1月LPR“意外”持平 为何“降准”后报价未下调？

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人民网1月21日电(张梅)20日，自2019年8月改革以来的第六次lpr报价发布。根据央行授权的全国银行间同业拆借中心发布的数据，一年期贷款的市场报价利率(lpr)为4.15%，五年以上的lpr为4.80%，与上月持平。

《人民日报》记者发现，改革以来，一年期的lpr下降了10个基点，五年期的lpr下降了5个基点。这两个时期的最后一次lpr变化是在去年11月。目前，两个品种的利率一直保持在去年11月的水平，连续三个月持平。

2020年1月6日，中国人民银行宣布“RRR降息”，决定将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点(不含金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司)，向市场投放8000多亿元长期资金。为什么在“RRR减息”之后，lpr没有像之前的市场预测的那样被降低？

在这方面，《世纪证券研究报告》认识到，央行对RRR减息政策的调整重点在于对冲基金缺口。在央行发起积极的流动性注入后，它叠加了RRR减持的资金，并向市场注入了约2万亿元的流动性。但是，与市场整体资金缺口相比，仍然无法有效弥补，因此市场资金利率并没有明显下降。

报告还指出，除了最近的春节假期，金融机构在贷款资金方面将更加谨慎。为了保持资金的稳定性，银行缺乏在不显著降低银行资本成本的情况下压缩lpr的动机。

在题为“专题研究:RRR为何没有下调lpr”的报告中，悦凯证券指出，将会出现“预期差异”。首先，银行负债中的存款负债成本更高，这抵消了RRR降息带来的减少。成本降低效果；第二，在经济下行压力下，银行将更加注重坏账风险的利差保护，积极降低贷款利率的意愿有限。

北师大经济与工商管理学院金融学教授何立平对《人民日报》表示，尽管RRR降息为货币市场释放了一些流动性，但总体而言，它不会很快转移到银行信贷市场的零售业务。lpr有许多决定因素，包括风险、期限构成和银行间关系。因此，不应认为“RRR还原”和lpr还原之间存在对应关系。

根据中国银行研究院最近发布的一份报告，利率市场化改革正处于一个不断推进的时期，利率传导效率不断提高。自lpr改革以来，贷款实际利率与货币市场利率的变化趋势一致，也处于稳定下降的趋势，有利于降低中小企业的融资成本。2019年前11个月，大型商业银行普惠金融贷款平均利率为4.73%，同比下降0.7个百分点。

来源：人民视窗网