公募展望A股行情：最大风险或已过去 Q2仍存结构性机会

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今年第一季度，受COVID-19肺炎疫情和海外“黑天鹅”事件频发的影响，a股市场上演了投资者的终极版“过山车”。第一季度已经过去，3月31日召开的国务院常务会议推出了一系列优惠政策，这也为第二季度的到来翻开了新的篇章。

4月1日，三大a股指数仍集体小幅回落，上证综指、深证成指和创业板指数分别下跌0.57%、0.1%和0.38%。虽然整体下降幅度不大，但早期受到市场关注和青睐的电子设备、通信网络、汽车制造等领域仍略有上升。在当前多重空的环境下，第二季度的市场将如何解读？从公共基金发布的第二季度策略来看，大多数基金对第二季度的结构性市场仍抱有很大期望。

投资氛围逐渐乐观

今年第一季度，上证综指下跌9.83%，深成指下跌4.49%，成长型企业市场指数逆势上涨4.10%。从资本流动来看，北行基金3月份累计净流出678亿元，为新增月度净流出。不过，在最近几个交易日，北行基金已逐渐开始净流入。

万佳基金在其最近发布的投资策略展望中表示，对整体市场前景仍持乐观态度。疫情给全球金融市场带来的压力超出预期；在此期间，美国股市融化了四次，出现了一些恐慌性抛售。自高点以来，美国股市已下跌逾30%，基本上吞噬了特朗普上任后的所有涨幅。在这一过程中，由于中国政府对疫情的有效控制和国内金融市场自身较强的抗风险能力，a股市场的波动明显小于其他海外股市。

“我们认为，经过2月和3月的调整后，a股市场的最大风险可能已经过去。未来，美国股市将因经济影响而继续调整，但很难重现过去两周连续四次下跌的情景。随着国内经济的逐步好转，虽然企业盈利预期可能会进一步修正，但投资者信心预期将向上修正，特别是在全球央行实施非常规货币宽松政策后，投资氛围将逐渐变得乐观。”万佳基金指出。

国海富兰克林也在他最近发布的投资策略报告中表示，中国的回归工作正在加速，流动性充裕，a股将会改善，结构性市场将会继续。“目前，沪深300的市盈率约为11倍，估值的纵向比较在历史上处于非常低的水平，横向比较在世界上也处于非常低的水平。展望第二季度，我们认为，疫情蔓延、海外金融风险等负面因素已经在a股市场得到了相对充分的反映。在国内复工速度加快、流动性相对充裕的情况下，我们对第二季度a股市场持乐观态度。a股市场已经好转。”

与去年底“先高后低”的节奏判断相比，我们对未来四个季度a股利润增长的预期变得更加乐观，即2020年前a股利润增速将跟随宏观经济。节奏将逐渐加快，这将有利于整体市场环境。”银华基金在最新的第二季度投资策略报告中指出。

新旧基础设施和消费等结构性机会受到了关注

大多数公共基金认为，国内支持政策有望改善，市场风险偏好有望得到修复。然而，在未来投资机会方面，许多公共基金都有类似的观点，它们都认为在防范风险的同时，还应该抓住结构性机会。

就投资方向而言，国海·富兰克林对三个领域相对乐观:第一，一些内需较大、估值相对合理的新基础设施产业，如5g投资驱动的上游通信行业、云计算、网络游戏等行业以及医药行业。医疗设备和高端原料药；第二，中国具有全球竞争力，短期内受到国内外需求的影响，而空在光伏、新能源汽车、电子制造等领域有着长期的广泛增长。从长远考虑出发，第二季度将进入适当的布局时间；第三，受益于基础设施投资的恢复并具有空长期增长的板块，如防水和钢结构板块。

万佳基金青睐的潜在机会与国海富兰克林相对一致。对于受益于政府投资的基础设施，包括建筑和施工机械等传统机械，还包括信息技术、5g和电气设备等新基础设施；受益于政府政策驱动的技术，如新能源。此外，万佳基金还认为，在房地产及相关行业，经济下行压力不断加大，有望出现边际放松，这将是一个潜在的机遇。

事实上，在3月31日召开的国务院常务会议上，延长新能源汽车购买补贴和免征车辆购置税两年的措施被认为是一个有利于汽车消费市场、给汽车制造商的明确信号。4月1日，尽管股市略有下跌，但汽车制造业仍上涨了0.12%。

与上述两个前景看好的行业不同，银华基金遵循两种投资理念:确定性和成长性两个方向的布局。

就确定性而言，应从长期配置入手，即企业提供的产品和服务是基于长期需求，但由于疫情的影响，需求时间有所延迟。从长远来看，这些企业的本质并没有受到疫情的影响。然而，由于海外金融市场动荡和北行资金外流，短期估值已迅速调整至合理甚至较低水平，带来了良好的投资机会，如白酒、医药、消费电子、家电、汽车和电动汽车、光伏、保险、房地产连锁等行业。

基于增长，银华基金指出，一方面，这种流行病作为一种催化剂，已经导致需求爆炸式增长，并可能形成一种习惯，如远程办公、在线游戏、云服务等在线需求。，尽管疫情结束后，需求可能不会恢复。高峰水平在流行期，但这种流行引发了这些企业加速增长的可能性，因为企业已经获得了新的客户，而且一些客户可以继续形成习惯；另一方面，疫情促使我们认识到建设中仍存在不足，后续以弥补不足为目标的国家重点建设项目将启动，如数据中心、大数据应用、公共卫生投资等新的基础设施建设，这些领域可能会有持续的投资。总体而言，通信、计算机和媒体行业的公司受益更明显。

来源：人民视窗网