恒万碧融净负债率相差5倍的背后 | 年报对比③

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杨千乐居金融来自北京

随着房企的逐步扩张，它们的负债规模也在加快。近两年来，住房企业出现了偿债压力，许多住房企业以“借新还旧”的方式来应对偿债高峰。在此背景下，乐居金融梳理了万科、碧桂园、恒大和融创的2018年财务报告，重点关注了领先房地产企业的负债和偿付能力。

注:数据来源于房企及房风的公开信息，最终解释权归乐居金融

从资产负债率来看，恒大的负债率最低，同比降幅最大。

万科2018年的资产负债率为84.59%，比2017年的83.98%上升了0.61个百分点；恒大2018年的资产负债率为83.58%，较2017年的86.25%下降了2.67个百分点；碧桂园2018年的资产负债率为89.36%，较2017年的88.89%上升了0.47个百分点；融创2018年的资产负债率为89.8%，较2017年的90.27%下降了0.47个百分点。

近两年来，四大房地产企业的资产负债率在80%-90%之间波动，差异不大。然而，从净负债率指数来看，领先的房地产企业表现出明显的分化。

注:数据来源于房企及房风的公开信息，最终解释权归乐居金融

就净负债率而言，万科净负债率最低，融创净负债率降幅最大。

万科2018年的净负债率为30.9%，较2017年的8.8%上升了22.1个百分点。去年，万科8.8%的净负债率是业内最低的。碧桂园2018年的净负债率为49.6%，比2017年的56.9%下降了7.3个百分点。恒大2018年的净负债率为151.9%，较2017年的183.7%下降了31.8个百分点。融创2018年的净负债率为149%，比2017年的202%下降了53个百分点。

值得注意的是，四大房地产龙头企业的净负债比率两极分化，恒大的净负债比率为151.9%，几乎是万科的五倍。

一般来说，资产负债率反映的是长期偿债能力。从短期偿债能力来看，万科资金充裕，恒大压力最大。

根据2018年年报披露的数据，万科的现金规模约为1884亿元，短期计息负债约为932亿元，现金短期负债率超过2倍，短期无负债压力大；碧桂园的现金规模约为2425亿元，短期生息负债约为1261亿元，现金负债率接近2倍，短期无债压力大；恒大的现金规模约为2043亿元，短期计息负债约为3183亿元，短期偿债压力较大；融创的现金规模约为1202亿元人民币，短期计息负债约为920亿元人民币，现金负债比为1.3。现金储备可以支付短期计息负债。

总体而言，坚持现金流量管理的万科2018年在净资产负债率和短期偿债能力方面表现良好。融创在降低杠杆率方面的效果最为明显，其净负债率下降了53个百分点，并连续三年实现同比下降。2017年，恒大开始向低负债、低杠杆、低成本、高周转率的“三低一高”商业模式转型，资产负债率持续下降，成为四大房地产龙头企业中负债率最低的。碧桂园始终坚持“稳健经营”的底线，财务结构稳健，连续三年实现正营运现金流。

业内人士表示，2019年，领先房地产企业的杠杆率最低，短期偿债能力好，债务结构合理，风险可能性最小，而小型房地产企业的杠杆率最高，短期偿债压力最大，对短期债务的依赖程度高，财务稳定性最弱。

来源：人民视窗网