反思低利率风险！央行重磅报告，货币政策风向有变？包商银行将被提请破产，

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作为央行下一阶段货币政策的“风向标”，第二季度的货币政策报告重点关注低利率。除了对低利率风险的反思之外，央行的报告还提到，宝商银行将被申请破产，这将是新中国历史上继海南发展银行等极少数案例之后的又一个银行破产案例。

8月6日，央行发布的《2020年第二季度货币政策执行情况报告》(以下简称《报告》)指出，下一步稳健的货币政策将更加灵活、适度、准确，保持货币供应量和社会融资规模的合理增长。；要增强针对性和时效性，根据疫情防控和经济金融形势把握货币政策操作的力度、节奏和重点，坚持把支持实体经济复苏和可持续发展放在更加突出的位置，全面应用和创新各种货币政策工具，保持合理充裕的流动性，疏通货币政策传导机制，有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直接性”。促进综合融资成本大幅降低，为经济发展和企业稳定提供有利条件，确保就业。

从报告中的货币政策表述来看，基本上延续了中央政治局年中会议和中央银行最近的表述，变化不大。相比之下，这份报告反映了欧美国家的低利率环境、多边基金与低利率之间的关系、承包商银行的风险处置细节，以及对国内外经济形势的分析，包含了大量的干货。

此外，报告还再次强调了房地产金融政策，并提出要坚定不移地坚持住用房不投机的立场，坚持不以房地产作为刺激经济的短期手段，坚持稳定土地价格、房价和预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性和稳定性，实行审慎的房地产金融管理体制。

对未来不良贷款上升的前瞻性回应

报告中多次提到金融机构的风险。上半年，中国处置高风险中小金融机构成效显著。报告称，上半年，部分城市商业银行、农村商业银行和农村信用社隐患得到积极化解，最大限度地保护了债权人的合法权益。推动省人民政府“一省一策”制定中小金融机构风险处置预案。锦州银行和恒丰银行改革重组方案顺利实施。

然而，据报道，COVID-19的肺炎疫情给中国的经济和社会发展带来了冲击，对银行信贷资产质量造成了一定的下行压力。由于对不良贷款的反映存在一定的时滞，预计未来不良贷款会陆续出现和上升。

“央行、银监会会同有关部门，引导商业银行开展压力测试，积极制定疫情冲击下不良贷款上升的应对方案，支持和鼓励商业银行动态考虑形势变化，采取前瞻性措施，合理利用金融资源，增加不良贷款损失。拨备及撇销处置。”据报道。

除了提前做好应对恶性上涨的规划外，报告还提出，下一步要巩固攻坚战的阶段性成果，坚持“稳大局、协调配合、分类决策、准确拆弹”的基本方针政策，统筹考虑宏观经济形势的新变化，把握抗击疫情、恢复经济和防控风险的关系，稳步推进各项风险缓释任务，牢牢把握不存在系统性金融风险的底线。支持银行特别是中小银行多渠道补充资本、改善治理，加强不良贷款处置，增强金融机构稳定性。

保尚银行风险处置的更多细节被披露

随着承包商银行风险处置的结束，许多关于承包商银行风险处置的细节最近被密集地披露。继最近保商银行收购团队负责人周学东披露保商银行风险处置细节的文章之后，该报告还设立了一个专栏披露更多细节。

据报道，在宝商银行接管的当天，宝商银行的客户约有473.16万人，其中个人客户466.77万人，企业和同业客户6.36万人。总体而言，个人和机构的债权保护程度是适当的，不仅高于2004年证券公司综合治理时期，也高于世界同类机构风险处置的债权保护程度。

“宝商银行存在巨大的资不抵债缺口，接管时存在严重的信用风险。如果没有公共资金的干预，理论上，一般债权人的赔偿率将低于60%。”据报道。

2019年10月，宝商银行改革重组正式启动，报告披露了重组过程中更多曲折的故事。根据该报告，为了将处置成本降至最低，收购团队最初希望引入战略投资者，在政府部门不提供公共资金来分担损失的前提下，仅通过收购股权溢价来弥补承包商银行的破产缺口。然而，由于承包商银行的巨大亏损缺口，在公共资金承担亏损缺口之前，没有战略投资者愿意参与承包商银行的重组。

因此，为了保证承办银行在改革和重组过程中不间断的金融服务，借鉴国外应对金融风险的经验和做法，并根据目前国内的法律制度框架，中国人民银行和中国保监会最终决定采用收购和承办新银行的方式来推进改革和重组。同时，为确保承包商银行的流动性安全，自接管以来，中国人民银行在接受足够质量抵押品的前提下，向承包商银行提供了235亿元人民币的长期贷款流动性支持。

2020年1月，根据市场化原则，收购小组委托北京金融资产交易所选择尚辉银行作为宝商银行在内蒙古自治区以外的四家分行的收购方，并确定了新设银行尚萌银行股东的认购份额和股价。根据《存款保险条例》第18条，存款保险基金为蒙古商业银行和尚辉银行提供资金支持，并分担原承包银行的资产减值损失，有利于蒙古商业银行和尚辉银行顺利收购和运营相关业务。

