复苏推动慢牛

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本周，最新经济数据超出预期，央行RRR降息的传言成为热门话题。

据统计，一季度中国经济继续保持相对稳定的增长态势。其中，规模以上工业企业增加值同比增长6.5%，增速达到56个月新高，明显超出预期。社会财政数据超出预期，3月份新增社会财政达到2.86万亿元，为3月份历史最高水平。

“超出预期”消除了投资者此前对“政策有效性和未来经济复苏成为市场主线”的疑虑，这也是今年市场估值大幅上升的核心逻辑。

随着经济复苏，央行重新审视了“货币供应方”，货币宽松的步伐可能会放缓。此前，市场普遍预期央行将在4月下调RRR利率或推迟至6月，而降息的可能性也大幅下降。

那么，这会抑制市场吗？

从本质上讲，货币宽松从来都不是市场大起大落的决定性因素，而市场仍然处于以经济复苏为核心的逻辑之中。此外，推迟实施货币宽松政策将成为更好的经济复苏的“后备”工具。换句话说，中国的经济前景有更好的理由，目前上海3200点指数的估值非常合理。

然而，市场将不再那么平稳和快速，“牛走慢”已经成为新的现实。如果你还喜欢你的白马，如果我玩我的主题，我可能不会有现在的“幸福家庭”的感觉。

重振牛市的布局应该关注表现。随着年报的大量披露，业绩让许多上市公司的估值从梦想回到了现实。

目前，具有业绩支撑和估值优势的金融股和日益繁荣的周期性股票受到密切关注，它们可能成为第二季度的首选配置。

这本杂志的编辑部

2019年4月20日

[编辑:张静]

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来源：人民视窗网