申万宏源H股上市首日破发 高杠杆打新者暗盘提前离场

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上周五，深湾宏源h股正式在香港交易所上市，成为第12家a股+h股上市券商。不过，深湾宏远的h股开盘后不久就出现了崩盘。据机构人士分析，深湾宏远因其估值相对较高而破发，目前市场气氛较为谨慎。

昨日，深湾宏远h股以发行价开盘，并在短暂上涨后立即跌破，一度下跌超过14%，最后收盘下跌11.85%，至3.2港元，成交额为13.34亿港元。

根据公告，深湾宏源h股在全球发行25.04亿股，其中1.5亿股在香港公开发行，占6%，其余94%在国际发行。扣除包销费及与全球发售有关的佣金及开支后，估计全球发售的基金净额约为88.699亿港元。

一些投资者正在玩10倍杠杆的新游戏

今年以来，a股证券板块(深湾二级)上涨了近50%，相应的h股也获得了大幅上涨。作为主要券商之一，沈万红源这次在香港上市引起了市场的关注。从认购结果看，香港公开发行股票超额认购3.78倍，国际发行股票也适度超额认购。

一些经纪公司为新业务提供杠杆服务。据了解，投资者唐先生使用了香港一家持牌经纪公司提供的所谓“杠杆式杠杆”服务，即除了持仓作为融资抵押品外，他还可以使用10倍的银行融资。唐先生解释说，基于目前仍处于牛市的判断，并考虑到泰格证券和富图证券上市后的突出表现，他认为深湾宏源h股很有可能盈利。

然而，25日，a股和港股双双大幅下跌。此外，超额认购的情况也不理想。判断情况后，唐先生停止了在暗交易中的损失。

a股的溢价接近100%

尽管申万红源h股首日表现不佳，但对其a股的影响似乎有限。26日收盘时，深湾宏远a股报价为5.37元，微跌0.56%，全天波幅仅为2.22%。a股相对于h股的溢价达到95.59%，在所有12只a股券商中排名第五，仅次于中国证券、华中证券、中国银河证券和东方证券。

中泰国际策略师严兆军表示，这一溢价反映了国内外投资者之间的估值差异。“香港股票投资者相对更理性，而a股投资者对券商股票的估值更为乐观。这个溢价是可以接受的。”阎昭君说道。

至于此次突破的原因，严兆军认为，主要原因是发行价相对较高，市场表现不佳。一位券商分析师还指出，目前a股成交量较之前一万亿元的峰值有下降趋势，而中国券商股和港股也早在2月份就达到了短期高点。

2018年，a股市场普遍低迷，内地证券公司收入平均下降14%以上。然而，深湾宏远实现收入152.77亿元，反向同比增长14.29%。据中银国际调查显示，沈万红源2018年的业绩明显领先，其信贷业务超出预期，因此被评为超重。香港券商长雄证券在新的股票研究报告中指出，深湾宏源具有强大的市场影响力和品牌效应，领先的服务提供能力、财务实力和盈利能力。

然而，上述券商分析师表示，内地券商行业竞争激烈，高度依赖佣金收入的盈利模式对国际投资者的吸引力有限。与中信证券和CICC相比，其他券商没有优势。

来源：人民视窗网