长阳科技冲刺科创板 应收账款占流动资产超一半

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长阳科技斯普林特科技董事会占流动资产的一半以上，占R&D投资的不到4%

4月19日，宁波长阳科技有限公司(以下简称长阳科技)向科创董事会提交招股说明书。公司主要从事反光膜、背板基膜、光学基膜等特殊功能薄膜的研发、生产和销售。其主要产品包括反射膜、背板基膜、光学基膜等高性能功能膜，广泛应用于液晶显示器、半导体照明、新能源、半导体柔性印刷电路板等领域。

长阳科技计划筹资5.3亿元，其中54%将用于年产9000万平方米的bopet高端反射功能膜项目。

本次冲刺中，长阳科技选择的上市标准为:预计市值不低于10亿元人民币，最近两年净利润为正，累计净利润不低于5000万元人民币，或者预计市值不低于10亿元人民币，上一年净利润为正，营业收入不低于1亿元人民币。

与上述标准相比，让我们来看看长阳科技在过去两年的表现。“电气快递(原外国金融)”边肖从公司招股说明书中了解到，2016年至2018年报告期内，公司实现营业收入3.8亿元、4.7亿元和6.9亿元，年均复合增长率为35%；同期净利润分别为2778万元、2597万元和8679万元，年均复合增长率为77%。

可以看出，长阳科技在过去三年中取得了快速的业绩增长。那么，作为一家准备登陆科技板块的公司，长阳科技在R&D的投资是什么？

R&D费用占不到4%。管理费和销售费用超过了行业平均水平

报告期内，长阳科技R&D投资金额分别为1045万元、2157万元和2737万元，分别占营业收入的2.75%、4.62%和3.69%，占比相对较低，最近一年甚至未超过4%。

与同行公司相比，长阳科技在R&D的投资并不占优势，落后同行公司1-2个百分点。

在公司的R&D投资中，材料成本占56%，人工成本仅占26%，这与公司所在行业的特点有关。

然而，边肖了解到，长阳科技的R&D费用率落后于行业平均水平，但其销售费用率和管理费用率超过了行业平均水平。

报告期内，公司销售费用率分别为4.18%、4.9%和3.54%，比行业平均水平高出1-3个百分点；同期，管理费用分别为6.04%、4.43%和3.41%，也比行业平均水平高出1-2个百分点。

“三项费用”中的R&D费用占落后行业平均水平，管理费用和销售费用高于行业平均水平。这种情况并不好，公司也在招股说明书中对此进行了解释:

“报告期内，公司2016年至2017年销售费用比率的管理费率高于同行业上市公司的平均水平，主要是因为公司为非上市公司，其经营规模和营业收入均低于同行业上市公司。随着经营规模的增加，公司的销售费用率和管理费率呈下降趋势，并逐渐接近同行业上市公司的平均水平。同期，公司的R&D费用率低于同行业上市公司，主要是因为公司为非上市公司，成立时间短，财务实力有限，有限的资金需要平衡R&D和生产。今后，随着公司盈利能力的大幅提高，公司将继续加大在R&D的投资，公司的R&D费用比例将大幅上升，达到并超过同行业上市公司的水平。”

长阳科技给出的解释是上市公司和非上市公司的区别。这个解释是不是有点牵强？无论如何，边肖希望“三费制”能在登陆科技板块后得到改善。

在谈到“三费”之后，让我们来看看长阳科技的毛利率。公司收入主要来自反光膜，占69.31%，毛利率为36.89%。报告期内，公司主营业务毛利率分别为28.13%、28.86%和28.6%，可以说相当稳定。

与同行公司相比，长阳科技的毛利率也处于行业领先地位，比行业平均水平高出3-5个百分点。

应收账款占流动资产的一半以上

边肖还注意到，虽然长阳科技的营业收入增长迅速，但公司的应收账款余额也相对较大。2016年末、2017年末和2018年末，公司应收账款账面价值分别为1.7亿元、2.3亿元和2.7万元，呈逐年上升趋势。同期，应收账款分别占流动资产的58.73%、56.58%和47.20%，占比相对较大。

然而，令边肖高兴的是，长阳科技93%的应收账款账龄不到一年，与报告期基本持平。这样一来，公司的应收账款风险并不像看上去那么高，但边肖仍然希望公司的应收账款余额在登陆科技局后会减少。

来源：人民视窗网