创业板注册制首批企业24日上市，800多家企业将如何面对20%涨跌幅？

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创业板注册制度系列专题3

红色周刊记者|王安迪

首批登记制度下的创业板企业将于8月24日上市，新登记制度下的交易系统可能发生重大变化:

1:在登记制度下，股价幅度可能会增加，波动幅度也会扩大；

2:在目前的背景下，第一天破产的概率不大，大部分公司第一天就增加了100%和200%；

3.20%每日限额的概率可能大于每日限额的概率。

科技板块与创业板的相关性具有很高的参考价值

从科技股自开市以来的走势来看，创业板与科技股之间存在高度相关性，因此科技股公司的交易情况具有很大的参考价值。数据显示，自指数基准日以来，与创业板50指数和创业板指数日收益率的相关系数分别高达0.818和0.825。

未来创业板公司的价格涨跌将与科技股一致(调整为20%)，两者之间的相关性有望进一步提高，因此科技股的市场表现可以作为参考。

在20%涨跌制下，股价波动幅度扩大

从科创50和创业板50的趋势叠加来看，自2019年12月31日以来，科创50指数的波动幅度大于创业板50指数。根据招商证券的数据，与科技股50指数、创业板50指数、沪深300指数和沪深500指数等四大指数相比，科技股50指数的波动性最高，回撤最大，分别为6.4%和26.4%。其余为创业板50指数、沪深500指数和沪深300指数，波动率分别为4.6%、3.7%和3.5%。

(科创50和创业板50趋势叠加)

也就是说，在成分股分布特征相似的背景下，目前上下波动20%的科创50指数的波动性明显高于创业板50指数。如果创业板的涨跌调整到20%，创业板公司的日间波动和涨跌趋势有可能放大。

个股单日波幅将被放大

通过比较创业板和科技板块首次上市公司的股价表现，我们可以发现，科技板块上市首日的股价波动幅度明显高于创业板首次上市公司。

风数据显示，创业板首批上市公司上市首日股价涨幅为123%，科技板块首批上市公司上市首日股价涨幅达到156%；上市首日，创业板首上市公司股价上涨102%，科创板首上市公司股价上涨139%。

此外，不管IPO阶段如何，其他交易也表明，科技股的波动性更大。风数据显示，剔除新上市股票和尚未开市的次级新股，7月1日至8月1日，140家科技股板块公司的股价日平均涨幅为7.28%，远高于同期811家创业板公司的日平均涨幅5.17%。

首次公开募股第一天的极端表现是什么？

通过注册系统下的科技股首日表现，可以为创业板的个股交易提供一些参考。

从个股首日涨跌表现来看，新股首日涨幅差异很大，首日平均涨幅为169%，中位涨幅为130%。首日，科创板上市公司股价几乎全部上涨，首日多数公司涨幅在100%至200%之间。具体来说，第一天涨幅最大的是量子科技股份有限公司，第一天上涨了924%；目前，只有一家公司第一天就破产了。

在首次公开募股分拆的第一天，广发证券认为，第一天的分拆率取决于发行节奏和流动性之间的平衡。科技板块在去年11月初的第一天才出现突破，这与科技板块的降温和发行节奏的加快有关。

从个股首日波幅表现来看，新股首日波幅差异很大。一方面，剑龙那威、翔盛医疗和麦德医疗的首日涨幅小于10%；另一方面，许多公司上市首日股价涨幅超过300%，其中涨幅最大的是利和威，首日涨幅为391%。

个股涨跌扩大后会发生什么？

将波动幅度调整到20%是创业板注册制度的最大变化之一，对二级市场交易有很大影响。风数据显示，在过去一年左右的时间里，目前上市的145家科技板块公司中，有86家出现了20%的每日涨停(相当于近三个交易日的一个每日涨停)，其中有54家公司出现了至少一个每日涨停(20%)，有18家公司出现了至少两个每日涨停，其中尤克德-w是最频繁的每日涨停，自上市以来共出现了6个每日涨停记录。

从连续日涨停来看，在所有上市的科技股公司中，只有4家公司连续两天跌停20%，这是比较少见的。他们是尤克德西、陈菊、华星源创和博瑞药业。此外，在科学和技术委员会的公司，没有公司的连续每日限额超过2天。

在跌停板方面，在145家科技板块公司中，有36家公司经历了一次跌停板(-20%)，其中持续跌停板的公司尚未出现。

一般来说，在涨跌幅度为20%的科技股公司中，每日涨跌幅度大于每日涨跌幅度，并且偶尔会出现连续涨跌幅度，但连续涨跌幅度尚未出现。

当然，随着上市公司数量的增加和交易日期的增加，多重每日限额和每日限额，甚至连续每日限额和每日限额的现象将会增加。值得注意的是，科技板公司从零开始，创业板的增长率调整到20%，将从新股扩大到800多家现有公司，涉及的公司数量将大幅增加，影响将十分复杂。

市场实力和公司质量对股票价格有很大影响

从科技股上市以来的累计涨跌来看，也存在很大的差异。与发行价相比，有37家科技板块公司累计涨幅不到20%，有22家科技板块公司累计涨幅超过100%。就公司而言，上海硅业暂时排名第一，累计增长1163%。

总体而言，IPO后的股价表现取决于当时的市场实力，以及公司自身的业绩质量和成长能力。

首先是市场力量的影响因素。根据工业证券的数据，自上市以来，科技股已经走出了六次明显的大起大落，分别对应着六个上升或下降的趋势。回顾过去，对于不同阶段上市的新股，随后的股价走势将随当时的市场波动而波动。

其次是公司的稀缺性、业绩和增长潜力。如果公司在子行业中处于领先地位，并且与国内替代因素重叠，市场基金愿意给出较高的溢价；如果公司的业绩增长是明显的，并且其长期增长潜力很大，市场本身更愿意给出高溢价。

以累计涨幅居前的科创板有限公司为例，国内半导体硅片领军企业上海硅业-u、抛光液和光刻胶领军企业安吉科技、国内办公软件领军企业金山办公室在涨幅排名中分别位列第一、第三和第五，增幅分别为1163%、983%和758%。相反，一些增长缓慢、平均业绩不佳的公司自上市以来股价一直在下跌。

来源：人民视窗网