解禁不等于减持 7010.04亿解禁对市场影响有限

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数据显示，2020年1月，两市共有187家限售股开始解禁，总市值为7010.04亿元，高于2019年12月的水平、2019年的月平均水平和2020年的其他月水平。

根据机构消息来源，解除禁令并不意味着减持。减持意愿与市场价格和估值有关，而持股数量与短期涨跌关系不大。1月份大规模解除禁令对市场的影响有限。

没有必要担心对市场流动性的影响

根据招商证券的数据，1月份解禁的规模占2020年解禁总规模的19%，解禁的初始股和固定股约占一半。根据中泰证券的数据，1月份解禁规模也是全年单月解禁规模最大的一次。

从行业角度看，海通证券表示，2020年1月，非银行金融、交通运输、电子元器件等行业解禁金额最大。上述部门的市场价值与自由流通市场价值的比率分别为9.13%、17.65%和5.25%。

最近，许多投资者担心，2020年1月工业资本解禁a股的高峰期将影响a股的春季市场。机构消息人士认为，考虑到年初的资本分配，解禁和减持并不完全一致等。没有必要过分担心解除禁令对市场总流动性的影响。

海通证券表示，大规模解禁a股对市场的影响有限，原因有三:首先，解禁并不意味着减持。虽然2020年1月解禁的a股市值确实远高于2019年的月平均水平，但解禁的金额并不代表产业资本减少的金额，也代表解禁后限售股减少的约束比例以及市场条件对产业资本增减的影响。从估计来看，二级市场工业资本的净减少仍将在合理范围内。

其次，减持意愿与市场和估值有关。从历史上看，总的来说，接近市场底部和估值底部的工业资本往往显示出净增加，而当市场继续回升时，工业资本往往显示出净减少。目前，a股估值仍处于较低水平。

第三，降价幅度与市场的短期起伏没有多大关系。从长期来看，工业资本的增减可以作为判断市场大转折的信号，而从短期来看，工业资本波动频繁，对市场形势影响不大。

预计春季市场将升至下一个水平

新年伊始，中国央行宣布RRR降息0.5个百分点，释放逾8000亿元长期资金。民生证券认为，此次RRR降息是此前一系列降低实体经济融资成本政策措施的延续，同时传达的宽松政策态度将为实体经济的增长和a股估值的上升提供强有力的支撑。此外，近期经济数据和外部因素的改善也将提高市场的整体风险偏好，在多重利益的刺激下，a股有望突破重要障碍。

据沈万红说，RRR降息消除了市场对经济稳定增长的疑虑，春节前数据核实的重要性有所下降。乐观预期会提前发酵的空股市开盘，顺周期行业的上行阻力有所下降。RRR降息将同时有利于科技和顺周期行业的增长，或者让春季市场解读更加顺畅。从短期来看，顺周期板块的价格表现比成长股要好，而“以周期搭建舞台，以增长歌唱”的经典循环可能会在下一个阶段重现，将春季市场推上一个更高的水平。

中银国际证券表示，现阶段a股市场基本面有望回暖，市场风险偏好处于上升阶段。政策对冲基金的下行风险正在降低，年初资本配置需求增加，预计新年市场将持续。在行业配置方面，中银国际建议关注周期性股票的配置机会，因为低估值有望为周期性股票提供一个安全边际，而预期供应收缩与需求相结合的复苏有望提供股价的上行弹性。目前，大多数周期性股票仍处于2016年以来的低估值水平。在主要板块的横向比较下，周期性股票的估值利润和成本表现最好，有望成为年初市场配置的首选。

国信证券认为，2020年新年市场有望开盘。从市场特征来看，对全球经济复苏的预期、近期商品价格的上涨以及国内政策的持续宽松，已成为周期性行业“估值回报”的触发因素和催化剂。

来源：人民视窗网