科创板实行有效报价范围及盘中临时停牌制度

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当日交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌30%以上，当日交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌60%以上时，上海证券交易所将暂停股票交易。

昨天，上海证券交易所正式发布了《上海证券交易所科技板块股票异常交易实时监控细则(试行)》(以下简称《细则》)。根据科技板块企业和投资者的特点，上海证券交易所建立了有效申报价格区间、盘中临时停牌机制和市场价格申报保护限价等交易机制。

业内人士指出，该细则有利于充分发挥市场价格调节机制，引导市场价值投资理念，促进科技板块市场健康稳定发展。

首次明确宣布有效价格范围

在科技股连续竞价阶段，投资者的限价申报应满足有效申报价格区间的要求。

根据《规则》，投资者在连续竞价阶段的限价申报应满足以下两个要求:一是申购申报价格不应高于申购基准价的102%；二是申报售价不得低于基准售价的98%。

其中，买入(卖出)基准价是立即披露的最低卖出(最高买入)申报价格；如果没有立即披露的最低卖出(最高买入)申报价格，则为立即披露的最高买入(最低卖出)申报价格；如果没有立即披露最高买入(最低卖出)申报价格，则为最新交易价格；如果当天没有交易，那就是之前的收盘价。本规定不适用于市场开放期间临时暂停阶段的限价申报。

也就是说，当投资者宣布购买时，只要申报价格不高于基准购买价格的102%，申报就有效；当投资者宣布出售时，只要申报价格不低于基准售价的98%，申报就有效。

假设一只科技股的当前价格是10元，卖出一只是10.01元，买入一只是10元。当投资者买单时，他们可以宣布以低于或等于10.21元的任何价格买入。也就是说，付款是有报价限制的。10.21元，没有底价；卖出股票时，投资者的报价应高于或等于9.80元，即卖出指令有一个报价下限，即9.8元，但没有价格上限。

《规则》还指出，有效申报价格区间将通过上海证券交易所交易系统的前端控制实现，无效申报进入交易系统后将被拒绝。

设定有效的报价区间有利于市场稳定

据业内资深人士透露，为投资者的订单设定有效的报价区间是一项国际公认的措施，已被香港市场、日本市场、芝加哥商品交易所、欧洲期货交易所等交易所采用。其主要目的是防止异常的交易行为，如错误的指令，恶意抬高和抑制股票价格。

“在以高价订单或与市场价格有重大偏差的低价订单进入市场后，他们会主动与大量股票订单进行交易，导致市场流动性瞬间下降。”根据上述高级内部人士的分析，设定有效的申报价格区间可以防止上述订单进入市场，有助于减少市场流动性的瞬时消耗，防止股价快速波动。

根据上海主板的历史交易数据，上海证券交易所发现只有0.49%的订单和0.64%的账户申报价格区间超过2%。可以看出，将价格申报范围设置为2%只会影响极少数订单和账户。

经纪业务老手表示，限制明显偏离市场价格的申报行为有助于维护市场交易秩序。设定有效报价区间也能有效抑制瞬间“地板”和“地板”等极端情况，市场波动会更加平稳，更有利于引导理性投资，维护投资者的合法权益。

“从实际的角度来看，以明显高于市场价格的价格买入，当可以以市场价格买入时，不符合普通投资者的交易逻辑，也不排除恶意拉高股价的意图。出售申报单的情况也类似。”上述券商人士进一步分析。

设立30%和60%的临时暂停机制

对于没有价格限制的交易日，如科技股上市后的前五个交易日，本规则作出了临时停牌安排。

当日交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌30%以上，当日交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌60%以上时，上海证券交易所将暂停股票交易。

单次临时暂停的持续时间为10分钟；如果暂停时间超过14:57，当天14:57恢复交易；在暂停交易期间，投资者可以继续申报，也可以取消申报。当恢复交易时，接受的申报将通过电话拍卖进行匹配。

由此可见，科技板块的临时停牌机制将与目前主板的规则大相径庭，不会“止于末”。在一个交易日内，科技股在一个方向最多停牌两次，每次20分钟，在两个方向最多停牌四次，每次40分钟。

业内人士表示，科技创新股份有限公司董事会临时停牌安排，是从防范和控制过度投机、确保市场交易连续性的大局出发的结果。从国际经验来看，目前普遍的临时停牌时间为5分钟至15分钟，而将科创板的临时停牌时间设定为10分钟，可以给市场参与者更多的交易时间来充分发挥博弈的作用，使市场的连续定价机制充分发挥作用。

根据上海证券交易所的统计，在2009年至2013年首次公开发行首日上市的a股中，没有价格限制的，当日股价较开盘价上涨30%以上，占10%以下，开盘价上涨60%以上，低于5%。因此，科学技术委员会将触发市场暂时停牌的股价波动阈值设定为30%和60%，可以将停牌股票的数量控制在合理的范围内。

此外，《规则》还增加了市场价格申报机制来保护价格上限，允许投资者根据自己的需要自主设定一个可接受的“底线价格”，从而将收盘时市场价格申报的价格不确定性限制在投资者可接受的范围内。市场价格申报保护价格限制机制，帮助投资者防范交易风险。

来源：人民视窗网