烤鸭“一哥”业绩低迷遭问询，卖整鸭不如卖鸭脖

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作者:时代财经王燕

拥有150多年历史的全聚德(002186.sz)一直是烤鸭行业的领头羊，但近年来却陷入了持续低迷的困境。

图像来源:瑞景创意

6月29日，全聚德收到深圳证券交易所的询证函。在询价信中，深圳证券交易所要求全聚德根据其业务经营和行业发展情况，解释其营业收入、净利润、扣除后净利润和经营现金流持续下降的原因。

6月30日，时代财经致电全聚德秘书长办公室，对方回复公司将在近期回复上述询证函。目前无公开信息可披露，具体内容以近期公告和年度报告为准。

2008年11月，全聚德在深圳证券交易所上市。上市后，其收入增长率全年稳定在20%左右。

然而，美好的时光并没有持续很久。2012年，国家出台限制高端消费和大众消费的政策，餐饮业整体增长放缓。根据中国烹饪协会的数据，2012年成为自2003年以来餐饮业增长率最低的一年。

2013年，全聚德的收入和利润第一次下降，然后就再也没有恢复。在过去的三年里，全聚德的收入和净利润逐年下降。

数据显示，2017年至2019年，全聚德的收入分别为18.6亿元、17.77亿元和15.66亿元，分别增长0.70%、-4.46%和-11.87%；同期净利润分别为1.36亿元、7300万元和4500万元，同比分别下降2.86%、46.21%和38.36%；扣除非净利润分别为1.19亿元、5700万元和2000万元，同比分别下降6.30%、52.10%和64.91%。

6月30日，第三方研究机构Lens Company的创始人邝玉清向时代财经指出，全聚德除了体制和品牌老化外，产品质量和价格定位也存在问题。

同一天，广东老字号企业协会常务副会长兼秘书长范对进行了分析，认为菜肴更新换代慢、服务水平低是全聚德逐渐脱离主流市场、走向衰落的主要原因。同时，随着北京烤鸭品牌的增加，消费者将转向信誉更好、性价比更高的品牌。

业绩持续下滑，全聚德的投资者也“不寒而栗”。

2014年7月，全聚德以每股13.81元的价格发行了2534万股股票，融资3.5亿元。Idg资本管理(香港)有限公司(以下简称“idg”)以人民币2.5亿元认购全聚德1810万股，占5.86%，成为第二大股东。

然而，在2018年，全聚德的收入和利润像悬崖一样下滑，其股价也下滑至每股10元，比2015年每股32.6元的高点低了近70%。

这也使idg萌芽。2018年11月，全聚德宣布idg将把持股比例降至1%。从股价的变化来看，idg在全聚德的投资没有盈利，反而亏损了很多。

根据天银超的数据，idg在减持后退居全聚德第五大股东，北京京凯投资有限公司以3.57%的持股比例成为全聚德第二大股东。同时，自然人李明军、朱华酒店管理有限公司和中央汇金资产管理有限公司分别以1.37%、1.35%和1.04%的比例成为全聚德的第三、第四和第五大股东。BTG集团仍是全聚德的最大股东和实际控制人，持股比例为42.67%。

事实上，收到深圳证券交易所的询证函并不是全聚德第一次引起关注。今年3月，深圳证券交易所就2014年融资项目停滞向全聚德发出了一封询证函。

2014年6月，全聚德融资3.5亿元投资全聚德三元锦兴熟食车间、全聚德仿食品生产基地、全聚德店面二期工程、全聚德中央厨房、全聚德上海武宁路店、全聚德华东区域总部、全聚德“京店食品”经销店等建设项目。

现在，六年过去了，这个项目几乎停滞不前。公告显示，截至2019年底，全聚德实际投资1010.81万元，仅全聚德仿真食品生产基地建设项目投资进度达到15.55%，其余为0%。

关于深圳证券交易所的询证函，全聚德回答说，建设进度延迟的主要原因是北京规划调整引起的产业政策变化等历史问题。与此同时，受COVID-19肺炎疫情的影响，公司的现金流压力很大。外部市场环境发生重大变化时，决定终止原募集项目，永久补足剩余资金。

邝玉清认为，全聚德暂停上述项目的原因仍在于经营状况恶化。“生意不景气，店铺数量有限，这自然就失去了扩大生产和开设店铺的必要。”

在他看来，像全聚德这样依赖厨师的中国餐馆很难扩张。“例如，养鸭师傅从学徒到学徒需要几年时间。鸭子现场只是烤鸭消费的一次大体验。”

这也是一个鸭子生意。与觉威食品和周黑鸭相比，全聚德在业绩和商业模式上都没有优势。

2019年，美味食品实现营业收入51.72亿元，净利润8.01亿元；今年，周黑鸭的收入为31.86亿元，净利润为4.07亿元。单从利润来看，觉威和周黑鸭分别是全聚德的18倍和9倍。

据时代财经统计，2019年，各类门店10954家，平均收入47.2万元，净利润7.3万元，利润率15.5%；周黑鸭共有1255家门店，平均收入253.9万元，净利润32.4万元，利润率12.8%；全聚德共有118家门店，平均收入1327.1万元，净利润38.1万元，利润率2.9%。

显然，周黑鸭觉味食品和单店的利润率远远高于全聚德。

此外，与上述两个品牌相比，全聚德的烤鸭不容易扩大门店。目前，全聚德共有1186家门店，与首次上市相比，仅36家直营店和13家加盟店有所增加。

与餐饮品牌相比，全聚德的扩张速度似乎停留在农业时代，而餐饮品牌的产品和价格更具基础，在短时间内烧钱“粉碎”品牌和市场。

范向表示，全聚德作为一个老派品牌，创新能力不足，服务理念相对落后，在餐饮业竞争日益激烈的情况下，未能迅速调整经营模式。“烤鸭油多，原料要求高，缺乏全国推广的基础。”

邝玉清认为，觉慧和周黑鸭实际上都在走亲民之路。“现在去全聚德的消费者都在尝试体验吃烤鸭的氛围，但是一顿饭两三百元的价格太高，味道一般，所以很难离开回头客。价格太高，不能扎根，品牌力量也透支了。”

面对危机，全聚德也在努力转型。自2014年以来，全聚德通过收购、会员营销和并购等方式努力适应市场竞争。

全聚德总经理周延龙在接受媒体采访时表示，全聚德将推出更多菜品，并定期更新产品，在人均消费100至150元的地区，将走贴近群众的路线，发挥自身优势。

与此同时，全聚德在互动平台上多次提到“准备鸭休闲产品和民生酱鸭产品”以及“压价”等策略。

随着市场环境的变化，国内餐饮业正在向大众消费转型。作为一个有着百年历史的老品牌，如何留住消费者是全聚德目前需要面对的难题。

来源：人民视窗网