银行、券商、公募、第三方同场竞技 投资者如何选？

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基金投资业务迎来了新的进入者。随着经纪和银行投资业务的试点，投资领域的四方竞争正在上演...

截至目前，国泰君安、国联证券、华泰、中信建投、银河已率先发布正式公告，收到监管批复。此外，CICC、深湾宏远、招商银行、工行、平安银行均获得基金投资咨询业务试点资格。

此外，E基金、华南、华夏、中欧、嘉实五家上市公司，以及去年率先采用的三家第三方基金机构——腾安、财富和蚂蚁，将金融机构的数量扩大至18家。

随着买方时代的到来，基金营销已经洗牌，四方机构将在未来展开竞争。不同参与者的核心竞争力是什么？未来的“玩法”有什么不同？

公共基金:投资和研究产出为王

产品覆盖范围是一个短板

公共资金已经充分发挥了先发优势。目前，华夏财富已经推出线下投资和线上查理情报。南方基金与田甜基金合作开发新浪智能投资，中国和欧洲的资金在不断增加。嘉实财富投资账户主要分为四个部分:安心账户、稳定账户、进取账户和特色账户。e基金的投资部门招聘了大量员工，更多的资产管理机构正赶着为系统开发做准备。

在四家参与机构中，公共基金强大的投资研究能力已成为其投资和护理业务的王牌。在业内人士看来，基金公司的护城河优势相对明显。在研究能力方面，他们对二级市场进行了多年的深入研究，在四家公司中投资和研究能力最强，其次是券商、三方和银行。

然而，基金公司和基金子公司在销售客户和覆盖基金数量方面并不占主导地位。格商财富研究员张婷认为:“基金公司只有自己的直销渠道，而银行和券商的线下渠道网络比较密集，客户数量也比较多。第三方财富管理公司的客户流量也很大，公开发行与投资业务的其他参与者之间的差距仍然相对较大。另一方面，公共基金对其他基金经理的投资风格和操作理念了解不够，他们可能不可避免地会更喜欢自己的产品作为基础资产，尤其是指数基金和差异较小的货币基金。商业银行和券商基本上是基于整个市场的产品。”

《国家商报》记者注意到，一些网上基金组合在基金池配置中包含了自己的产品。例如，理性投资权的最优组合配置有华夏市场选择组合、华夏定贸债券、华夏经济转型股票和华夏现金增加货币a4。指数轮换组合配备华夏沪深300etf链接A和华夏现金增值货币A，嘉实首选投资账户中选择的七只固定收益基金均来自经理偏好的“自营”

三方财富:顶级流量叠加大量产品流失

帮助投资业务做大做强

“我们希望与客户进行更多的交流，比如在投资组合调整中与关键客户进行确认，让投资者有一种参与的感觉。事实上，我们一直说投资能力并不缺乏，但更重要的是要‘关心’互联网。”一位参与第三方基金投资业务的人士告诉记者。

这也是三方的一大优势:网上模式成熟，平台的体验将优于传统银行和基金应用，积累一批具有一定经验的投资基金，使投资业务推广更加顺畅。

除了更有经验之外，黄金持有者带来的顶级流量也是第三方财富管理公司发展基金投资业务的巨大优势。“对于三方平台来说，另一个很大的优势是有足够多的基金产品类型，而大型的三方平台，如蚂蚁财富和田甜基金网，都有很强的科技能力，在发展线上的精明投资有很强的优势。这些大平台背后也有交通优势，比如蚂蚁金服依靠支付宝，田甜基金依靠东方财富网。缺点是需要加强三方公司的投资能力，并培养他们自己的基金筛选能力，以便从买方的角度提出合理的建议。”管理网上资金的张婷补充道。

风数据显示，蚂蚁(杭州)基金销售和珠海米英财富管理机构基金的数量分别为6433只和6449只，几乎覆盖了整个市场。

商业银行:客户覆盖占主导地位

投资研究需要加强

银行的线下实体网点是巨大的。尽管在科技转型的趋势下，银行网点因结构优化而不断“关闭”，但根据中国银监会发布的金融许可证信息统计，截至2019年底，中国银行网点总数仍为225，100家。

将商品置于如此大的线下布局的能力自然不差。据公开数据显示，2018年，工行和招商银行的公募资金规模排名前两位，销售额分别为7681亿元和7678亿元。然而，互联网巨头田甜基金同期的销售规模为5251.62亿元，招商银行的渠道贡献数据在瑞源基金的两大爆炸性产品中占有很大比重。

