婴儿潮没了 光棍潮来袭：未来30年中国人口的五大趋势

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作者:中泰宏观梁忠华，资料来源:李迅雷金融投资公司

从长远来看，人口是影响经济增长和结构变化的关键因素。近年来，在经济增长放缓的背景下，关于人口问题的讨论越来越多。每个人都在说中国的人口状况非常严峻，但是具体到什么程度，相关的细节很少被测量和预测。对中国未来人口状况的判断更多的是基于联合国的预测，但联合国的预测考虑的结构性和细节性问题较少，预测结果的披露有限。

在本课题中，我们使用经典的莱斯利-年龄-性别预测模型来预测中国未来30年的人口状况。未来，中国人口将呈现五大突出特征，这些变化将对中国经济的许多领域产生深远影响。

摘要

1.人口预测模型简介。莱斯利模型主要从两个方面进行预测，一是利用各年龄组的死亡率计算下一年的人口结构，二是利用女性生育率计算每年出生的男女婴儿数量。在计算中，我们考虑了不同年龄和教育水平的妇女生育意愿的差异，也考虑了死亡率随时间的变化。计算中使用的结构数据主要来自国家统计局2015年进行的1%人口抽样调查数据。

2.趋势1:最早10年后，中国的总人口将是负数。中国在世界人口中的比例将逐渐下降，预计五年后的2024年，印度人口将超过中国。

3.趋势2:中青年人数迅速减少，高峰时每年超过1000万。未来五年，中国劳动年龄人口将每年减少300多万，2028年至2039年间平均每年减少1000万。

4.趋势3:第二个孩子的影响已经过去，新生婴儿的数量很快突破了1300万。据估计，中国今年的新生人口将下降到1400万左右，五年后将降至1300万以下。

5.趋势4:2年后，将进入深度老化，2050年可能接近日本。中国可能在2037年达到日本目前的水平，到2050年将接近日本当时的老龄化水平。

6.趋势5:结婚率持续下降，“单身汉”的数量增加。2015年，中国15岁以上的未婚男性比未婚女性多4000万，出生性别比失衡最严重的一代还没有大量进入婚姻市场，因此未来结婚率将进一步下降。

7.挑战与机遇并存，对策刻不容缓。人口趋势的长期变化将继续给中国的经济增长带来压力，这可能会带来一些经济和社会问题，需要我们做好政策准备并进行紧急反思。然而，在挑战的背后，也会有一些结构性的机遇。例如，老龄化将增加对养老、医疗等相关行业的需求，“单身潮”将催生“单一经济”的需求。

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人口预测模型简介

我们使用经典的莱斯利模型来预测人口，这是澳大利亚学者莱斯利在1945年首次提出的。它是一个考虑生物种群年龄结构的离散模型，也广泛应用于种群预测。

总结莱斯利的模型，实际上有两个主要的预测。第一种是用每个年龄组的死亡率来计算下一年的人口。例如，如果今年60岁妇女的人数是800万，死亡率是0.4%，那么明年61岁妇女的人数将是800万* (1-0.4%)。因此，只要我们知道不同年龄的男女人数和相应的死亡率，就可以推断出每年不同年龄的男女人数。

图表:2015年中国不同年龄段男女死亡率(‰)

资料来源:国家统计局，中泰证券研究所

莱斯利模型预测的第二个方面是测量每年出生的男婴和女婴的数量。因为在第一次计算中，我们只能得到0岁以上的人数，但我们不能得到每年0岁以上的人数。为了计算每年的新生人口，我们需要计算每个年龄段女性的生育率，然后乘以每个年龄段女性的数量，然后我们就可以得到每年出生的婴儿数量。假设每年新生人口的性别比例，我们可以得到每年新生男女的数量。

