三倍资金狂买基建工程！ 创业板见顶了吗？

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市场风格逆转，技术集体回调相对于周期大幅上升

今年2月，a股超出预期至极致。

一方面，科技股未能再次出现大逆转，创业板下跌近5%，热门股在前期分批下跌，国农科技和海特高科技甚至从昨日的每日跌停跌至收盘跌停。

另一方面，周期性股票上涨势头强劲，建筑装饰、房地产、水泥和钢材大幅上涨，焦健股票、山东路桥、合肥城建等。

一些投资者表示，近期的市场节奏太难把握，这可以从今天市场上流传的故事中看出。昨日，一位基金经理表示:“只要你想下车(科技股)撒尿，你就会被历史的车轮狠狠地甩下去，因为这是一条高铁。”所以，那些今天没有下车的人尿在裤子上，他们开始觉得暖和，但现在他们觉得冷了。

数据对话:创业板已经见顶了吗？空的房间增加了多少？

1.天丰证券结合创业板的历史换手率，从以下指标给出方向参考:

在当前流动性和资本驱动的结构性市场中，对估值和基本面的短期解释有限，交易水平和流动性的一些指标值得关注。关于创业板的周转率(流通市值)，创业板的周转率在历史上已经四次超过5%:

今天，创业板的换手率已经连续7个交易日徘徊在5%左右，增幅最大的是7.6%。因此，从换手率历史的极端表现分析，本轮创业板的换手率维持在5%左右，理论上可能会持续5至26个交易日，在空.之间可能会增加12%至32%(当然，需要全面比较和考虑增加杠杆的情况和区间前一阶段的增加情况)

2.此外，从估值水平来看，今天创业板的市盈率是58倍，市盈率是6.8倍。

市盈率处于相对水平，当前位置位于2014年12月牛市主上升波开始之前，2016年5月市场大幅回调之后；就估值百分比而言，它约为5年历史百分比的65%。因此，目前创业板的估值通常偏高(绝对没有低估，也没有达到泡沫非理性繁荣的地步)。

3.创业板的变数在于美国股票的涨跌

自2019年以来，美国股市的走势与创业板的走势节奏有很强的正相关关系。例如，2019年上半年，纳斯达克指数和创业板指数均呈上升趋势；2019年下半年，两者都处于波动幅度较大的状态；自2019年第四季度以来，两者都开始呈上升趋势。

因此，考虑到外部环境，创业板的走势将受到美股的影响。如果美国市场因疫情等因素继续下跌，a股市场将不可避免地被拖累；如果美股能够在短期内停止下跌，继续保持上升趋势，创业板将会有更强的内生动力，也有能力达到新的高度。

坚持5g新基础设施还是逢低吸纳传统房地产基础设施？

1.5g新基础设施是攻击的首选

创业板是本轮科技股市场的核心代表。从以上部分可以看出，创业板的估值还没有达到很高的水平，电子、计算机和通信等一些子行业仍处于景气循环的上升阶段，预计经过短期调整后会反复活跃。

天丰证券指出，最宽松的时间可能会逐渐过去，指数大幅上涨的可能性很低，但科技股和科技股板块可能会继续活跃。

海通证券指出，未来我们有望迎来以5g为代表的新一轮技术周期，而这一技术周期正由硬件推动软件创新和内容开发，即从19年的电子到20年的计算机、媒体和新能源汽车产业链。

招商证券指出，目前a股科技股与90年代的美国科技股有很多相似之处:5g技术周期的到来，中国在新一轮技术周期中的领先地位，以及经济转型期大量国家产业政策的支持，都使得未来的a股万亿美元科技股大有可为，科技领军企业的布局刻不容缓。

具体来说，5g建设的速度将拉动主要设备、光学器件和印刷电路板的市场需求，而5g手机的销量将拉动芯片、光学透镜、射频、手机散热和有机发光二极管的市场需求。

2.基础设施地产是防御反击的首选

国泰君安上周末明确表示，复工日期是周期开始的时间！

国泰君安强调，假设疫情对2020年2月社会零增长率的影响是5个百分点，为了对冲消费的负贡献，估计2020年固定资产投资的年增长率至少需要5.9%。假设2020年制造业投资增长率保持在3.1%不变，房地产投资增长率为7%，基础设施投资年增长率将达到7.2%。

显然，资本率先关注了这一预期。自2月以来，基建(165525)指数基金的成交量明显扩大，今天的成交量达到历史成交量，相当于前一交易日的3倍，表明资本从高到低流向基建，积极寻求价值洼地。

此外，房地产政策的边际改善趋势也逐渐清晰。目前，20多个省市相继出台了房地产相关政策，以缓解房地产行业的压力。其中，河南省驻马店市率先降低首套房首付比例，将职工首付贷款最低首付比例从30%降低到20%，住房公积金最高贷款额度从45万元提高到50万元。

对此，华创证券房地产业分析师袁浩认为，目前经济、金融、房地产三大政策的放松信号增强，反周期调控政策的弹性可能进一步加大，这将进一步增强房地产行业估值偏低情况下的估值上行弹性。

华创证券重申了该行业的推荐评级，并优先选择优质住房企业和优质物业管理企业。推荐:1)住宅开发:万科A、保利地产、金地、金科、徐汇控股、阳光城、中南建设、荣盛开发、蓝光开发、华夏幸福；2)物业管理:招商局、绿城服务、保利地产、新大正等。

《红色周刊》根据以下五个条件组合财务数据:1 .股息收益率(12个月)大于3%；2.总市值超过200亿元；3.2019年第三季度净利润增长20%以上；4.2019年年报预增30%以上；5.市盈率不到15倍。

经过筛选，仅发现10家合格的房地产公司，其中荣盛发展和绿地控股的股息收益率达到5%左右。四家公司，荣盛发展，绿地控股，蓝光发展和保利地产，已经披露了2019年年报预测或快递。

来源：人民视窗网