“交通和渠道确实是投资过程中最重要的部分。能够拥有强大的用户粘性是各机构在投资竞争中最重要的竞争力。各种格式可能会对用户门户发起更激烈的竞争。银行渠道的优势非常明显。”张婷进一步指出，“银行拥有强大的线下客户体验和最大的客户群。此外，许多银行都有强大的科技支撑，如招商银行、平安银行等，可以帮助开展网上智能投资业务；然而，银行客户的风险偏好相对较低，他们对类似银行理财产品的认知度更高。此外，在《证券投资基金管理暂行办法》发布之前，许多银行主要销售新基金，对基金设置关注较少。如果他们开展投资业务，他们需要专业的研究能力，而不仅仅是专注于新基金的销售。”

从投资与理财的角度来看，招商证券认为，银行在投资与理财人员数量上具有绝对优势，但在专业性上略逊于券商，在资产配置模式、基金评估与筛选方面的经验也不及基金公司和券商。然而，随着财务管理子公司的发展，银行在战略经验方面的相对缺陷有望得到弥补。

证券公司:加速财富管理转型

发挥专业投资的主动性

证券公司已宣布获得基金投资业务资格，成为第三批进入者。迄今为止，投资业务已经聚集了四大机构:公开发行、三方、银行和经纪。天丰证券在研究报告中表示，基金投资的落地意味着券商首次实现了对客户的账户管理“买方投资”。与海外市场相比，国内证券公司理财业务存在一些障碍，如账户功能缺失、不能代理客户交易、收费模式单一等。基金投资有助于突破上述障碍。

此外，“买方投资”主要赚取投资咨询费，这是基于客户资产管理的规模，以及经纪人和客户的长远利益的约束。基金投资业务可以更好地发挥经纪人在产品设计、产品销售、投资顾问等方面的作用

优势，提高管理规模和综合率。

招商局证券认为，证券公司在基金产品数量、投资人员素质、客户素质方面最好，但在产品销售能力和客户数量方面较差。谈到券商开展投资业务的优势，理财研究员张婷告诉记者，就券商而言，最大的优势是拥有庞大的客户群、明显的渠道优势和一定的研究能力；缺点是证券公司的用户群更多的是股票账户，投资和托管业务需要配套的系统支持。此外，拥有股票账户的投资者可能对基金投资和护理业务的接受度较低，需要做大量的投资者教育，这使得投资者难以转型。

基金投资仍处于初级阶段。随着更多金融实体的加入，这些机构的不同发展趋势是什么？好买家研究员秦振浩告诉记者，公开发行投资业务可以注重投资研究能力的输出模式:基金公司注重投资研究能力，输出在资产配置、资产研究和基金优化方面积累的经验。

券商、银行和三方在股票客户向投资业务的流失模式上会有一定的倾向，因为单一的基金销售模式表明投资者的经验相对于以往的经验来说比较贫乏。虽然基金产品的超额收益很大，但投资者在频繁干预和操作时会赔钱，因此向投资者灌输投资组合的概念非常重要。

三方财富公司采用合作模式:三方和银行与基金公司在投资和护理业务上进行合作，直接将一个或多个基金投资和护理组合引入委托平台，研究与服务相结合。

如何投票+关心？

在秦振浩研究员看来，即使是同类型的金融机构也可能对投资业务有不同的侧重，有的可能侧重于投资研究能力，有的侧重于资产研究；有些人可能会专注于智能投资服务和金融技术。因此，有必要根据不同平台的资源开展投资理财业务，为投资者提供有针对性的服务。未来，金融管理子公司、信托公司、保险资产管理等金融机构将逐步进入这一领域，竞争更加激烈，合作更加紧密。

那么投资者如何更好地参与投资呢？张婷建议，投资者可以选择投资研究和资产管理能力较强的试点项目进行购买，不一定局限于某一类型的平台，而是应该根据客观条件，在现有条件下选择投资研究、配置和成本最优的机构，同时选择适合自身投资需求和风险偏好的产品。

当投资者选择试点项目时，他们只需考虑三点:第一，将产品与风险偏好相匹配；第二，体验感；第三，利率问题。就基金公司的投资业务而言，它们在产品线布局上都是相似的，不同的投资组合定位是按照风险等级从低到高来划分的。根据不同的产品类型，年增长率基本为0.2%-0.5%。然而，当选择不同的基金组合时，普通投资者无法深刻理解其背后的投资逻辑和框架，这取决于投资者以往的投资习惯和用户体验。建议是他们倾向于选择一个有商业基础和相对扎实的研究能力的平台。”秦振浩说道。

来源：人民视窗网