应该指出的是，当我们计算妇女的生育率时，我们考虑了不同年龄和教育水平的妇女生育意愿的差异。不难理解，不同年龄段的女性生育率存在差异，但事实上，大量研究也表明，不同教育背景的女性生育率也有很大差异，教育背景越高，女性生育率越低。(必须事先声明，我们调查这个问题纯粹是为了研究目的。我们非常尊重女性，不存在性别歧视。我们也希望这不会造成不必要的误解。(

我们利用中国家庭追踪调查的微观数据进行验证，发现统计结果非常显著。初中学历妇女的平均生育率为51‰，而研究生学历妇女的平均生育率仅为48‰。如果我们比较相同年龄和不同教育背景的妇女的生育率，差别甚至更大。受过高等教育的学生生育率很低，一方面是因为教育减少了妇女的生育时间；另一方面，抚育成本的上升和生育观念的改变也可能产生影响。对于未来女性的教育结构，我们根据女性的入学率、入学率以及未来的教育计划进行了计算并做出了合理的预测。

图表:2015年中国不同教育背景女性的平均生育率(‰)

资料来源:国家统计局，中泰证券研究所

在报告预测结果时，我们考虑了宽口径和窄口径的人口预测假设。在宽口径人口预测中，我们假设未来各年龄段的死亡率将逐渐下降，下降率是指现有学术文献的计算。另一方面，窄口径假设死亡率在未来所有年龄段都将保持不变。本文的报告主要基于大口径的测量结果。

需要注意的是，本文计算中使用的微观结构数据主要来自国家统计局2015年1%人口的抽样调查数据。

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趋势1:在最快的10年后，中国的总人口将是负数

根据死亡率下降(宽口径)的乐观预测，2035年mainland China总人口将达到14.51亿的历史最高值，之后将出现负增长趋势。然而，根据死亡率保持不变的狭义预测，达到历史最高点的时间将是2027年，人口可能达到14.31亿。因此，综合判断，未来十年，我国总人口将呈负增长趋势。

我们对总人口的两个预测结果介于联合国的广义和狭义预测标准之间，这也从侧面反映了我们预测结果的稳健性。

图表:2015年至2050年中国人口预测(1亿)

资料来源:联合国、国家统计局、中泰证券研究所

随着中国总人口的放缓甚至负增长，印度将逐渐超过中国，成为世界上人口最多的国家。根据联合国的预测，印度有望在五年后的2024年超过中国。中国的人口比例在世界上也将逐渐下降，从近20%到本世纪末不到10%。当然，这一预测还很遥远，许多政策将在过去几十年中进行调整。实际结果可能与预测相差甚远，但中国人口比例下降的趋势已经开始。

图表:联合国预测本世纪各国人口比例的变化(%)

资料来源:联合国，中国-泰国证券研究所

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趋势2:中青年人在加速减少，高峰时每年超过1000万

在前面的话题中，我们讨论了劳动年龄人口的变化，它不仅会直接影响经济增长，还会通过影响技术进步来影响经济增长。因此，在许多国家，劳动年龄人口增长率和经济增长率高度相关。中国15-64岁的劳动年龄人口在2013年达到10.06亿的最高点，并连续五年出现负增长，平均每年减少近200万。

根据我们的预测，中国劳动年龄人口的减少将更加严重。未来五年，中国的劳动年龄人口将平均每年减少300多万，在2024年至2026年的宽松政策(由1959年至1961年自然灾害期间出生人口数量的突然下降造成)后，这一数字将进一步恶化。特别是在2028年至2039年的十年间，中国将每年减少1000多万劳动年龄人口。劳动年龄人口的持续负增长将极大地拖累中国的经济增长。

图表:中国劳动年龄人口总数

资料来源:国家统计局，中泰证券研究所

图表:中国劳动年龄人口增长率

资料来源:国家统计局，中泰证券研究所

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趋势3:第二个孩子的影响已经过去，新生婴儿很快突破了1300万

