半年接盘33家 国资扫货A股市场

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6月21日，启新股份有限公司(002781.sz)宣布控股股东志达控股及其关联方叶修东与新宇投资控制有限公司签署了股份转让框架协议，计划以每股16.21元的价格转让公司6747.75万股，占公司总股本的29.99%。如果实施完成，公司控股股东将变更为新宇投资控制，实际控制人变更为新宇SASAC。

6月19日晚，中来股份有限公司(300393.sz)宣布，公司控股股东、张拟以11.63亿元的价格，将其直接持有的部分公司股份转让给贵州乌江能源投资有限公司，交易完成后，贵州省国资委将成为中来股份的实际控制人。

6月17日晚，东方(002083.sz)还宣布控股股东东方控股计划以12.75亿元的价格将公司18.72%的股份转让给高密华融实业发展有限公司。交易完成后，公司的实际控制人将变更为高密市国有资产运营中心。

启新股份、中来股份和东方股份的控制权转移是民营上市公司“卖壳”的最新案例。2020年，上市公司相继暴露出资金链紧张、质押率高、经营状况亏损严重等问题。对于国有资产而言，进入上市公司是一个以低价将优质资产带入市场的过程。通过直接转让、二级市场购买、非公开发行、债转股等方式。，国有资本可以优化其资本结构。

在这种背景下，国有资产在a股市场开始了“买中买”的模式。据《时代周刊》记者不完全统计，截至6月20日，今年已有67家a股上市公司宣布更换实际控制人，远远超过往年同期水平，其中国有资产受让方33家，占49.2%，国有资产累计使用金额超过300亿元。

最大的“卖壳”年

从33家受让方为国有的a股公司来看，其中8家具有国务院国有资产监督管理委员会的背景。

4月底，国桢环保(300388.sz)宣布，公司控股公司国桢集团与中央企业中能签署的《股权转让协议》等一系列协议已获国家反垄断监管总局和国桢集团股东大会批准。这意味着国桢的实际环境控制人将变更为国务院SASAC。

其他25家公司的受让背景是当地的SASAC。6月21日，长三角资本研究所副所长田琛告诉《时代周刊》记者，今年经常出售的国有资产中，地方国有资产占相当大的比例。

田琛表示，地方国有资产应该达到保持和增加国有资产价值的目的，或者选择投资高质量的公司来分享增长，或者通过理顺现有资产甚至在接管后注入新资产来实现收益。

在地方国有资产层面，实力最强的是浙江国有资产，包括德宏(603701.sh)、金鹰(600232.sh)、制药(300181.sz)、康(600572.sh)、影视(300426.sz)和信息

需要指出的是，目前，国有资产将更加注重产业协调，而不仅仅是收购一个壳资源。

“这一轮国有股上市公司更注重实现资本布局和地方产业整合。”6月20日，广发证券投资银行部的一位人士告诉《时代周刊》记者。

以镇海股份有限公司(603637.sh)为例，该公司于今年4月宣布，余姚国有资产的子公司宁波顺通集团将在收到股份后成为新的控股股东。“国有资产参股是互利共赢的举措，有利于充分发挥产业协同效应”。

这一特点在康、、药业的股权转让中也有所体现。

今年3月，左立药业披露，浙江省国资委下属的浙江医药卫生集团计划逐步收购实际控制人于幼强所持上市公司15%的股份，并计划认购未公开发行的10%的股份，成为控股股东。

5月29日，康宣布将实际控制人变更为浙江省国资委。在今年4月的意向协议签字仪式上，浙江省国资委主任冯博生出席了平台。当时，受让方表示，康将建立国有资本和民营资本合作的混合模式。

田琛表示，从现有布局来看，国有资产通常以三种方式进入中国:国有资本投资公司、国有资产运营公司和政府引导的产业基金。

在当前的国有资产接管浪潮中，除了浙江省国有资产激增之外，当地的城市投资平台也引起了人们的关注。今年6月，青岛西海岸新区相继锁定了两家上市公司的控制权。

6月11日，万马股份有限公司(002276.sz)宣布，实际控制人拟将25.01%的股份转让给青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司..

6月14日，田波环境(603603.sh)宣布，青岛西海岸新区融合控股集团有限公司拟接管股份和表决权。

上述两家上市公司的收购方是西海岸新区国资局。一个不容忽视的现象是，近年来，青岛西海岸新区等开发区的城市投资平台有收购上市公司的强烈动机。

“开发区城市投资平台有资金来源。为了推动资产规模较大的产业转型，有必要将重点放在上市公司上，进行产业集聚和布局优化。”上述广发证券投资银行家分析。

第二代不愿意接手

在这一波上市公司改变国有资产所有权的背后，供求双方的市场都发生了微妙的变化。

根据田琛的分析，“一些上市公司实际控制人质押率较高，一些经营困难的民营企业在持续去杠杆化的背景下更容易放弃控制权。”此外，目前a股上市公司的估值已变得有吸引力。由于注册制度的影响，上市公司的数量不断增加。一些实际控制人是基于上市公司壳资源估值的变化，他们希望在现阶段转让控制权。”

6月20日，浙江省M&A工商联副秘书长陈汉聪向《时代周刊》表示，随着ipo正常化和a股登记制度改革的加快，拟借资产越来越少，壳资源越来越便宜，各地国有资产逐渐成为获取上市公司控制权的主力军。

陈汉聪表示，大多数被国有资产接管的上市公司的实际控制人会出现一些财务问题，尤其是文化、影视等行业的上市公司。在现有的宏观环境下，如果没有国有资产的支持，后续操作将非常困难，因此他们倾向于引入国有资产大股东。

国有资产的突然增加反映了民营企业的生存困境，甚至是一些过去业绩稳定的上市公司。

以中药白马股份康为例，2019年经营状况恶化，净利润亏损3.46亿元。

“过去几年，我收购了一家与主营业务无关的公司。去年，公司和我自己的资金周转出现了一些问题。我们真的没有办法出售股票来换取流动性。”6月21日，深圳一家上市公司的董事长告诉《时代周刊》记者。

上述67家a股上市公司大多存在诸多问题，其中7家一直戴着帽子。根据wind数据，21家上市公司的控股股东质押率超过90%，其中13家上市公司的质押率超过99%。

另一个值得注意的特点是，一些上市公司已经发展到一定阶段，这涉及到第一代和第二代的转变。如果没有合适的继承人，他们会考虑把股份变成更可继承的财富。

6月17日晚，德宏宣布，由于实际控制人张媛媛夫妇的健康原因和年龄，结合现任董事长(实际控制人的女儿)的意愿，为了更有利于企业的稳定发展和壮大，控股股东张媛媛计划将其29.99%的股权转让给宁波镇海投资有限公司，交易对价约为10.87亿元。

6月21日，浙江一家传统制造业上市公司的秘书长告诉《时代周刊》记者，该公司实际控制人的女儿已经从国外留学归来，不愿意接手。“公司的主要业务是工程，老板的女儿不感兴趣。在这种背景下，(老板)不得不考虑将控制权的转移提上日程。”

交易完成后，上市公司的控股股东将由张远园区变更为宁波镇海投资有限公司，宁波镇海投资有限公司是宁波当地的国有资产。

来源：人民视窗网