这单科创板保荐能不能做？ 券商投行、直投合作之余有暗战

本篇文章1094字，读完约3分钟

⊙记者汪小玉许巍57;主编溥

“赞助与投资”制度是科技局的一项重要制度创新。在后续投资规则下，科技板块的赞助也成为一项人力资本投资并重的业务。这从根本上改变了经纪投资银行的业务模式。保荐机构的投资银行部、另类投资部、资本市场部、研究所等部门需要统筹规划完成一个项目，同时也不可避免的会有一些暗战。

一位在华南某上市证券公司从事另类投资的资深人士告诉记者，与传统主板或创业板项目不同，科技板块的上市保荐项目应该正常推进，这不能由投资银行部来计算。

据其介绍，除了经历其他主板项目必须经历的过程外，这家经纪公司赞助的上市公司也做出了最终决定。最终决定将由五个部门做出，包括投资银行、另类投资、研究所、合规风险控制和资本市场部门，每个部门一票。

一家大型上市券商的一名投资银行家告诉记者，过去的ipo项目可以通过投资银行核心集团和风险控制委员会后，再向证监会报告。但现在，科委的项目必须获得另类投资的批准才能向上提交材料。

作为后续投资的主体，另类投资子公司与投资银行同属一个母公司，但它们有不同的决策机制和评估机制。一些投资银行家认为，在传统的投资银行业务模式下，证券公司的投资银行独立性非常强。目前，应该有更多的利益相关者参与到科技委员会项目的会议中来，其中另类投资子公司已经投入了实实在在的资金，并将有自己的考虑。这也迫使投资银行根据投资等级标准选择项目。

为了适应新生态下更高的实践要求，一些证券公司对组织结构进行了调整，资本市场部作为投资银行的二级部门，其重要性日益增加。一家中型券商的投行业务负责人表示，在科技板块项目中，大投行部门不重视的资本市场部门走上了舞台，成为了与项目团队地位相当的实权部门。

据负责人介绍，过去a股ipo定价受市盈率23倍的限制，资本市场部主要从事材料交接、路演安排等交易工作，对整个项目的附加值贡献不大。“科学技术委员会项目的定价和推广非常重要，这方面的人才很少。前一段时间，公司倾向于资本市场部门，从资源转向人力，过去也调了一个资深的保险代，希望尽快提高这方面的能力。”

此外，在新的科学技术委员会的规则下，投资银行家不得不在承包项目之初就面临估价问题，他们还需要在发布定价之前的材料申报和投资价值撰写过程中面临估价问题。投资银行的一位负责人表示:“过去，当项目签约时，投资银行的承包商可以直接过去谈。现在我必须把研究人员召集起来，因为科技板块的发行和上市有五套标准，所有这些标准都涉及到公司的市场价值，而投资银行家的估值能力仍然不足。”

据负责人介绍，考虑到研究所相关研究人员股票估值和定价能力较强，公司科技板块的项目估值和定价主要由研究所进行。

来源：人民视窗网