劳动年龄人口减少的主要原因之一是，自20世纪90年代以来，中国新生人口数量大幅减少。

新中国成立后，中国经历了两代“婴儿潮”。第一代出现在1960年代和1970年代，特别是1962年至1975年，平均每年出生超过2700万人；第二代“婴儿潮”出现在20世纪80-90年代，当时第一代“婴儿潮”开始结婚生子。例如，从1982年到1997年，平均每年出生人数超过2200万。

然而，由于人口管理政策的实施和各种抚养成本的上升等诸多原因，自20世纪90年代以来，中国新生人口数量急剧下降，没有出现新的生育高峰，即第二代婴儿潮一代的婚姻本应产生的新的生育高峰没有如期到来。

其直接结果是，近年来，15岁以上工作年龄人口的数量越来越少，而65岁以上非工作年龄人口的数量正在增加，工作年龄人口的数量开始减少。

图表:中国每年新生人口数量及预测

资料来源:国家统计局，中泰证券研究所

我们的模型预测结果显示，未来中国新生人口数量将进一步减少，预计今年将降至1400万左右，五年内很有可能降至1300万以下，回归将很快达到1100万的低水平。

新生儿数量的减少与育龄妇女数量的急剧下降密切相关。根据我们的计算，2018年中国15-49岁的育龄妇女人数可能会减少700多万(这一结果与统计局公布的结果一致)，预计2019-2021年将每年减少600万左右，尤其是20-35岁的女性在经济繁荣期减少的更快。此外，其他因素，如妇女教育水平的提高和生育意愿的下降，也拖累了新生人口。

图表:中国育龄妇女人数预测(1亿人)

资料来源:国家统计局，中泰证券研究所

然而，2015年10月全面放开的二胎政策可能已经过了生育的驱动期。由于我们的模型中没有考虑政策突然放松对生育率的影响，2016-2018年的新生儿估计数分别为1，617万、1，576万和1，529万，而这三年的实际出生数分别为1，786万、1，723万和1，523万。

也就是说，2016年和2017年的实际值高于预测值，这可以看作是计划生育政策放松对新生人口的促进。然而，2018年两者之间基本没有区别，这表明第二胎政策自由化的影响已经消失。为了增加新生儿的数量，有必要尽快出台更多鼓励生育的政策。

图表:2015-2018年实际出生人口和预测出生人口(万人)

资料来源:国家统计局，中泰证券研究所

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趋势4:2年后进入深度老化，或在2050年接近日本

劳动年龄人口数量减少的另一个主要原因是老龄化加剧，未来30年中国人口老龄化形势将更加严峻，并将很快进入深度老龄化社会。根据国际公认的标准，当一个国家或地区65岁及以上的人口占总人口的7%以上时，就意味着进入老龄化社会；达到14%，是深度老化；如果超过21%，将进入超老龄化社会。根据我们的宽口径和窄口径模型计算，2021年中国老年人口比例超过14%，即进入深度老龄化社会，2031年超过21%，进入超老龄化社会。

图表:中国老年人数量预测

资料来源:国家统计局，中泰证券研究所

老年人口的增加不仅意味着中国劳动力的减少和经济总需求的下降，而且意味着养老负担的增加。根据我们的计算，中国老年人口的抚养比率(65岁以上老年人口与15-64岁工作年龄人口的比率)将从去年的0.17继续上升，2030年将超过0.3，2042年将超过0.5，2050年将接近0.6。中国的总抚养比将从目前的0.41上升到2030年的0.51，2040年的0.68，2050年接近0.8。

图表:2015年与2050年中国人口结构对比(%)

资料来源:国家统计局，中泰证券研究所

我们可能对这些数字没有多少感觉，但这确实是一个非常严重的问题，所以我们不妨再解释一下。中国的养老金制度仍然以现收现付制为主，也就是说，现在老年人生活的钱主要来自于现在生活的年轻人缴纳的社会保障或税收。一般来说，现在我们每个年轻人除了自己的费用之外，平均还要支付0.41个老人或孩子；但到2030年，每个年轻人平均将承担0.5个老人或儿童的费用，到2050年，费用将为0.8，负担将增加一倍。