据悉，根据承包商银行严重资不抵债的前期清产核资结果，承包商银行将申请破产，原股东权益和无担保债权将依法清算。此外，相关部门正在根据法律法规追究相关人员的责任。

事实上，在新中国的历史上，银行破产的案例非常罕见。据公开报道，除了20多年前的海南发展银行，只有农村信用社等少数小型银行业金融机构进入破产程序。

反思低利率的负面影响

自20世纪80年代以来，全球利率一直在持续下降。本报告详细讨论了欧美国家低利率环境带来的问题。据报道，一些发达经济体已经实施了零利率甚至负利率政策。目前，低利率的局限性已经引起了发达经济体货币当局的反思，货币政策框架已经被重新评估。中期而言，主要经济体的低利率政策将继续，但政策利率的进一步下降是有限的。

该报告认为，低利率将导致许多负面影响，如“资源错配”和“虚拟现实化”:

首先，降低金融资源配置效率将加剧结构性扭曲。利率是市场资本配置的试金石。过低的利率可能导致大量资本流向僵尸企业，这将加剧企业部门的债务上升和产能过剩问题，阻碍技术创新和产业升级转型。

其次，很容易鼓励金融机构承担风险，过度增加杠杆，并增加金融体系的脆弱性。

第三，它导致经济“脱离现实，走向空虚”。宽松货币政策释放的更多资金流入资产市场。随着全球经济和金融一体化的深入，货币政策的溢出效应越来越明显。主要经济体的低利率和量化宽松可能导致其他经济体跨境资本流动和外汇市场风险增加，金融市场价格和汇率波动加剧。

关于低利率的讨论可能反映了中国人民银行对低利率的警惕和回避。报告称，自2020年以来，中国人民银行一直坚持正常的货币政策，保持利率水平动态适应中国的发展阶段和经济形势，保持本外币利率差在适当范围内，增加人民币资产的吸引力。

值得注意的是，目前中国促进实体经济融资成本的降低不仅是基于降低利率，还基于增加对金融机构的激励考核，充分发挥结构性货币政策工具的精确滴灌功能，这也可以促进企业综合融资成本的降低。

报告指出，宏观经济运行中存在摩擦，市场体系面临市场失灵的风险，微观主体在现实中是异质的。如果货币政策只注重总量，会造成更大的结构性扭曲，总量目标难以实现。因此，通过引入激励相容机制，结构性货币政策有利于提高资本使用效率，促进信贷资源向需求和活力更强的重点领域和薄弱环节流动。

“2020年第二季度，中国人民银行将在宏观审慎评估中进一步加强对小微企业、民营企业和制造业融资的相关评估，引导金融机构加大对小微企业、民营企业和制造业的信贷支持。完善lpr应用的相关评估，继续发挥lpr改革的作用，推动贷款利率下调。”据报道。

Mlf利率传达了央行的利率监管信号

随着存款准备金率改革的稳步推进，在利率调整过程中，最低准备金率与存款准备金率的联系越来越紧密。据报道，改革以来，lpr报价逐渐下降，这更好地反映了央行的货币政策取向和市场资本供求状况。它已成为银行贷款利率定价的主要参考，并已内化为银行内部资金转移定价(ftp)。贷款利率原有的隐性下限已被彻底打破，货币政策传导渠道得到有效疏通。“mlf利率→lpr→贷款利率”的利率传导机制得到充分体现。

mlf利率的作用是什么？报告称，作为中期政策利率的mlf利率和作为短期政策利率的公开市场操作利率共同构成了央行的政策利率体系，传达了央行利率调控的信号。此外，mlf在期限上与lpr相匹配，适合作为银行贷款定价的重要参考，即银行系统为实体经济提供融资价格。

根据该报告，mlf利率是中央银行的中期政策利率，它代表银行系统从中央银行获得中期基础货币的边际资本成本。由于中央银行控制基础货币的供给，中央银行的政策利率必须是市场利率定价的基础和市场利率运行的中心。虽然多边基金和其他货币政策工具提供的资金在银行负债中所占的比例不高，但对市场利率起决定性作用的不是总额，而是边际金额。

“在银行信贷货币体系下，货币创造的主体是银行。在银行通过资产扩张创造存款后，它们需要更多的基础货币来满足法定准备金要求，因此对基础货币的需求持续存在。央行掌握基础货币的供应，只需要少量必要的操作就能对市场利率产生决定性的边际影响，而不必通过巨额操作使央行资金成为银行的主要负债。”据报道。

同时，存款准备金率改革有效地促进了存款利率的市场化。自2015年10月以来，基准存款利率没有调整，但存款利率的上下限已经放开，银行实际执行的存款利率可以自主定价。改革以来，贷款利率明显下降。为了与资产收益相匹配，银行将适当降低其债务成本，高利率储蓄的动机将降低，从而导致存款利率下降。从实际情况来看，在基准存款利率保持不变的情况下，近期各种期限的银行存款利率均有所下降。6月份，几家大银行主动下调3年期和5年期定期存款利率，股份制银行也相应下调，部分地方法人银行存款利率也有所下降。结构性存款和银行理财产品的收益率双双下降。

“这充分表明，通过利率市场化改革促进存款利率下调的市场机制发挥了作用，货币政策对存款利率的传导效率也有所提高，存款利率市场化改革取得了重要进展。”据报道。

来源：人民视窗网