莫将技术性反弹看做技术性牛市

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最近的技术反弹相当猛烈。但是，如果没有基本面的支撑，那只是前期过度超卖造成的反弹，通常很难持续很长时间，最终也不会形成大幅上涨。牛市既有政策市场，也有资本市场。归根结底，只有表现牛市才是最可靠的牛市。只有在对经济发展有可靠预期的背景下，上市公司的业绩有望继续改善，投资者的信心得到充分提升，作为经济晴雨表的股票市场才能走出大牛市。

a股在短期内还没有足够的支配力

在技术反弹的初期或反弹过程中的某个阶段，在基金的运作下很容易聚集人气，最近似乎又出现了牛市的气氛。然而，在股市理论中没有“技术牛市”这个术语，最近的趋势充其量只能说是技术反弹。习惯于创造动力的人之所以炮制这个新词汇，无非是想通过像李大霄这样的人为创造的市场氛围来获得某种利益诉求。然而，就像各种各样的“李大霄底部”一样，它们并没有真正在资本市场的漫长历史中掀起波澜，而是留下了许多可笑的话题。技术反弹被定义为技术牛市，它不可避免地经受不住考验。

肺炎在COVID-19中在世界上的迅速传播，以及它所造成的严重影响，人们都没有预料到。正因为如此，欧美股市严重下跌。不断的融合让89岁的沃伦·巴菲特表达了“再见”的感觉。现在看来，这种流行病对全球经济的影响可能会超过之前的金融危机。毕竟，它已经走出了有10年历史的美国股市，因此一度跌入所谓的技术性熊市。

最近，a股和美股都在一个接一个升温，而且在短时间内跌幅过大，因此必然会有技术反弹的需求。然而，在基本面发生变化之前，有必要防范短暂的技术反弹。

目前，在欧美一些国家和地区，疫情的迅速蔓延方兴未艾，经济因长期停工而遭受重大损失是不可避免的。在全球经济一体化的背景下，即使是在预防和抵抗流行病方面领先一步的中国也难以幸免。4月8日，疫情重灾区武汉终于迎来了启封，但在一个边境地区，由于外来病例来势汹汹，不得不启动与武汉类似的密封措施。防止从外部回流和从内部反弹，特别是防止无症状病例的传播，已成为一项紧迫的任务。因此，恢复劳动生产和经济社会发展面临新的困难和挑战。在这种背景下，笔者认为，尚未见底的欧美股市的技术性反弹远非技术性牛市，即使a股市场长期徘徊在2800点以下，也很难说它在短期内有足够的驱动力。

性能牛是最可靠的牛市

目前，中国经济发展面临越来越多的困难。总体而言，中国股市仍处于“去风险”过程中。可以看出，虽然每次股市企稳或反弹，都会伴随着外部资金的大量流入，但近期市场的成交量并没有重现节后初期持续超过1万亿元的盛况。从这一点出发，笔者认为，尽管我国在防疫和疾病防治方面取得了显著成绩，但只要海外疫情没有真正的拐点，无论是现场资金还是非现场资金都不能轻易放弃有保留的准入态度。表现在盘面上，是阴阳交替趋势缺乏连续性，连续几个阳天后又会回到阴，这实际上是技术反弹最基本的特征之一。

市场化实际上是人性的表达。在市场不会下跌的情况下，人们的情绪高涨也就不足为奇了。所谓技术反弹的技术性在于及时发现所有可能的反弹机会，并根据情况进行引导。然而，在基本面还没有真正成熟的情况下，这种反弹与真正意义上的牛市是不同的，尽管它可能看起来更强，并持续很长一段时间。

不可否认，改善市场活动也是发挥资本市场枢纽作用的重要方向。为此，国务院财政委员会要求资本市场不断加强基础制度建设，坚决打击各种欺诈行为，同时也要求放松和取消不适应发展需要的监管。在此之前，中国证监会也做了一些改善市场活动的工作。然而，在新修订的《证券法》刚刚颁布实施，一系列相关改革措施尚未整体出台后，股市将立即跟随债券市场开始新一轮牛市，这似乎是极不可能的。牛市既有政策市场，也有资本市场。归根结底，表现牛市是最可靠的牛市。只有当对经济发展有了可靠的预期，上市公司的业绩有望继续改善，投资者的信心得到充分提升，作为经济晴雨表的股票市场才能出现大家所期待的大牛市。在此之前，最好将形势引导的所有反弹都视为技术反弹。■

来源：人民视窗网