田渭东：A股独立性不因国外因素扰动而改变

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1.a股没有受到今年美国股市波动的影响

自今年3月疫情在全球蔓延以来，中国已成为世界上唯一既能控制疫情，又能为整个产业链提供服务的国家和地区。第二季度，中国国内生产总值增长3.2%，成为世界四大经济体中唯一一个正增长的国家和地区。

就资本利率而言，中国是发达经济体中最高的。目前，中国的财政赤字率远低于西方国家，对外贸易仍处于顺差状态。中国对外依存度逐年降低，尤其是对美国的依存度已降至11%以下。国内消费市场大到足以吸引世界，而中国已经成为全球资本市场估值的一个洼地。今年以来，债券市场外资净流入超过2.5万亿元，a股市场外资净流入超过1800亿元。

今年5月以来，国内a股市场不再关注西方股市，尤其是美国股市，呈现出底部上升、逐步上升的趋势。

图1:各国资本成本的比较

数据来源:开源证券经纪总部投资业务部wind

图表2:四大经济体仅在中国增长

图3:外资持续净流入a股

图表4:除了中国，全球疫情仍处于严重状态

2.资本牛的最初冲击

在牛市开始时，一方面，经济基本面的改善尚未得到验证，情况随时会发生变化，牛市可能会消亡，然后股市在资金驱动的技术牛市中停止(指数上升20%)。

另一方面，乐观主义者认为牛市还有很长的路要走。如果经济基本面出现拐点，将会在第四季度全面好转，并会遇到四大经济周期的拐点。基钦周期上升期、贾格拉周期、库兹涅茨周期和康博周期将从年底到明年年初出现拐点。今年第三季度之后，中国开始被动补充库存，第四季度之后，在经济的推动下，中国开始主动补充库存，这才是真正的牛市。在这个阶段，股指将创历史新高，上证综指将突破6100点

然而，当前的全球经济仍处于被疫情淹没的状态，没有任何好转的迹象。经济反复和股市波动是很正常的。

短期市场继续波动。跷跷板效应出现了，医药、食品和饮料、建筑材料和科学技术的增长轮番炒作。经纪股票和药品(非流行病利益)将贯穿其中，并将始终受到基金的关注。

根据波动理论和黄金分割比率，回调位是38.2%和50%的涨幅，这是目前的第二个支撑。这轮行情始于2852点，有三个“跳up/きだよ 0”的缺口。现在，缺口得到了补充，黄金分割率上升50%的回调与3155的缺口相吻合。这是一个重要的支撑，空.之间下降了约60个百分点如果得到支持，我们仍然可以看到市场基金继续进入a股市场。

市场在短期内再次反弹，估计市场会反复，最终会下跌，并在前期触及缺口。然而，总体而言，多头对这一想法持乐观态度。

图表5:市场震荡阶段图

数据来源:开源证券经纪总部投资业务部wind

3.市场的短期调整并没有改变市场前景的乐观

目前，资本基本面强于2015年初，资本融资总量不高，基本不存在场外融资。2015年，场外融资的最高额度达到了10倍，在没有经济基本面支撑的情况下，资金最终形成了一股退市的导火索。目前，股市融资余额只有1.3万亿元，而目前的广义货币流通已经增加了一个数量级。预计届时融资余额将达到3万亿元左右。

从7月1日起，央行将再融资和再贴现利率下调了0.25个百分点。中国央行表示，希望银行业能让实体经济受益1.5万亿元。中国保监会主席郭树清也表示，将增加金融子公司进入资本市场的份额，扩大保险资金进入资本市场的比例。

最近，中国很少举办企业家论坛，这显示了自力更生的决心。强调要千方百计保护市场主体，激发市场主体的活力，弘扬创业精神。我们将实施更加积极的财政政策和更加稳定灵活的货币政策，增强宏观政策的针对性和及时性，继续降低税费、租金和利率，确保各项救助措施深入基层，直接惠及市场主体。大力推进科技创新，加快关键核心技术，为未来发展创造新优势。

图表6:广义货币流通(m2翻倍)

图7:融资余额仍有很大的上升潜力

4.从两个维度把握个股

当前的策略是继续寻找增长机会+绩效验证。有了政策支持和绩效改进的验证，市场就不缺乏稳定和持续增长的资金和目标。事实上，在过去的三年半时间里，军事股一直在为投资者画蛋糕以满足他们的胃口，他们的表现每次都被打了一个照面。主要有两个原因:1)军事改革的速度太慢，推迟了一系列的市场行为。今年，在军事改革之后，第一次以市场为导向的操作在回报发生了。2)在牛市氛围和科技股的示范下，投资者并不急于比较短期业绩，而是给富有想象力的企业一个空.估值

短期市场继续波动。跷跷板效应出现了，医药、食品和饮料、建筑材料和科学技术的增长轮番炒作。经纪股票和药品(非流行病利益)将贯穿其中，并将始终受到基金的关注。

调整股权结构。

随着中期报告的提前披露，业绩未达标但股价已上涨一年半的公司将逐步被替代，市盈率较低的中游周期性公司将逐步增加头寸。

高价买入，高价卖出仍然是一个不错的策略。在市场第二次启动时，我们仍需要为高位的安全做好心理准备。毕竟，与第一次反弹相比，这次反弹的时间和空.有限

目前，市场已经进入动荡时期。事实上，许多半导体行业的领导者已经透支了他们对未来三年的业绩预期。目前，应该根据历史股价的平均价格来判断，否则将违反“不追不买便宜估值”的原则。

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来源：人民视窗网