2019年增强指基最高比跟踪指数多赚20多个百分点！五大业绩赢家都做了哪些“增

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在过去的两年里，指数基金在市场上广受欢迎，被动型基金市场也逐渐从基础广泛到细分再到定制指数。

指数基金，听起来像复制指数，看起来很简单，但它的知识不能完全用一两句话概括。即使跟踪相同的指数，完全被动和指数增强之间也有很大区别。增强型指数基金的表现不一定优于指数，但从2019年的表现来看，大多数基金的表现都超过了指数。

根据最近披露的《2019年四季报告》，国家商报记者注意到，业绩突出的增强型指数基金十大尴尬股不同程度地偏离跟踪指数，一些十大尴尬股甚至与指数十大成分股完全不同。增强型指数基金在去年第四季度做了哪些增强操作？记者选取了上证50指数、沪深100指数、沪深300指数、沪深500指数和沪深1000指数这五个较为常见的指数，寻找表现突出的指数基金，探索其增强的奥秘。

虽然所有指数基金的最大综合表现指数都超过20%，但在是否会增加方面显然存在很大差距。

理论上，与普通指数基金相比，增强型指数基金的优势在于主动管理带来的业绩提升。但我必须承认，市场上仍有一些声音对此表示怀疑。

从记者选择的五个指数来看，虽然也有2019年业绩没有超过目标指数的增强型指数基金，甚至在相应的指数基金中排名垫底，但大多数增强型指数基金确实获得了超额回报。

具体来说，跟踪上交所50指数、沪深100指数和沪深1000指数的增强型指数基金在2019年都用完了超额收益，而沪深300指数和沪深500指数的一些相关增强型指数基金仍未能超过该指数，甚至在跟踪同一指数的指数基金中排名垫底。与此同时，表现出色的产品也获得了超额回报，超过指数10个百分点。其中，与2019年的基础指数相比，更多基金的回报率超过了23.2个百分点。

增强型指数基金有哪些增强操作？从上述数据来看，2019年，大多数增强型指数基金的表现都优于基础指数。那么，指数基金想要用光超额回报意味着什么呢？

上海证券基金评估研究中心的一位高级分析师表示，从战略角度来看，大多数增强型指数基金通过量化多因素模型获得超额回报，只有少数基金采取积极管理。其他增强措施包括玩新的、股指期货套期保值等。

那么，对于2019年明显过剩的指数增强型基金，他们采取了什么增强策略？第四季度如何分配岗位？

记者每次梳理五只表现突出的增强型指数基金时，都会发现在策略方面，大多数增强型指数基金都采用定量多因素模型作为增强手段之一。有业内人士表示，指数提升策略大多采用量化模型，很少采用主动管理。

与此同时，根据该基金的报告，创新也是提高的一个重要来源。例如，宝应沪深100指数上涨第四季度报告中提到，基金通过挖掘成份股的内部有效因素，在实现主要风险因素中性的基础上，严格控制偏离基准指数，并通过上涨策略提高产品回报。此外，还积极参与主板、中小板、创业板、科技板新股的线下认购，通过创新提供稳定、提升的收益。

尽管指数增强型基金的目标是超越跟踪指数，但这并不意味着所有基金都能实现这一目标。即使是最好的基金也可以在某个特定时间用“表现不佳”来指数化。

那么，什么是好的指数增强型基金标准呢？投资者在选择时应该注意哪些方面？上述分析师表示，在选择指数增强型基金时，我更喜欢超额回报来自选股能力的产品。如果沪深300指数增强型产品经常选择沪深500或沪深1000中的小盘股，其超额回报来自市场价值因素的暴露，而不是选择股票的能力。此外，更严格地说，在比较类似产品时，应该剥离代新等其他收入来源，并简单评估其选股能力。

第四季度哪些股票库存充足？如果选股能力是指数增强型基金的一个重要评价方面，那么2019年第四季度表现突出的五个增强型指数中的尴尬股是什么？其基础指数的前十大成份股之间有什么不同？

在跟踪上交所50指数的指数基金中，E基金上交所50指数表现良好，2019年的表现比该指数高出近18个百分点。从大盘股持股情况来看，截至第四季度末，E基金上交所50指数A前两个大盘股的比例与上交所50指数基本一致，此后大盘股一直在调整。例如，平安银行、中国建设、五粮液和长春高辛出现在十大重仓中，但这四只股票没有出现在上证50指数的十大成份股中。

根据该基金的第四季度报告，根据合同要求，股票头寸一直保持在90%以上。在行业配置方面，大部分行业与指标权重分布一致，食品饮料、医药等行业存在一定程度的过度配置，而银行、券商等行业的配置较低。报告期内，根据市场形势判断，基金做了一些小的调整，主要是降低了房地产、矿业等行业的比重，增加了银行、保险等行业的配置。然而，尽管该基金每年都有盈余，但它是去年第四季度表现不佳的基准指数。

相比之下，在跟踪沪深100指数的指数基金中，2019年超出10.91个百分点的宝应沪深100指数表现强劲。去年第四季度十大重仓中，除了美的集团和兴业银行略有不同外，与标的指数十大成分股基本一致。

2019年全年，广发沪深300指数比沪深300指数上涨11.33个百分点。从第四季度的持仓量来看，在该基金的十大持仓量中，有七只股票属于沪深300指数的十大成份股。其中，中国平安、贵州茅台和招商银行这三大重仓并没有发生变化，它们在基金净值中的比重基本上等于个股在指数中的权重。此外，该基金与指数前十大成份股不同的三只股票是万科a股、平安银行和光大银行。

基金2019年第四季度报告提到，在报告期内，基金头寸保持稳定，并使用定量多因素模型构建股票组合。该模型对几个长期有效的选股因素进行均衡分配，获得一定的超额收益。

由于深湾灵信沪深500指数的优先增长量尚未披露2019年第四季度报告，我们已将其替换为博世拉沪深500指数的增长量，增长量已超过10%。根据季报披露的信息，在去年第四季度末的十大重量级股票中，文泰科技与沪深500指数的十大成份股相同，但其他九大重量级股票有所不同，变化很大。根据基金第四季度报告，2019年第四季度，基金在严格控制偏离指数跟踪的基础上，通过量化手段管理投资组合，取得了相对基准的稳定超额回报。

2019年，比沪深1000指数高出逾15个百分点的招商局沪深1000指数走强。在第四季度末，十大尴尬股和指数十大成分股都没有重叠。从持仓比例来看，持仓占基金净值的比例在0.9%以上，明显高于沪深1000指数中个股的权重。

与追踪大盘股指数的增强型指数基金不同，小盘股指数的增强型指数基金在大盘股的变动中似乎更为彻底。一些业内人士表示，市场指数会更好，否则就无法成长为如此大的企业。指数增强型基金的超额回报仍然来自企业的质量。在上证50指数和沪深300指数中，选择更好的股票相对更加困难。在沪深500或沪深1000指数中，有好有坏，所以通过选股更容易获得超额回报。

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来源：人民视窗网