时讯:疫情冲击下危机四伏的新兴市场（上）

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原创建设金融市场部金融街245作者:刘猛，建设金融市场部新冠引发的肺炎疫情在世界上扩散，世界关注点大多放在疫情严重的欧美各国，关注疫情对发达市场的冲击，最脆弱的新兴市场成为了被忽视的大多数。 新兴市场国家的疫情还处于爆发初期，上升趋势明显，有低估的可能性 遭受疫情的新兴市场危机是4伏，不管怎么吹都会成为危机的导火索，爆发新兴市场的危机 一、新兴市场危机和共性1 .拉丁美洲债务危机 20世纪70年代，拉丁美洲各国的项目持续赤字，但由于世界美元流动性充裕，外资持续流入拉丁美洲市场，拉丁美洲各国的资本项目充裕，外汇储备总体稳定 80年代初，联邦储备系统的增资政策刺激了美元回到美国本土，美元融资价格上涨，拉丁美洲各国借款的偿还价格增加 再加上原油等大宗商品的价格下跌，以墨西哥为首的原油出口减少，财政收入下降，贸易赤字扩大 项目和资本项目频繁恶化，墨西哥外汇储备急剧下降，偿还能力下降，最终爆发了墨西哥债务危机，危机扩散到拉丁美洲国家 2 .亚洲金融危机 1997年亚洲金融危机开始是因为泰国宣布放弃固定汇率制 在注视美元的固定汇率制中，泰铢在1990年代前半段被动上升，泰国的出口竞争力下降，项目经常恶化 而且，联邦储备系统处于增收周期，美元回流本国市场，泰海外资流出的压力增大了 在经常项目和资本项目恶化的背景下，泰国中央银行没有足够的外汇准备来遵守固定汇率制，放弃固定汇率制，被转换为浮动汇率制，泰铢大幅贬值，引起了东南亚全境的金融风暴。 3 .国际金融危机 2008年9月雷曼兄弟宣布破产，全球爆发金融危机，世界投资者无差别地出售风险资产以换取美元流动性，外资从新兴市场撤退，新兴市场的国家资本项目恶化 另外，世界经济在危机期间衰退，大宗商品价格减弱，在对大宗商品出口依赖度高的国家项目经常恶化 新兴市场国家的货币大幅贬值 4 .俄罗斯货币危机 美国在2009年以俄罗斯入侵克里米亚为由对俄罗斯实施了经济制裁 另外，美国页岩油产量大幅增加，全球原油诉求减弱，国际油价自去年6月开始持续下跌，俄罗斯是世界重要的产油国，对原油出口的依赖度高，项目总是在减少。 此外，由于联邦储备系统结束qe3，资金开始回流美国，外资从年下半年开始持续从俄罗斯流出，资本项目恶化，外汇储备减少，卢布大幅贬值，货币危机爆发。 5 .土耳其货币危机 年初，美国政府以土耳其政府逮捕美国牧师布伦森为由宣布对土耳其高级官员实施制裁，随后制裁扩展到经济行业，土耳其出口美国钢铁和铝制品的关税大幅提高，土耳其里拉急剧下跌。 另一方面，年联邦储备系统提高4次基准利率，新兴市场外资流出压力激增，土耳其经常导致项目长期逆差，外资流出导致资本项目恶化，土耳其外汇储备不足以维持本币稳定，土耳其里拉暴跌，土耳其的 整理了历史上的新兴市场货币危机后，我们发现历史上的新兴市场货币有两个共同点:一是危机萌芽于经常项目的恶化 新兴市场的货币危机经常从经常项目恶化开始，大宗商品价格下跌、经济结构不平衡和出口竞争力下降等因素导致经常项目恶化 二是在危机爆发阶段资本项目迅速恶化。 资本项目的恶化经常是由联邦储备系统进入增收周期、美元流动性紧张、经济制裁、外资撤出新兴市场等因素引起的。 二、疫情冲击对新兴市场危机的传导从现在的状况来看，现在新兴市场面临的问题与2008年金融危机时类似，疫情对新兴市场危机的推进是疫情使世界经济衰退，费用诉求减少，世界贸易减少，大宗商品 其次，疫情爆发削弱了新兴市场的经济增长，新兴市场国家通过财政刺激计划刺激经济增长，财政状况恶化，主权评级下降，海外融资价格增加，外国债务偿还能力下降，新兴市场国家中央银行通过利率下降的方法实现经济增长，。 三是世界金融市场无差别抛售，外资大幅流出新兴市场，新兴市场国家资本项目恶化，外汇储备减少，美元流动性紧张，美元融资价格上涨，新兴市场国家海外融资价格增加，新兴市场国家偿还债务 图1 :因疫情冲击而新兴市场货币危机的传导源标题:“【金研深度】因疫情冲击而危机的新兴市场(上)”浏览原文

来源：人民视窗网