百亿重组再现 蛇吞象收购留隐患

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最近，随着监管当局放松重组的意图，市场的巨大重组开始明显“沉重”。仅在6月26日，就有30多家公司披露了相关重组过程。6月27日，华丰氨轮和中铝都抛出了一项数百亿美元的重组计划！

数十亿的重组经常发生，我儿子吃老子？

华丰氨纶重组方案称，公司计划发行股份并支付现金，以120亿元的交易价格购买公司控股股东和实际控制人持有的华丰新材料100%的股权；同时，该公司计划筹资不超过20亿元人民币。按5.02元的收盘价计算，其总市值约为84亿元，但它需要一次吃掉120亿元的资产！中国电力的情况也差不多！

此外，刚刚承诺未来三个月不进行重大资产重组的银星能源，在承诺宣布后不到一个月，突然宣布了一项重大资产重组计划:计划收购中铝宁夏能源集团有限公司的股权，该公司的控股股东为中铝股份有限公司..

数据显示，中铝宁夏能源是中铝在中国西北最大的能源平台。现有总资产267亿元。预计到2020年，总资产将增长1.9倍，达到500多亿元；营业收入增加了两倍，达到131亿元。

关于收购方银星能源，截至2019年第一季度，公司总资产仅为95.6亿元，2018年营业收入为11.9亿元，净利润为5300万元。可见，如果到2020年完成资产重组，中铝宁夏能源的待注入总资产将是银星能源的5倍以上，这将成为资本市场上一个标准的“蛇吞象”。

事实上，蛇吞象的本质是“儿子是野的，父亲是弱的”！

有这么多巨额收购，都是儿子收购老子的资产。他们背后的深层原因是“儿子比父亲强”！当然，更准确地说，这是儿子的方式:虽然他不能挣钱，但他能找到挣钱的方法！

在上述方案中，我儿子用来进行大规模收购的资金完全取决于二级市场的投资者或特定投资者的慷慨程度！他们依靠成功进入资本市场的优势，扔掉不需要支付任何成本的股票，从市场上筹集资金购买资产。他们连一毛钱的债务都不敢借，当然，没有银行愿意借给他们！

比如宁夏能源，如果它的实力很强，它的儿子银星能源也很赚钱，难道不应该利用其丰富的金融资源进一步增持银星能源吗？如果这真的是为了减少等级制度和促进管理，难道没有必要把这个能够挣钱并完全尊重自己的“儿子”完全带回来吗？为什么你想把自己的全部都给你的儿子，然后让他的儿子把赚来的钱分发给二级市场上不相关的投资者？

从重组计划来看，除了银星能源在制定收购计划前要对收购的资产进行评估外，其他两家公司的“儿子”都在向市场要钱，他们一分钱也付不起！华丰氨轮将向其父亲发行股票，这样他们就可以在锁定期结束后在二级市场兑换现金。与此同时，他们可以从市场上套现20亿元，这样爸爸就不会在禁闭期饿死。中国的实力略胜一筹，它没有公开在市场上吸血，而是利用政策基金(国家产业基金)，向大股东或其他机构发行股票和可转换债券。众所周知，中国可转换债券的利息相当于无息借款。此外，只要公司能保持股票价格高于转换价格，一毛钱的本金就不用偿还了！

正是因为你无法承担任何资产或负债投资的风险，近年来重组的规模越来越大。毕竟，行政部门通过一次审批是不容易的，你为什么不开口呢？据笔者统计，在6月26日宣布重组进展的30多家公司中，基本没有低于1亿元的重组，其中数十亿元的重组占了大多数！

无边界的非相关收购问题最多

目前，最大的问题是表面上没有任何关系的资产重组。即使不是蛇吞象，风险也是巨大的，尤其是一些海外收购，更不可靠。

在最近的一个案例中，中国证监会批准了文泰科技的重组提议。此次重组也是一次蛇吞象:公司将向无锡国联集成电路投资(有限合伙)、珠海林荣股权投资合资(有限合伙)、珠海格力电器有限公司、上海鹏欣志鹏投资中心(有限合伙)等10家贸易伙伴发行4.034亿股，募集配套资金不超过70亿元。总值199.3亿元！

文泰科技自身净资产仅为36.3亿元，市值约为212亿元，相当于公司重组后市值的近一倍。文泰新技术本身也负债累累！一旦被收购资产未能实现预期业绩，公司将面临巨大风险。

历史上，几乎所有商誉受到严重损害的公司都是资产重组和资产收购的祸根。从表面上看，类似的收购没有关系，大股东也不必逃避投票。因此，中小股东根本无法检查收购目标和价格；然而，真实的情况并不容易渗透。在高价收购后，鸡毛经常散落在各处，所以投资者最好避免它。■

[编辑:梁爽]

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来源：人民视窗网