证监会正式发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》 分析师：引导优化资

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每个记者王燕丹每个编辑叶枫

在猪年的最后一个交易日，经纪行业迎来了收益。为促进证券业持续稳定发展，进一步增强证券公司风险控制指标体系的有效性和适应性，1月23日晚，中国证监会正式发布了新的《证券公司风险控制指标计算标准规定》，将于2020年6月1日正式实施。

背景:为适应新形势下产业发展的需要，

据中国证监会介绍，2016年6月16日，中国证监会发布了《证券公司风险控制指标管理办法》及配套风险控制指标计算标准，完善了以净资本和流动性为核心的证券公司风险控制指标体系。三年来的实践表明，现行的风险控制指标体系有效提高了证券公司的风险管理水平，有效增强了行业抵御系统性风险的能力。同时，随着资本市场和证券业的发展变化，有必要进一步完善证券公司的风险控制指标体系，特别是一些新业务的计算标准，以适应新形势下风险管理和行业发展的需要。

征求意见，谨慎放宽一些高风险业务的计算标准

中国证监会表示，自2019年下半年以来，中国证监会已起草了《计算准则》，并于2019年8月9日至9月9日公开征求意见。从反馈来看，社会各界普遍认可该计算标准，并结合实际提出了宝贵的意见和建议。经过逐一研究，中国证监会已充分吸收了大部分建议，未充分吸收的意见主要涉及放宽部分高风险业务风险控制指标的计算标准。

与当前的风险控制指标相比，有五大区别

中国证监会指出，《计算标准》遵循框架不变、风险导向、局部完善、宽严相济的原则，根据不同业务和产品的风险特征进行差异化调整，提高指标体系的科学性和完整性，进一步增强其对证券公司资本配置的导向作用。与现行风险控制指标体系相比，调整和完善的内容主要包括以下五个方面:

首先，鼓励价值投资，引入长期增量基金。适度放松对政策性金融债券、指数基金和证券公司成份股的投资，推动长期增量资金进入资本市场。

二是有针对性地加强资本约束，防范突出风险点。重点监管股票质押、私募资产管理、私募基金托管和托管服务等高风险业务，进一步优化高杠杆、高集中度资产管理产品、大股东高比例质押、低比例履约担保等特定情况的计算标准。

第三，结合市场发展实践，提高指标体系的完备性。结合新的资产管理规定和近年来推出的呼伦通、科技局、信用衍生品、股指期权等新业务，定义了风险控制指标的计算标准，实现了对证券公司业务和风险的全覆盖。

第四，满足差异化发展的需要，释放资本空.结合证券公司分类评价结果，A aa及以上证券公司风险资本准备金调整系数将连续三年从0.7降至0.5，进一步提高优质证券公司的资本使用效率。

与征求意见稿相比，有三个主要的放松措施来切断新老股票质押

此外，证监会指出，经过充分论证，正式发布的《计算标准》与征求意见稿相比，在三个方面有所放宽:

一是为引导行业防范股票质押业务增量风险，稳步化解股票风险，对该业务信用风险计算标准进行了新老削减安排；

二是优化信用债券投资的计算标准，将aa级信用债券的市场风险计算比例从50%降至15%，将bbb级信用债券的计算比例从80%降至50%，并适当放宽上述信用债券。流动性指标的计算标准有利于行业在风险可控的前提下，进一步支持各类企业特别是民营企业的债券融资；

三是为满足母子证券公司风险管理的合理需要，允许将证券公司为其证券业务子公司提供的投资银行、资产管理等流动性保证承诺纳入子公司可用流动性资产的转移。

分析师:反周期调整引导着资本配置的优化

虽然征求意见稿的发布已经临近春节假期，但它仍然引起了经纪行业的极大关注。特别是与去年8月征求意见稿相比，此次正式发布的《计算标准》在某些方面显然对经纪行业更为友好。

从近年来证券业的杠杆周期来看，2014年下半年至2015年上半年是全行业因市场需求而积极增加杠杆的周期。然而，从2015年6月中旬到去年8月，随着监管的收紧和市场的低迷，券商的整体杠杆率大幅下降。现行的风力控制计算标准于2016年6月开始实施，2015年6月后恰好处于去杠杆化中期。

一家大型券商的一名非银行金融分析师最近告诉《国家商报》，自2015年6月以来，由于监管更加严格，整个券商行业经历了一轮去杠杆化过程。去年8月，中国政府明确表示要放松监管，修改风险控制标准就是其中之一。要提高证券公司的盈利能力，即净资产收益率，就必须增加杠杆。只有当内地证券公司变得越来越强大时，它们才能更好地面对金融开放下来自海外投资银行的竞争。

华泰证券(Huatai Securities)非银行分析师沈娟也对中国证监会修订风险控制标准发表了评论，指出此次修订将进一步完善行业风险控制体系，引导行业平稳上行。同时，此次修订体现了监管反周期调控的政策取向，通过容忍度与容忍度相结合的指标调整，对不同风险特征的业务进行差异化监管，可以有效引导行业优化资本配置。完善制度，实现创新业务风险控制指标全覆盖，也有助于规范衍生品、场外交易、跨境业务等创新业务的发展。我们相信，该制度的修订将引导券商不断巩固风险控制实力，也为业务扎实、风险控制实力强的券商提高杠杆水平打下基础。

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来源：人民视窗网