邓辉：持续经营能力是上市公司偿债能力的关键

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金融网站新闻新旧动能转换的关键时期，有效解决股票问题的重要性和专业性凸显。股票的主要结构问题是什么？我们应该走哪条路或从哪个角度出发？在解决的过程中，应该注意哪些节点，应该借鉴哪些经验，应该防范哪些问题？4月16日，金融板块上市公司研究所召开了一次以“股票振兴与债务问题探讨”为主题的闭门研讨会，邀请了一批专业实践专家从结构、节点、专业化角度提出建议。

照片:邓辉，立信会计师事务所高级合伙人

本次活动中，立信会计师事务所高级合伙人邓辉从会计审计的角度分析了上市公司在财务报表中面临的债务问题。他说，企业债务的质量和偿还风险的大小需要从多个维度考虑，要关注企业的质押情况、是否能够继续经营、企业的发展阶段、资产质量以及货币资金是否有限，从而判断企业的实际负债情况和偿债能力。因为我从事审计工作，所以我从微观的角度分享我的心。 刚才黄老师提到，债务问题是一个制度问题，这是从宏观的角度来看的。从微观角度看，我个人认为债务问题可能是一个发展问题。例如，许多债务问题，如果给予足够的时间，甚至不是债务问题。因为债务问题是一个长期问题，必须通过发展来解决。一个非常令人印象深刻的例子是，我受资产管理公司委托处理资产包。资产组合中最重要的资产之一是深圳某处的一栋建筑。当时，深圳的房地产还没有起飞，建筑的价格很便宜，但却成了热点。当时，这座建筑对许多企业来说是一个负担，但如果它能得到足够的资金来维护它，它可能会成为一个大金矿。因此，从审计的角度，我们分析了许多客户，并努力动态地观察他们的债务问题。在年度报告审计中，我们非常重视持续经营问题。持续经营涉及上市公司的许多具体环节，其中债务是一个非常重要的问题。如果一个公司的支付有问题，我们认为持续经营有问题，会计假设的基础不存在。 我们对这家持续经营的企业有什么看法？通常，公司会被要求提供下一年的财务状况，比如是否能够支付短期债务以及是否能够支付利息。如果所有这些问题都存在，毫无疑问，公司的持续经营会出现很大的问题，从而影响年度报告的审计。我们会非常小心地处理这个问题，例如，区分债务问题有多严重，是否是短期的，是否可以通过借新债或其他渠道解决，是否可以通过提高经营能力或加快还款来解决，或者债务问题是否非常严重，这些措施都不足以消除会计人员的疑虑。此时，我们应该考虑非标准意见的类型。所以我认为债务问题的关键是它能否通过发展解决问题。另一个是看舞台。刚才吴元老师分享了一些上市公司的数据分析，包括有息债务和资产负债率的综合统计分析。从我们的审计中，我们也更加关注几个指标，一个是资产负债率，另一个是投资回报率。资产负债率可以说是金融结构的一个重要指标。通常，在进行ipo业务时，它通常会被限制在70%。如果高于70%，我们可能会认为负债率过高，这可能会导致债务风险。当然，我们必须看看70%的资产负债比率，无论是有息债务还是无息债务。如果拟上市公司是行业内的强势企业，可能会使用大量的无息债务，并通过按揭付款和延期付款增加应付款比例。如果企业在这方面没有便利，他们可能会借很多钱来解决财务问题。这时，生息债务的成本会更高，这也将带来短期债务偿还的风险。例如，发行公司债券时，最基本的要求之一是三年平均利润能够偿还公司债券的利息。这是最基本的要求，当然也是一个非常重要的指标。但即使利息可以偿还，本金又如何偿还呢？借款投资的资产可能是有效资产，也可能是无效资产。如果传统资产是通过大量借贷形成的，并且资产回报率不高，即使利息可以通过有限的利润来支付，所获得的本金又如何能够偿还呢？这将导致所谓的中长期问题，这需要分析企业发展的阶段。如果企业处于快速成长阶段，需要通过借钱来抢占市场，或者通过研发来形成技术优势，我们认为债务质量相对较高，形成的资产或技术也是高质量的。 债务能给公司带来可持续发展吗，还是会形成不良的沉淀资产，让公司看起来又大又胖但不强大？我们认为，在分析公司债务时，应该分析其债务质量。例如，许多高科技企业每年都在亏损，而亚马逊，最典型的一个，已经亏损了20年，其债务也不算轻。然而，像这样高资产质量的上市企业可以通过大量增发来积累资金。如果没有上市或上市融资受到限制，可能有必要通过更多的借贷形成资金支持。此时，债务问题应该关注其质量。 此外，报表中的一些信息披露似乎也无法满足投资者的需求。例如，债务问题包括本金和利息问题。如果我们分析短期偿债能力，我们需要知道公司下一年需要支付多少利息，这在目前的报告格式中没有直接披露，实际上很容易隐藏违约风险。 这就是我要分享的。谢谢你。

来源：人民视窗网