微创医疗拟分拆子公司上市，重仓的时候到了吗？

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作者:时代财经冯珊珊

3月25日，市场上有消息称，今年将对微力特医疗技术有限公司的子公司微力特心流医疗技术有限公司(上海微力特新通医疗技术有限公司，以下简称“微力特新通”)进行拆分上市，募集资金2亿至3亿美元，拆分后的公司价值10亿美元。花旗和摩根大通已被聘请安排上市。

“这个行业还处于发展初期，竞争才刚刚开始，盈利不是关键。如果它能在科技板块上市，那应该是个好机会。”一位医疗投资巨头在3月26日告诉时代财经。

图像来源:瑞景创意

据公开信息，伟创新通成立于2015年，是伟创医疗的控股子公司之一。目前，伟创医疗持有64.72%的股份。微创心通专注于心脏瓣膜领域高端介入医疗器械的R&D制造、销售及相关技术咨询服务，2017年亏损3077.6万元，2018年亏损5163万元。

虽然微创心通尚未产生收入，但它不能否认其在心脏瓣膜市场的发展前景。“这个行业还处于发展初期，竞争才刚刚开始，利润不是重点。”一位医疗投资巨头26日告诉时代财经。

据公开信息，伟创新通自主研发的vitaflow经导管主动脉瓣系统、alwide tm瓣膜球囊扩张导管和alpass tm导管鞘套盒已获国家食品药品监督管理局批准上市。同时，vita flowⅱⅱ第二代可回收经导管主动脉瓣系统也已开始临床试验，预计将于2022年推出。

“分拆上市有利于价值发现。拆分后，上市公司原本混乱的业务可以独立判断，避免相互干扰。对于子公司，市场可以获得更全面的财务和业务信息，从而对母公司和子公司的价值做出正确的评估。”如果是这样的话，资本董事总经理张奥平26日告诉时代财经。

据报道，高价值医用耗材的研发类似于药物研发，一般需要8-10年时间。

事实上，早在2010年，微创医疗就开始布局心脏瓣膜介入领域，并开始自主研发vitaflow系统。截止2019年7月，vitaflow通过导管主动脉瓣和输送系统获得了nmpa注册证书和生产许可证，并于2019年8月28日上市后完成了第一次植入。

据了解，Microtrauma Medical近年来坚持将其利润投资于R&D，使得上市公司的roe、净利率等财务指标整体偏低。2019年上半年，R&D微创医疗费用为6800万美元，同比增长62.6%，R&D费用占比从13.5%上升至17.3%。

张奥平认为，“分拆后，子公司也可以直接从外部筹集资金，具有高增长潜力的高科技企业也可以直接利用资本市场获取风险资本，开辟融资渠道。”

“从业务层面来说，最重要的是分拆上市业务通常都有很好的发展前景，如果将其纳入这家上市公司，其价值可能不会体现出来。从资本层面来考虑，它相对来说更独立于上市公司的主营业务，并能有独立的发展机会。独立上市后，估值也更高。对于相关人员来说，激励也更好。”茂荣投资的创始人钱黎明26日告诉时代财经。

对于微创新通上市地点的猜测，钱立明提到了医药投资领域的科技股，如上述的大咖啡。钱立明表示:“高端医疗器械的技术门槛相对较高，现在有进口替代的机会。在科技股上市的前景依然看好。”

在医疗设备行业，高价值医用耗材被认为是未来十年最好的赛道之一。一方面，由于集中采矿、创新和DRG等政策的推动，以及国内替代等其他因素，预计该行业在未来十年将保持20%的高增长率。另一方面，该行业具有明显的竞争优势，包括行政审批时间长、技术门槛高和市场规模效应。

投资者最期待的是，在一个技术驱动的行业中，新技术的出现可以打开一个细分市场。

以微创医疗中最成熟的冠状动脉支架产品为例，年利润可达1亿美元左右，每年将增长30%。目前，微创医疗的市场价值已超过290亿港元。

“医疗器械公司符合科学技术委员会的定位，并具有足够的科技创新属性。如果你开始在科技板块融资，你能否实现价值的持续增长取决于公司是否具备长期的价值创造能力。”张奥平也想到了科技局。

除了拆分心脏瓣膜业务，微创医疗还拆分了主动脉和外周血管介入业务——新迈医疗的一个子公司。

2019年7月，新迈医疗在科技板块上市，财务表现优异。根据财务报告，2019年收入为3.34亿元，同比增长44.4%；归属于母亲的净利润为1.42亿元，同比增长56.4%。

根据分类求和法，与祁鸣医疗-b(类似于微创伤新通的业务)相比，其ipo估值为110-130港元，并根据最低IPO估值临时给予70%的折扣，微创伤新通的估值为77亿港元。考虑到微创医疗持有64.72%的股份，可能会稀释约10%的股权，微创新通目前的市值约为44亿港元，即5.7亿美元。

从股价走势来看，微创医疗自10年前上市以来一直处于历史高点。最近，微创医疗通过持有大量资本头寸的股份而被收购。

据证券交易所消息，3月6日，高淳资本以每股13.51港元的价格增持微创医疗4773.4万股，总额约为6.45亿港元。增资后，持股数量为1.14亿股，占6.61%。3月10日，摩根大通的微创医疗增加了约8.24亿英镑。

那么，现在是投资微创医疗的最佳时机吗？

来源：人民视窗网