马贱阳：强化债券市场逆周期调节力度 建立健全激励约束机制

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中国人民银行金融市场部副主任马建阳在2020年债券市场发展论坛上表示，要不断加强债券市场的反周期调整，建立和完善市场激励约束机制，尽快弥补制度缺陷，不断促进债券市场健康持续发展，确保经济实现合理增长和质量稳步提高。

他表示，在经济低迷时期，债券市场的顺周期特征非常明显。首先，风险偏好的顺周期性非常明显。第二，市场主体行为的顺周期性明显。企业信用债券市场是以信用为基础的，在经济低迷时期缺乏有效的风险缓释措施，容易扩大顺周期性。

如果债券市场完全允许顺周期性，每个人都会规避风险，这很容易导致市场失灵。市场主体、监管部门和各级政府要统一思想，深化认识，加强密切合作，发挥各方优势，加强债券市场反周期调整，努力降低顺周期性。中国人民银行已经采取了一些措施，将来还会采取更多的措施。马银阳说道。

马建阳认为，应该建立和完善市场激励约束机制，激活债券市场的发展潜力。

他说，目前有几种不对称的激励和约束。首先，不同信用评级的发行人的激励约束是不对称的。对于信用评级较低的私营企业来说，市场约束往往大于激励。

第二，事前激励和事后约束之间存在不对称性。一些企业会在发债前做好材料准备，但在发债期限和发债后，信息披露的及时性、真实性和准确性不强。

第三，市场中介的激励和约束是不对称的。第四，行政监督和自律管理的约束不对称。企业发行债券的动机很多，但监管力度不够。

对此，马羽杨提出了四点建议:一是加快推进高收益债券市场，为低档次信贷企业提供融资支持；二是积极发展信用增级公司，为企业发展提供信用增级支持；三是强化中介机构的责任，强化约束机制；第四，加强法制建设，强化行政监督制约。

马建阳还表示，应尽快弥补该制度的不足，提高债券违约处置的效率和水平。(常佩琪)

来源：人民视窗网