益客食品“关联交易”引关注 关键财务数据有失真之嫌

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记者|周月明

编辑|承诺

长期以来，易科食品的关联交易一直受到投资者的质疑。尽管它在ipo前剥离了关联公司，但仍存在一些发人深省的问题。更重要的是，其收入和库存数据的不一致性使人们质疑其财务数据的真实性。

在排队的上市公司中，主要经营鸡鸭制品、熟食和饲料的怡科食品(Yike Food)自计划在创业板上市以来，一直因关联交易而备受争议。最近，该公司还被监管机构选中进行质量抽查。

《红周刊》记者对益科食品近几年的财务数据做了一些总体核算，发现该公司的收入和库存相关数据存在一些疑点，对其能否获准上市有很大影响。

关联交易引起各方的关注

易科食品的招股说明书显示，鸭产品和鸡肉产品是近年来的主要收入来源，占报告期内的80%左右。2016年至2019年上半年，公司收入分别为74.51亿元、75.21亿元、99.05亿元和69.83亿元，其中2016年至2018年分别增长5.54%、17.13%、0.94%和31.69%。同期，益科食品的净利润分别为

从数据来看，2017年，收入和净利润都出现了大幅下降，但为什么2017年的业绩波动如此明显？据该公司称，这主要是由一些政策变化造成的。“2017年以来，随着环境保护和治理的进一步加强，一些养禽户因场地在禁区内或棚舍设备不符合环保标准而停止生产，导致商品家禽养殖萎缩。原材料供应的下降对包括公司在内的家禽屠宰行业参与者的生产和经营产生了负面影响。

然而，与2017年的业绩波动相比，易科食品的关联交易是投资者关注的焦点。

在招股说明书中，在报告期内，一家名为东航集团的公司出现在益科食品的五大客户中。该公司在2016年是公司的第二大客户，在2017年至2019年上半年是公司的最大客户。根据招股说明书，怡科食品主要向东航出售鸭肉产品(鸭毛)。2016年至2019年上半年，销售额分别为2.79亿元、4.5亿元、5.5亿元和3.48亿元，分别占收入的3.75%、5.99%、5.56%和4.99%。可以看出，从2016年到2018年，易科食品对东航的销售额越来越高。

与易科食品的其他大客户如周黑鸭、觉威食品、华勒斯、罗进和双汇发展相比，这个最重要的大客户——东航集团似乎并不出名。然而，如果你仔细看一下公司的招股说明书，你会发现它恰恰是与怡科食品关系最不寻常的最不为人知的公司。

根据招股说明书，东航集团原本是益科食品控股股东益科农牧的控股公司。如果我们回到过去，易科农牧持有的东航的下行股份是从易科食品转移过来的。根据历史数据，东航是一家由易科食品成立的公司。2013年6月，东航集团由三家公司组成，其中一家是怡科食品。易科食品成立之初，持有40%的股份，成为最大股东。近一年后，易科食品于2014年3月将其持有的东航股份转让给控股股东易科农牧。

将关系如此密切的公司视为最大客户自然会受到外界的质疑。因此，在易科食品准备在2018年上市之前，该公司正忙于“清理”与东航的关系。2017年7月，益科农牧将其持有的东航股份转让给了不相关的第三方杭州三友羽绒有限公司。2018年7月，东航集团与益科农牧的关系正式结束，双方的交易不再作为关联交易披露。

然而，值得注意的是，即使双方的关系结束，由于他们的“老友谊”，他们之间的交易的公平性一直难以避免。例如，从益科食品招股说明书中披露的同行业可比公司华英农业的鸭毛销售情况来看，鸭毛的毛利率波动较大。2016年至2019年，其鸭毛销售额毛利率分别为-57.25%、23.41%、29.77%和17.98%。如果华英农业在一定程度上销售这种鸭毛，那么这可能意味着鸭毛销售市场不稳定。然而，从益可食品与东航羽绒近年的交易来看，东航鸭毛的销售额逐年增加，在总收入中的份额相对稳定，波动不大。那么，易科食品向东航出售鸭毛的毛利率是多少？这正是公司需要做更多的披露和解释，这与华鹰农业鸭毛毛利率的变化不一致，那么哪家公司能更好地代表市场总体情况呢？

除了东航集团最大的关联客户外，益科食品还拥有益佳合作社、益田合作社等关联客户。其中，在2017年、2016年和2017年，易佳合作社被评为公司第四大客户。公司销售额分别为8277万元和1.18亿元，伊田合作社和公司销售额分别为5000元和1680万元

然而，为了理清关系，益科食品有限公司和益田股份有限公司都在2018年4月取消了，但这也引起了更多的问题。为什么销售额数千万元甚至上亿元的公司在宣布要取消的时候突然取消？他们之前的存在是为易科食品建立的吗？