从国际比较来看，最具代表性的老龄化国家是日本。目前，日本65岁以上老年人口占27%，属于超老龄化社会。按照中国目前的速度，我们可能在2037年达到日本目前的水平，到2050年，中国可能达到日本当时的老龄化水平。

图表:中国65岁以上老年人的比例(%)

资料来源:国家统计局，中泰证券研究所

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趋势5:结婚率持续下降，“单身汉”数量增加

我国人口面临的另一个长期挑战是性别比例失衡。在正常情况下，新生人口的性别比例介于1.02和1.07之间。然而，自20世纪80年代初以来，中国出生人口性别比一直在持续上升，自1996年以来的10多年里一直保持在1.2左右的高水平。直到“二胎”政策完全放开，新生人口的性别比例才迅速回落到合理范围。

图表:历年来中国新生人口的性别比例

资料来源:国家统计局，中泰证券研究所

然而，80、90、00后，他们相继进入婚育年龄，达到适婚年龄的男性数量远远超过女性，这将不可避免地影响中国的结婚率。根据国家统计局2015年的抽样调查数据，2015年中国15岁以上的未婚男性比未婚女性多4000万，尤其是农村地区，这一数字超过3000万。这是一个客观的问题，即“农村地区剩下的男子更多。”如果将婚姻市场匹配和独身等因素考虑在内，单身者的实际数量可能远远超过4000万。

事实上，1996年至2013年出生的人口，即出生性别比最严重的一代，尚未大量进入婚姻市场。如果这一代人进入婚姻市场，未来中国的结婚率将进一步下降，“单身汉”的数量将继续增加。

图表:中国不同年龄段的“独生子女”数量(万人)

资料来源:国家统计局，中泰证券研究所

根据相关的学术研究，在过去的十年里，性别比例的不平衡促进了中国房地产市场的发展，因为在城市拥有住房可以提高男性在婚姻市场的竞争力。但是，展望未来，如果结婚率进一步下降，新生人口进一步减少，房地产市场价格居高不下，人口因素将成为房地产市场的拖累，尤其是中小城市，将面临更大的风险。

图表:中国的结婚率已经连续四年下降(‰)

资料来源:国家统计局，中泰证券研究所

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挑战与机遇并存，对策刻不容缓

人口趋势的长期变化将继续给中国的经济增长带来压力，这可能会带来一些经济和社会问题，我们迫切需要做好政策准备。例如，我们应该放宽限制生育的各种政策，尽快出台鼓励生育的政策，延长退休年龄，并在教育、医疗和养老领域进行相关改革，以增加供应。

但在挑战的背后，也将有一些结构性机遇。例如，人口老龄化后，虽然传统耐用品行业的需求会减少，整体经济增长会放缓，但对养老、医疗等相关行业的需求会增加。1990年后，日本进入加速老龄化阶段。医疗支出在日本居民消费中的比重从1.7%迅速上升到2.7%，日本政府社会保障支出的比重也从20%上升到33%。

图表:日本政府社会保障支出的比例(%)

资料来源:中泰证券研究所风

图表:消费结构和储蓄率(%)

资料来源:中国国际经济合作中心，中国证监会，中泰证券研究所

同样，举例来说，“单身潮”的出现也将催生对“单一经济”的需求，而宠物和网红等行业可能是有益的领域。此外，一些行业也在为单个群体设计和开发产品。

最后，应该指出的是，在这个计算模型中没有考虑到急剧的政策变化对生育率的影响。如果政策调整，计算和预测结果可能不稳定。但是，总的来说，人口问题是比较长期的，影响因素也比较复杂，不可能在短时间内迅速改变。

风险警告:政策变化；该模型基于假设，结论可能有偏差

来源：人民视窗网