小网红还是大网红，他们都是自己付费，依靠自己对产品和顾客的理解，不断尝试，尝试的成本很低。成为一家公司后，我们只能为了公司的快速增长而收购净红，收购必须有溢价，但所有的溢价最终都可能变成商誉损失。为了把小网红变成大网红，公司层面的投资要大得多。

因此，最终，在一个网红平台上，小网红必定成为交通入口，为大网红引路；然而，以大红网销量的快速增长为例，供应10万件衣服不成问题，但现在突然需要供应1000万件，核裂变的数量有可能超过产能圈。

利润前景黯淡，股价可能仍会下跌

在许多环节，鲁尔的发展模式能否盈利存在相当大的不确定性。

首先是网红的定位。如果他们都穿着女装，很可能会带来残酷的内部竞争。如果它被定位在不同的类别中，就不确定是否会出现净红，如何使净红，以及所产生的净红是否能保证可持续的利润。

第二，获得净红色的投入产出比。过去，网红自己付费，成本非常低。例如，在家制作一些照片或视频，阳台和床可以用作仓库。一旦公司运营，成本将会大大增加，这不仅需要大型仓库，还可能造成大量库存和各种库存损失。

就产出而言，由于每一个净亏损都应该优先保护加入公司后的个人收入，因此很难保证它在公司层面能有多少盈余。事实上，尽管汝南一直在亏损，但他们都在赚钱。

第三，如何应对来自其他外部渠道的竞争。根据招股说明书，目前有两种收入来源，即全服务模式和平台模式。全服务模式是指公司在第三方电子商务平台上拥有并经营网店，大部分网店以网红的名义开业，并在网上向消费者销售公司设计的产品；平台模式是指公司为第三方品牌和企业提供网上红色销售和广告服务，促进品牌或企业产品的销售。然而，目前各种销售都在数千万级的微信账户上有同样的图文并茂的服装销售，方便购物和物流，加上淘宝、JD.com和品多多。为什么顾客会去汝南站台看衣服？

[编辑:张静]

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来源：人民视窗网