收入数据被怀疑被歪曲了

关联交易的存在给公司交易的公平性增加了一些神秘，在交易过程中财务数据的真实与否令人好奇。事实上，根据招股说明书，《红色周刊》的记者计算了怡科食品2017年至2019年上半年的收入数据，发现有一些异常。

2017年至2019年上半年，易科食品的营业收入分别为75.21亿元、99.05亿元和69.83亿元。如果考虑到16%的国内增值税率的影响，那么怡科食品将在2017年、2018年和2019年。上半年税收总收入分别为87.25亿元、114.9亿元和81亿元。

根据易科食品2017年至2019年上半年的合并现金流量表数据，公司“销售商品和提供劳务收到的现金”分别为83.22亿元、105.97亿元和73.98亿元。同期，公司预收款分别增加2393.3万元，-653.8万元，-601.23万元。对冲期与现金收入相关

根据这三年的含税收入和现金收入数据，2017年至2019年上半年的含税收入分别比现金收入增加了4.26亿元、8.86亿元和6.96亿元。那么，从理论上讲，2017年至2019年上半年的应收基金金额应该单独增加。

但同期资产负债表中，益科食品应收账款(含坏账准备)和应收票据总额分别为6802万元、1.91亿元和2.53亿元，分别比上年末同期增加5056.6万元、1.23亿元和6229万元。显然，这一数值远非理论上应该增加的数额，分别为3.76亿元

值得注意的是，该公司没有披露应收票据背书的金额，所以数据差异应该与应收票据背书无关。那么，收入数据异常的原因是什么呢？显然，公司有必要对增值税率等因素进行更多的披露和解释，否则，益科食品是否有虚增收入的可能值得推敲。

库存数据充满了疑问

除了多年的异常收入数据外，《红色周刊》记者还发现益科食品的库存数据存在一些矛盾。

根据怡科食品的招股说明书，其收入主要包括鸭产品、鸡产品、饲料、鸭苗、鸡苗、熟食及调理产品，占报告期收入的99%以上。《红色周刊》记者注意到，该公司披露了报告期内这些产品的生产和销售情况。其中，2018年，这七类产品的产量低于当年的销量。一些产品，如鸭和鸡，根据公司自己的生产。由于无法满足客户的需求，出现了一种鸡和鸭在外部购买和销售的情况，因为购买鸭和鸡的毛利率远远低于自己生产的毛利率。理论上，该公司将首先出售自产的鸡。另外，2018年七种商品的产量都小于销售量，所以从理论上讲，在这种情况下，公司当年库存的成品至少应该减少是合理的。

根据公司披露的财务数据，《红色周刊》记者粗略计算了理论上应该减少的库存量。其中，公司在招股说明书中披露了鸭产品和鸡产品的单价成本，2018年分别为8607.81元/吨和9596.62元/吨。然而，该公司没有披露鸭苗、鸡苗、饲料、熟食和调理产品的单价成本。根据《红色周刊》记者披露的销售单价和毛利率，分别为2143.26元/万元、2763.98元/万元、2432.59元/吨、28000元/吨和14500元/吨。将这些单价成本乘以当年各种产品的产销差，分别为-1.36亿元，-8651万元，-1.01亿元，-360万元，-3913万元，-466.5万元，-5348.77万元，合计-4.16亿元。

但是，从易科食品2018年的库存情况来看，库存商品、发出商品等产成品之和与上年相比并没有减少，反而有所增加，共增加1822.5万元。从这一数据来看，这显然与理论上库存成品应该变化的数量不一致。那么，库存数据差异的原因是什么？公司有必要做更多的解释。例如，该公司需要更多地披露在国外收集的鸭和鸡的销售额以及自产的数量。

除了2018年令人费解的库存状况外，2019年上半年的库存也存在一些疑问。从库存构成来看，2019年上半年的库存和发货量比上年有所增加，共增加1.15亿元。但是，从2019年上半年公司七种产品的生产和销售情况来看，除了鸡肉产品和鸭肉产品的产量大于销量外，其他产品的产量都小于销量(应该消耗一定的库存)。如果你想增加1.15亿元的成品，这意味着鸡产品和鸭产品的库存应该增加至少1.15亿元。

但据《红周刊》记者粗略计算，鸭肉产品和鸡肉产品的理论新库存量(公司给出的单价成本乘以产销差)分别为4678.77万元和4451万元，合计为9129.8万元，明显与实际新库存情况相反。这一矛盾是如何产生的，需要公司进一步披露和解释，否则易科食品的库存数据是否真实存在很大疑问■

来源：人民视窗网