14只可转债触发赎回条款 专家提醒投资者应关注三大风险

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我们的记者王思文

最近，由提前赎回公告引发的可转换债券崩盘引起了市场的广泛关注。市场参与者哀叹，可转换债券的崩溃是对非理性投机的打击，也是对投资者的最好教育。

提前取消抵押品赎回权的频率非常低

5月6日，泰晶科技发布晚间公告，宣布提前赎回泰晶可转换债券，提前赎回泰晶可转换债券，转换价格为17.90元/股。公告发布后，市场在5月7日开盘时反应迅速，30%的大幅下跌引发了导火索，最终收盘下跌47.68%，收于190.92元/张。

事实上，提前突然宣布强制赎回的发生概率非常小。郭进证券固定收益首席分析师周岳表示，对于大多数发行人来说，为了保持良好的形象，股东和实际控制人可能是可转换债券的主要持有人，在转换溢价较高的时候启动赎回条款的动机不强。

以下是5月8日10大可转换债券及转换溢价表:

资料来源:东方财富选择制表商:王思文

从一些可转换债券5月8日的市场数据中，我们可以发现有相当多的可转换债券具有较高的转换溢价。根据东方财富选择的数据，截至5月8日，有9个目标的可转换债券价格高于150元，可转换债券的溢价高于50%。

可转换债券的高溢价意味着可转换债券将变弱。一旦市场回调或可转换债券发生变化(如提前赎回)，当预期发生变化时，可转换债券将承受正股调整和溢价降低带来的双重压力，导致大幅下跌。

今年以来，可转换债券普遍较高的溢价源于对未来正股的积极预期，另一方面，高质量投资目标的稀缺性、可转换债券增量供给的缺乏等因素促使其成为高质量的稀缺投资目标。郭进证券首席固定收益官周岳说。

14可转换债券触发赎回条款

事实上，可转换债券的悲剧性下跌无疑是投资者教育的一个经典案例，这给投资者敲响了警钟。可转换债券作为多重权利债券，总是存在条款风险。

根据郭进证券的数据，截至目前，仍有14只可转换债券触发赎回条款。除泰晶可转换债券外，人民可转换债券和何谦可转换债券已宣布赎回登记日期；莉莉可转换债券和长信可转换债券分别于2020年3月25日和2019年12月26日公布；盈利可转换债券、尚荣可转换债券、福祥可转换债券、凯龙可转换债券、特发可转换债券、景瑞可转换债券、盈科可转换债券、天康可转换债券、东银可转换债券均符合赎回条件，但尚未发布赎回公告。

对此，郭进证券集合团队提醒投资者应重点关注以下三个风险:一是赎回条件已经触发，但赎回公告尚未发布，转股溢价较高。第二，赎回条件已经触发，但尚未发布赎回公告，发行人的利益相关者最近频繁减持。第三，提前不赎回的公告已经发布，但距离当前时间点较远，或者触发条件发生变化，发行人和利益相关者逐渐减持其可转换债券。

博塞拉基金:在目前阶段，我们可以重点关注可转换债券资产的配置

除了关注上述风险外，投资者在选择和判断可转换债券时应该注意什么？

对此，《证券日报》记者采访了博世拉基金可转换债券etf基金经理邓新宇，为可转换债券投资者提供一些正确的投资思路。

《证券日报》记者:在当前市场波动风险下，配置可转换债券资产合适吗？

博世拉基金可转换债券etf经理邓新宇:总的来说，我们可以关注本期可转换债券的配置。与股票市场相比，可转换债券的波动性较低，具有一定的防御性。然而，可转换债券的整体价格趋势更类似于股票市场。通过可转换债券进行投资可能会降低波动风险，但方向相对一致。投资可转换债券可以减少投资者对未来股票判断准确性的依赖。例如，投资者想玩股市上涨，但他们的把握不够，所以他们会更放心地通过可转换债券；也有一些投资者风险偏好较低，但他们害怕错过股市上涨的收益，希望通过股市分享超额收益，所以选择可转换债券是一种更好的方式；其他投资者可能不方便直接参与股票市场，他们可以通过可转换债券间接参与股票市场。

《证券日报》记者:选择可转换债券应该考虑哪些因素？

博世拉基金etf经理邓新宇表示:研究积极股票应该是可转换债券价格变动的主要驱动力。投资可转换债券，一方面，有必要重点分析积极股票的基本面和他们所在行业的特点。此外，可转换债券有自己的估值，这是投资者对未来股票市场的预期，因此其自身估值的变化也可能会显著影响投资回报。

《证券日报》记者:投资者在规划可转换债券市场时应该注意哪些风险？

博世拉基金可转换债券etf经理邓新宇:投资可转换债券时，投资者应该首先评估股票波动的风险。当股票市场价格下跌时，可能会发生可转换债券在一定时期内跌破面值的情况，这是一个悲观的时期，此时可转换债券将逐渐向债务底部靠拢。当然，这并不影响可转换债券在整个控股企业中的到期收益，股价下跌也可能增加可转换债券的持有风险。如果投资者将来想转换股票，转换的预期时间将会延长，从而增加可转换债券的持有成本。

其次，可能存在利率风险。可转换债券的票面利率低于同期同类普通存款和贷款的票面利率，因此如果到期不转换，投资者获得的票面收入可能低于存款和贷款。

另一个要点是提前赎回的风险。可转换债券可以在发行时的还款设计中提前赎回。该条款的设计还希望每个人都能提前转换股份，从而为发行人实现股权融资。提前赎回有时也有一个条款，例如，股票价格上涨了30%以上并持续了一段时间，而可转换债券的价格从面值上升到130元以上。此时，如果提前赎回条款被触发，发行人可能希望投资者尽快转换股票。一般来说，在这种情况下，一些投资者可能不会主动转换股票，因此投资者必须选择在二级市场出售或转换股票。当股票趋于上涨并在未来继续上涨时，可转换债券投资者可能难以分享未来进一步上涨的收益。

(编辑刘瑞志、乔传川)

来源：人民视窗网