中信证券明明：非农就业大幅恶化 疫情冲击初步显现

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北京时间4月3日晚，美国劳工部发布的数据显示，由于COVID-19肺炎疫情的严重影响，3月份美国经季节性调整的非农就业人口减少了70.1万人，远远超过了10万人的预期减少量，此前的数值增加了27.3万人。这也是自2010年9月以来美国非农就业人数首次下降，接近2009年5月金融危机后下降80万人的峰值。

对此，中信证券(CITIC Securities)的明明团队评论称，3月份美国非农就业数据急剧恶化，主要原因是服务业就业低迷，而制造业和建筑业也经历了大幅下滑，疫情的影响开始出现在就业领域。3月份，制造业和非制造业pmi均出现下降，这初步显示了疫情的影响。pmi就业分项与非农就业数据吻合良好。目前的非农业数据没有充分反映这一流行病的影响。目前，美国已成为全球疫情的主战场，后续疫情对经济基本面的影响可能进一步升级。预计4月份非农数据将进一步恶化。

非农就业数据在3月份急剧恶化。经过3月份美国的季节性调整后，非农业就业人口减少了701，000人，预计将减少100，000人，以前的数值增加了273，000人(调整为275，000人)；失业率为4.4%，预计为3.8%，先前的数值为3.5%；就业参与率为62.7%，预计为63.3%，先前值为63.4%；员工每周平均工作时间为34.2小时，以前的值为34.4小时；平均小时工资同比增长3.1%，预计增长3%，之前的值增长3%；环比增幅为0.4%，预计增幅为0.2%，之前的增幅为0.2%。

本月非农数据的急剧恶化主要来自服务业，而制造业和建筑业也经历了大幅下滑，疫情的影响开始出现在就业领域。疫情叠加在政府的旅行限制上，对休闲和酒店业、航运业和其他服务业产生了巨大影响。疫情导致需求疲软，新订单减少，同时交通限制迫使一些企业停止生产，这加剧了装运延迟和原材料短缺。休闲和酒店业的就业人数减少了459，000人，几乎抵消了过去两年的增长。建筑业和制造业的就业人数大幅下降。

将最近一周首次申请失业救济的人数与新增加的adp雇员人数进行比较，目前的非农业就业数据没有充分反映疫情的影响。3月28日这一周，首次申请失业救济人数达到664.8万，创历史新高。然而，adp新增就业为-26，600人，这是两年多来首次出现负增长。与本周首次申请失业救济的人数创历史新高相比，本月的非农就业数据似乎更为温和，这可能无法充分反映疫情的影响。

3月份，制造业和非制造业pmi均出现下降，这初步显示了疫情的影响。pmi就业分项与非农就业数据吻合良好。今年3月，美国ism制造业的pmi为49.1，预计为45，之前的值为50.1；非制造业的pmi为52.5，预计为44，之前的值为57.3。制造业的就业指数从上月的46.9下降到43.8，而非制造业的就业指数为47，之前的数值为55.6。制造业pmi最初显示了疫情的影响，而疫情的影响并没有完全反映在非制造业pmi中。

目前，美国已成为全球疫情的主战场，后续疫情对经济基本面的影响可能进一步升级。这种流行病对实体经济的影响可能会通过企业利润的减少、失业的增加和居民收入的减少传递给居民。美国股市下跌导致居民财富缩水，抑制了国内需求。全球流行病的不确定性也在一定程度上抑制了外部需求，而需求的收缩将进一步增加经济的下行压力，并减少空实体企业的利润，这可能反映在作为未来基本面的股票价格中。目前，美国疫情没有拐点，我们认为疫情对经济的影响可能会进一步升级。

来源：人民视窗网